经济新闻热点：股票配资门户:想不暴雷吗，把上市公司分三大类试试

最近上市公司暴雷已经成为常态。

暴雷可以指意料之外的负面事件突然发生，也可以指长期被掩盖的负面事实（通常都是财务造假）突然被大众知晓。前者是完全无法预测无法有效回避的黑天鹅事件，而后者则是一种很难察觉但具备合理性的事实演变后的集中爆发。

本文要讨论的当然是后者。

先提两个A股市场的普遍共识。

1，消费股，医药股是可以穿越牛熊的。在我们的固有印象中，消费和医药牛市表现一般，熊市异常坚挺，走势是真正跟随价值而不是情绪的。后来医药被集采给废了，只有消费依然保持了这种特色。

2，外资是成熟理性的价值投资者。外资买入什么，卖出什么，通常被认为是奇葩横行的A股走势中的清流，是非常具有参考价值的锚。散户喜欢乱来，柚子公墓思慕也都会乱来，但外资不会乱来，如果乱来那肯定是假外资。

这2大共识之下，我们发现一个很明显的事实：消费股尤其是消费龙头非常受到外资的青睐，市场表现稳定，除非黑天鹅或者所处细分行业出现大的基本面变化，不然不会出现估值不可控的下跌。

那么为什么外资喜欢买消费股呢？一般来说，外资是遵循价值投资的成熟投资者的同义词，换句话说，为什么成熟投资者就喜欢买消费股呢？

不用很专业，我们也会冒出差不多的一些答案：消费股一般不会有雷，因为行业容易让人看懂，不是专业投资者也能从常识观察出很多内容，做出大体准确的判断，所以基本无从造假。对外资来说，选择消费股更少波动风险，他们还有经验上的优势。而相比消费，工业品制造公司的价值存在巨大的不确定，个中原因也很简单：竞争主要拼成本，于是上下游博弈和各种供需扭曲会极大影响利润率甚至是生死存亡，生产设备都是专业且昂贵的，一旦技术越级路线转换，老的投资随时打水漂，没来得及收回成本就废了。当然，也因此存在着超高收益的可能，只要产品被需要，同行的凄惨就是你的幸福。

这些模糊的观点和界限现在可以非常清晰明确的表达出来了。在A股的上市公司中，根据行业特性可以分为泾渭分明的三大类：

第一类是工业品制造类，处于产业链中上游，在社会生产中负责生产中间产品，包括有色煤炭钢铁化工通信电子半导体计算机材料电气机械设备等等。

第二类是终端消费类，处于产业链下游，包括食品饮料服饰家电汽车日化等等。

第三类是服务辅助类。第一和第二两类都属于制造业，除了这两类之外还有很多行业，全部归入第三类服务辅助类，包括金融地产传媒教育贸易服务交运旅游等等，也就是所谓的第三产业。

为什么要做这样的分类，因为这三类在当前经济发展阶段，在A股具备截然不同的投资识别度。这么说可能太抽象不容易理解，那我用实例来详细说明一下。

比如最近流行的暴雷，我们发现几乎所有暴雷的公司都集中在第一类。这是为什么呢？

1， 工业制造是重资产行业，带杠杆。

工业生产受宏观经济影响大，货币政策带来的资金成本变化，以及财政政策带来的行业变化都有可能给工业制造企业的命运带来决定性的影响，一旦突破可承受的界限，就会暴雷。消费类的就没有这么大的影响，经济周期也会影响消费，但是影响有限，而且消费类的大部分是轻资产，实在不行减产过冬就可以了。

2， 自我造血能力差，现金流差。

工业品的制造都需要专门的生产设备，一次性投入巨大且残值低，对资金的需求也很大，往往自身的利润和现金流支持不了生产的研发投入和设备投入，新项目都要靠不断募资，这种模式打造出行业的龙头后回报也可以是惊人的，但是大部分没有成为龙头的公司最终产生的价值还没有募得的资金多。说难听一点，大部分最终都是价值毁灭机。这种价值毁灭型的公司客观上大量存在，既然是客观现实，其实也算不上是雷，但还是会炸毁很多期望过高的盲目投资者。消费类的现金收入都比较好，也不需要大量的资本开支，就算经营不佳，也是收益差，慢慢被市场淘汰，不存在暴雷。

3， 专业性高，财务造假不易被发现。

这个非常扎心了。每一行的工业制造企业都需要专业知识去识别，不要说普通投资者不具备这种能力，专业机构也几乎不具备准确深入到本质的能力。一个造假的“优秀企业”本来比一个真诚的“平庸企业”水平更差，但它因造假获得声望获得融资便利后，很可能反过来真的能超越它的同行，但最终大概率还是会走向毁灭，造假的副作用不言而喻，那不是真正的优秀，始终是一颗隐秘但随时会引爆的雷。相对来说，消费企业没有太多财务造假的空间，因为你一旦造假就连普通投资者都能用常识一眼识破，除非是那些超高毛利比如白酒可以用经销商囤货的方式来制造不可持续的高增长高业绩，这个以前就有白酒企业那么做过，现在也一定有混在行业景气里正在那么做的公司，只是短时间内还不会爆。

4， 工业制造的不确定性太大。