杰克逊霍尔央行年会｜鲍威尔放鸽，摩根士丹利邢自强：预计美联储今年将降息三次，美国经济中长期将处于相对“三高”的状态(4)

针对如何缩短调整周期的问题，关键在于政府采取的措施。今年5月，央行推出了3000亿元的保障性住房再贷款政策，旨在协助地方政府回购难以售出的商品房，以降低库存量。然而，该再贷款工具存在诸多限制，且规模有限。未来，若能将其升级为规模更大、由中央政府财政支持的救助方案，或将有助于地方政府逐步解决当前库存积压问题，从而缩短房地产行业的调整周期。

综合来看，对于现行的再贷款工具，首先，应将其规模从3000亿元扩大至数万亿元。其次，鉴于再贷款存在成本且期限较短，通常在1至5年之间，有必要将其转变为由中央财政支持的财政工具。这样，地方政府便能回购商品房并改造为保障性住房，在更大程度上实现“一石二鸟”，同时满足当前对广大农民工群体和“新市民”社会保障体系建设的需求。尤其在保障性住房领域，可以通过回购商品房逐步转化为保障性住房。

因此，对于房地产市场的调整，如果能够有效实施中央政府的救助方案，助力缩短库存积压的消化周期，那么预计今年和明年将成为本轮房地产调整的末期。反之，如果库存积压问题难以得到解决，房地产行业的调整周期可能会进一步延长。

全球财经连线：你对于今年中国经济整体增速有怎样的预期？有哪些国内外因素的变化值得关注？

邢自强：其中存在不同的观察视角。从决策层的角度来看，其关注的焦点在于GDP的增长速度，即产量的增长。就产量而言，目前中国的GDP增速大致维持在4.5%左右。然而，市场和企业最为关注的是产出增长与价格变动综合后的金额增长。企业侧重于营业收入的增长，而市场则关注投资的回报率，这些因素在名义GDP中得到体现。当前，名义GDP的增长面临较大压力，市场状态相对低迷。 

因此，当前经济政策的一个重要转折点在于，如果决策层能够将对经济产出增长的关注扩展到对价格变动的关注，例如CPI和PPI等数据，或者对普通民众和企业所关注的名义GDP增长的关注，将会发现现有的政策力度可能尚不足以应对当前的经济形势，未来可能需要进一步加大政策支持力度。

全球财经连线：今年1—7月，中国高技术产业投资同比增长10.4%，新质生产力发展动能在不断提升。那么，以人工智能为首的高科技是否将为中国经济带来新的增长动能？ 

邢自强：未来5至10年全球竞争格局，有三个趋势不可或缺。第一是人工智能的广泛推广，第二是机器人的崛起和普遍使用，第三是医药革命带来人类整体的长寿和健康。这三大趋势将极大地促进生产力的发展，在未来5至10年重塑全球经济。 

全球社会将经历从1990年代末互联网革命和产业链全球化之后，30年以来最大的一次科技变革。对于中国，短期而言，关联度比较高的是机器人的崛起和普遍使用，中国在这一领域拥有显著的产业链优势。 

经过我们测算，人形机器人的崛起曾面临若干瓶颈，比如数据量有限，机器人的学习和观察能力不足，缺乏推理和预测能力，人机交互之间的范围比较有限。然而，随着人工智能工具和大型语言模型的应用，这些障碍有望遭逐步克服。人形机器人将能够观察和模仿物理世界中的行为，使用自然语言进行交流和反应，并在数据中心进行迭代学习。 

在此背景之下，全球劳动力市场对人形机器人的需求会在未来5年爆发，特别是在重复性、危险性、劳动强度高的行业，比如农业、建筑业、采矿业和地面清洁维修行业等。这些行业对机器人的需求比较大。 经过测算，到2040年，在美国至少有800万个工作岗位需要人形机器人，这方面的收入将达到3000亿美元。

但是，目前人形机器人面临的主要问题是成本太高。以大家耳熟能详的马斯克所推广Optimus Gen 2人形机器人为例，基于其各个零部件的综合报价，该人形机器人物料成本接近6万美元，难以大规模推广。不过，展望未来，若中国产业链的规模效应进一步扩大、海外企业与中国高效供应链的合作增多，我们预计人形机器人生产成本有望降至目前水平的三分之一以下，进而实现更广泛的规模经济效应。这一趋势将为中国制造业的崛起提供了崭新的机遇。在全球范围内，尤其是在发达国家，人形机器人的广泛应用和落地，离不开中国在相关领域所具备的较为强大的零部件产业链支持。