全球财经连线｜解读3月CPI数据：中国涨0.1%，美国涨3.5%

（原标题：全球财经连线｜解读3月CPI数据：中国涨0.1%，美国涨3.5%）

南方财经全媒体记者 李依农 杨雨莱 上海报道

3月份我国CPI季节性回落

国家统计局11日发布2024年3月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。3月份CPI同比上涨0.1%，环比下降1%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.8%。相关解读，我们来连线国盛证券首席经济学家熊园。

短期国内物价大概率延续低位

《全球财经连线》：如何解读3月份CPI、PPI数据？下一阶段走势如何？

熊园：刚刚公布的3月CPI，整体低于预期、低于季节性，核心CPI也有比较明显的回落，主要原因是食品、旅游出行等价格的回落，虽符合季节性规律，但回落的幅度超出我们的预期。

同时，3月份PPI也是延续负增长，且下降幅度稍微有所扩大，环比则是连续5个月维持在负区间。PPI降幅的小幅扩大还是符合预期，因为从3月份以来，一些大宗商品价格，包括煤炭、钢铁、水泥等价格都是偏下行趋势。

总体来看，3月份物价水平，国内CPI和PPI走势符合大概判断，但回落幅度上有些超出预期。

目前来看，短期内国内物价将延续低位，4月份CPI有可能会延续小幅的正增长；PPI则变数较大，预计后续PPI实际转正的时间要往后延迟。需要关注的点是，近期油价的上涨稍高于预期。主要是受地缘博弈等多方因素影响，若油价上涨得更快，可能对PPI会有一定的提振。

我国货币政策仍以自身需求为主

《全球财经连线》：全球货币政策如美联储降息节奏可能对中国带来哪些影响？

熊园：首先，昨天晚上美国公布的CPI数据超出预期，且已是连续两个月超预期。现在，美国的通胀应该可以形象地概括为“二次通胀”的逻辑。鉴于美国本轮的通胀看起来更加顽固，美联储的降息预期也进一步下降。

所导致的一个结果是美元流动性偏强，或者相对走高，近期美元、美债也是处于高位。在此种情况之下，会对包括中国在内的其他很多国家的货币政策带来一定约束。对回到本质上，近年中国的货币政策，相较于美国有一定的独立性，也存在一定的分化。因此，倾向于认为，国内的政策更多取决于我国自身的经济状况和自身的政策需要。

美国3月CPI完整高于预期

美国劳工部当地时间10日公布数据显示，美国3月CPI同比上涨3.5%，核心CPI（不含食品和能源）同比上涨3.8%，高于市场一致预期。数据公布后市场反应明显，截至当日收盘，道指跌1.09%，纳指跌0.84%，标普500指数跌0.95%。如何解读美国3月通胀数据？对美联储后续的降息决策影响几何？我们来听一听中金公司研究部首席海外策略分析师刘刚的解读。

美国通胀回落斜率放缓

《全球财经连线》：如何看待美国3月CPI数据，是否反映出一定的潜在风险？

刘刚：关于此次CPI数据，我觉得有几点值得大家关注。

一是此次的整体和核心CPI都超出预期，但整体的抬升幅度更大。整体CPI同比增长3.5%，较上个月的3.2%进一步走高。背后主要的驱动力来自于近期包括油价在内的大宗资源品上涨的直接影响。相比之下，市场和美联储更为关注的核心通胀维持和上个月基本持平，都是在同比3.8%左右。

进一步拆解核心通胀内部的构成，我们可以看到核心的商品价格还是回落的，维持一个温和的态势。此次比较超预期的地方在于服务性的价格，比如医疗保健以及汽车保险，环比大幅的异常走高，使得整体的核心CPI维持在和上个月持平的状态。

但我们认为，此次CPI的构成里，融易新媒体消息，商品的价格不具有持续大幅走高的基础。核心的服务，像汽车保险以及医疗服务费用等，月度的环比异常大幅的抬升其实也很难明显的持续。但加在一起，确实造成了3月的CPI超出预期。

更重要的是，结合近期一系列经济数据，无论是美国的非农还是美国ISM制造业体现的需求，均好于预期的基础上，都进一步增强了市场对于美联储加息放缓的担忧，也使得美国通胀回落的斜率放缓，这是此次通胀数据起到的主要影响。

美联储降息必要性短期内下降

《全球财经连线》：对美联储后续的降息节奏有何判断？今年是否有不降息的可能？