杰克逊霍尔央行年会｜鲍威尔放鸽，摩根士丹利邢自强：预计美联储今年将降息三次，美国经济中长期将处于相对“三高”的状态(3)

其次，中国出口的竞争力仍在持续提升。尤其自2018年美国对中国发起首轮贸易摩擦以来，尽管面临加征关税的挑战，但中国在全球产业链中的控制力并未减弱，反而有所增强。我们对10个最主要的出口部门进行了统计分析，这些部门不仅包括广为人知的"新三样"，融易新媒体消息，如锂电池、汽车、太阳能和风能等新兴产业，也包括化工、传统机械、消费电子等传统产业。在这10个主要类别中，仅有一个类别在过去6年中中国的全球市场份额有所下降，而其余9个类别中的全球市场份额实际上不降反升，显示出中国出口并未因美国首轮贸易摩擦而受到负面影响。从这个角度看，中国自身竞争力的提升也是让出口成为相对亮点的原因之一。

但出口无法解决整个国家经济面临的压力，特别是在当前内需不足的情况下，单靠出口也较容易引发海外方面的潜在反应，如地缘政治风险和关税措施等等。所以，更大的力气应该花在促进内需上。

全球财经连线：你提到“更大力气应该花在促进内需”，那么还可以出台哪些政策，进而拉动消费、提高消费者信心？

邢自强：刺激消费领域一直是过去5年各种政策研讨中热烈讨论的话题。然而，为什么有观点认为相关政策出台总体较为缓慢或相对克制？这与前面提到的三种思维定式密切相关。

第一，历史上认为一旦刺激力度过大，容易引发资产泡沫、资源错配和通胀问题。但通过分析日本慢慢走出20年通缩的经验得出，如果力度不够足，反而容易瞻前顾后，陷入中长线的低物价循环中，后续付出的代价更大。 

第二，中国政府的财政支出，银行信贷以及各方面的准财政工具在过去更多重视供给层面，而非消费需求。这其中存在的潜在风险是，在内需不足的情况下，发展更多基建和产能，会不会在长线上进一步扩大了产能的供应，却没有形成相应的内部需求，难以形成正反馈循环。所以，现在需要把财政工具，比如，每年1万亿元的超长期特别国债、每年3.8万亿元的地方专项债的使用应更倾向于促进消费，提振老百姓的民生和消费。 

第三，作为打破思维定式的重中之重，在中国刺激消费的最佳举措是强化和完善社保体系。中国难以遵循西方的道路，给老百姓发钱、发券，发得太多不大现实，但中国的社会保障体系有极大的完善空间。现在，很多中国的新市民和农民工群体挣了钱也不敢花，因为大城市对他们的社会保障从医保、养老保险、保障性住房，到教育的覆盖较为有限，他们必须存钱。这种预防性的储蓄约束了消费。

中国当前的公共社会保障开支，包含了养老金、医保、失业、工伤、生育支持等，大概占中国GDP的8%，比2012年已经翻了一倍，过去10年间这个比例已经从4%增加到8%。然而，发达国家的公共社会保障开支指标平均水平是20%，约为GDP的1/5。所以，在中国社会保障公共支出的比例中，政府支出的力度较小，并且不同群体之间分化较为厉害，比如城乡居民之间，城市的国有部门公务员的正式职工、民营企业非正式部门职工和灵活就业人士之间，在保障水平上有巨大的差距。 

因此，如果大力增加这些方面的社保投入，不仅符合共同富裕的理念，能增强人民群众对于改革的获得感，也能够立即减少预防性的储蓄，逐渐释放消费潜力，这是最重要的路径之一。实现共同富裕需要把社会保障体系里不足的部分进行强化和完善。

全球财经连线：中国经济的前景也与房地产市场的调整有关。你曾提出，“房地产市场长达三年半的调整有望在今年余下时间和明年接近尾声”。未来几个月房地产市场的前景如何？已出台的“一揽子”政策能否发挥有效作用？

邢自强：房地产市场的调整在今年和明年是否逐渐步入尾声，还需要看政府采取的政策接下来能不能发力。基本面是一方面，政策的支持也是关键。

从基本面的角度来看，中国目前房地产“量”的调整基本已经到位，虽然价格还存在一定的调整空间，但也相差无几。“量”的调整是从2021年开始，中国房屋的销售量、开工量都已经下跌50%至60%。然而，中国的房地产还面临一个库存的“堰塞湖”问题。尽管与国际上房地产大起大落周期相比，中国的房地产市场的“量”和“价”调整似乎与最终企稳不断靠近，但是如果库存的“堰塞湖”不解决，这轮房地产在底部徘徊时间可能会比较长。