海外上市30年,中概股激荡起伏的成长之路
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每一个数字的背后都有故事
今日数字：30中概股即中国概念股，是指在国外上市的在国内注册的公司，或者是在国外注册但业务和关系在国内的公司的股票。
20世纪90年代，随着互联网技术的发展，国内的互联网企业和科技型企业也开始兴起，但由于当时我国的上市审核制度严格，加上不允许同股不同权还有较高的利润要求等限制，新兴的企业很难满足审核和监管要求，无法在内地上市。
为了获得融资，推动企业更好发展，部分企业开始在纽交所和纳斯达克开始尝试性的股票融资。1993年7月，以中国石化（SHI）为代表的第一批中国内地企业正式在纽交所上市交易，中国企业的海外上市融资之路也正式开始。
30年中概股赴美上市概览
1
2009年开始赴美上市成为热潮
根据同花顺数据库显示，截至2020.12.13，在美股市场上市并可以正常交易的中国企业已达到253家。
从2009年开始，中国企业赴美上市逐渐成为热潮。2009年至今，共有209家企业在美国上市，并且至今仍然可以在美股市场上正常交易。
2019-2020年两年，尽管这期间发生了中美贸易摩擦和全球性的新冠疫情，国际间的摩擦和世界性的困难，使得中国企业在海外投资受到不同程度的影响，在美上市的难度也有所增加。
但2019年仍有35家中国企业在美股市场上市，2020年截至12月13日，还有33家中国企业在美国敲钟，中国企业赴美上市的热情依然高涨。
2
教育服务、IT企业钟爱赴美上市
根据GICS一级行业分类，253家中概股企业属于非日常生活消费品行业的最多，共65家，占比25.69%。
信息技术行业中的中概股企业数量位居第二，共52家，占比20.55%。
金融行业有33家，占比13.4%，位居第三。此外还有通讯服务业、工业两大行业中概股企业数量超过20家。
根据GICS四级行业分类，在65家属于非日常生活消费品行业的中概股企业中，教育服务行业企业数量最多，共27家，占比约42%，同时教育服务行业的中概股企业数量也是所有四级行业企业数量之最。
近年来，随着人们对自己教育的重视程度不断提高，各类线上、线下教育平台逐渐兴起，这也助推了教育服务行业中的企业成为在美股市场上市的主力军之一。
除了教育服务行业以外，各大IT企业也钟爱赴美上市。网易这一信息技术行业的巨头早在2000年就已经成功在美上市。
同时还有阿里、京东、拼多多等互联网与直销零售行业的巨头于2014年开始先后成功在美上市。可以说，30年来，IT企业始终钟爱美股市场上市。
3
中小企业数量多，四大企业市值超千亿
从市值分布来看，其中有84家企业市值在1亿美元以下，占比约33%，有89家企业市值在1亿~10亿美元之间，占比约35%。
就反映出赴美上市的中概股企业主要以中小企业为主，大型企业数量较少。超千亿市值企业只有四家，分别是阿里巴巴、拼多多、京东和中国移动。
虽然大型企业数量较少，但其企业市值在所有中概股企业的总市值中的贡献高，四大超千亿企业市值占总市值约49.8%。
其中，阿里巴巴作为中概股市值第一企业，其市值超过7157亿美元，在总市值中占比31.21%。
4
近一半企业跌破发行价
根据同花顺数据库公布的相关数据，所有中概股企业中有发行价的企业共173家，截至202年12月13日，以当天最新股价为参照，有110家企业跌破发行价格，仅有63家企业自上市以来股票价格保持上涨。
在股价上涨的中概股企业中，涨幅最高的为新东方教育，涨幅近997%，其次是属于生物科技行业的百济神州，涨幅851%，海亮教育、万国数据、欢聚为例第三、第四、第五，涨幅分别为815.7%、810.9%、708.2%。
在股价跌破发行价的中概股企业中，跌幅最大的是属于其他综合金融服务行业的趣店，下跌幅度为94.5%，其次是制药行业的苏轩堂，下跌幅度为92.2%，金融行业的品钛下跌幅度为92.1%，位列第三，航美科技和尚德机构分别位于第四、第五。
5
30年超120家中概股企业退市
中国企业在美股市场，吸引了大量投资的同时，因为中美财务准则不同，加上一些企业存在财务造假、估值虚高等问题，中概股企业在美股市场上频频遭受质疑，屡次遭受“做空”危机。根据清科研究中心统计，截至2020年第一季度，因为涉及违法证券法股价触及退市标准而被动退市和考虑境外估值低于预期、国内利好政策影响而主动退市的中概股企业总计120家。长期以来，中概股企业好像都是海外做空机构“猎杀”的主要目标，清科研究中心根据公开信息统计，仅2018年至今，浑水、J Capital Researc等机构总计做空中概股企业超过40家。分析做空机构“猎杀”的原因，大部分涉及到质疑企业有财务造假之嫌。国盛证券选取了，2010年以来50个做空案例进行分析，其中，超过90%的企业曾被做空机构质疑涉嫌财务造假，同时也有近一半的企业被提及存在信息披露方面有透明度不够的情况。
这些被“猎杀”的中概股企业，有的企业如：东方纸业、绿诺科技，在做空机构的质疑下股价大跌，并且后续的调查中确认的确存在财务造假等被指控的问题，只能从美股市场摘牌惨淡退市。但大部分企业如：阿里巴巴、新东方等，在被做空机构质疑时积极回应，拿出有力证据反驳，股价不降反升。
中概股回归号角再次吹响
去年，瑞幸咖啡财务造假以及好未来自曝财务造假给当前的中概股市场带来了一系列的连锁负面影响，而在国内资本市场相比以往更加开放、更加多元化，
融易新媒体，国际关系更加动荡的大环境下，许多中概股企业陆续开始考虑“回家”发展。继2019年阿里巴巴第二次赴港股上市，近两年网易、京东、百度等中概股巨头也陆续通过第二上市登陆港股市场，中概股回归的号角再次吹响。2010年是中国企业赴美上市的第一个小高潮，同时也因为大量企业登陆美股市场，吸引了做空机构的关注。2010-2016年，也形成了第一次中概股做空潮和退市潮。同时也正因如此，自2010年开始，关于跨境审计合作问题便已纳入中美战略和经济对话，力求美国监管部门一起打击跨境违法违规行为，保护各国投资者合法利益。2013年，中国证监会和财政部与PCAOB签订执法合作协议，正式开展审计执法合作。然而，跨国审计监管的纠纷远不止于此，涉及到主权和保密问题仍然是实际中难以平衡、难以调节的矛盾。而近两年，由于疫情带来的国际经济形式的变化，加上今年3月24日，SEC通过《外国公司问责法案》最终修正案，其主要主要内容包括：公司的审计质量、审计机构资格，特定区域公司，特定公司管理层几个方面。未来中概股市场的上市规则将会更加严格，对企业的资质要求也会更高。相比之下，国内资本市场正在加速改革，企业上市的条件逐渐放宽，对在科创版上市的企业降低了盈利要求，同时放宽了国外上市的红筹企业返回国内第二次上市的市值要求。除此之外，我国的资本市场也更加开放，营商环境更优化，根据世界银行发布的《2020年营商环境报告》，我国营商环境全球排名为15名，相比去年上升了15名，比前年上升了47名。再加上《创业板改革并试点注册制总体实施方案》审议通过，注册制在创业板和科创版试点推行，注册制改革在A股市场全方位开展，未来国内企业的上市周期将会明显缩短。总而言之，随着国内资本市场建设不断完善，在全球局势动荡叠加国内资本市场利好的情况下，A股与美股间的IPO规则差距将会越来越小，A股市场更高的市值和市盈率也会对企业和投资者产生更大的吸引力。同时，加上港交所持续推行上市制度改革和H股的全面落地推开，未来将会有越来越多的中概股回到A股市场或者二次赴港上市。中概股远赴海外上市30年，走过辉煌，淌过泥泞，在激荡起伏的时代浪潮中不断成长，相信未来将会有越来越多优质的中概股企业出现，也会有越来越多的海内外优质企业未来会选择在中国境内上市。*数据来源：同花顺（截止时间：2020.12.14）
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