IPO前分红近两亿元 已坐享利息净收入的恒邦能源想募资还钱

上市前分红近两亿元，再IPO募资3.95亿元的一家企业，上市意图是什么?

四川恒邦能源股份有限公司(下称“恒邦能源”)原计划通过IPO募资3.95亿元，拟用于峨眉山市天然气利用工程、犍为县天然气利用工程及偿还银行贷款，其中偿还贷款拟使用7600万元。

引人关注的是，恒邦能源短期借款及长期借款已为0。《大众证券报》记者发现，恒邦能源2022年及2023年上半年各期末，短期借款及一年内到期的非流动负债余额均已为0。而恒邦能源自称资产负债率较高，还多年大额分红，2018—2020年连续三年大额分红共计1.94亿元。此外，恒邦能源持股99.27%的子公司2020年两次分红合计1.1亿元。以此估算，恒邦能源及子公司累计分红约3亿元，融易新媒体消息，占3.95亿元募资额的77%左右，公司募投项目必要性、合理性令人瞩目。

拟募资7600万元还银行借款

偿还银行贷款项目是恒邦能源IPO募投项目之一。公司计划使用募集资金7600万元用于偿还银行借款，恒邦能源表示“募集资金偿还银行借款以改善公司资本结构、降低财务风险、减少利息支出和提高公司盈利水平”。

对于使用募集资金7600万元用于偿还银行借款对公司财务状况及经营成果的影响，恒邦能源在招股书中表示主要有三方面：“①降低资产负债率，改善资本结构。目前，公司现有融资渠道相对单一，主要依靠银行借款补充流动资金，满足日常生产经营资金需求。与同行业可比上市公司相比，公司的资产负债率较高……公司使用募集资金偿还银行借款，减少银行借款比例，降低公司资产负债率，能够有效地改善公司资本结构，增强公司资金实力，减轻公司还款压力，降低公司财务风险，为企业后续发展提供有力的资金保障，有助于企业长期健康发展。

“②降低利息支出，提高公司盈利能力。报告期内，随着公司偿还部分银行借款，利息支出占息税折旧摊销前利润的比例下降为1.98%。本次募集资金偿还部分银行贷款，可缩小公司负债规模，减少利息支出，提升公司盈利水平。

“③降低资产负债率有利于提升公司发展潜力。随着公司业务持续的扩张，银行借款仍为公司未来主要的资金渠道之一，过高的资产负债率将会限制公司未来向银行借款的能力，减弱公司进一步举债的空间。公司通过偿还部分银行借款，将提高其未来的举债能力，进一步增强公司发展潜力。因此，公司利用募集资金偿还部分银行贷款，一方面改善公司财务状况，降低负债比率，提高偿债能力;另一方面减少财务费用，提高企业效益，实现股东利益最大化。”

短期长期借款为0

甚至出现利息净收入

但截至2023年上半年底，恒邦能源短期借款及一年内到期的非流动负债余额已为0，长期借款也为0。

招股书数据显示，2020—2022年及2023年上半年各期末，恒邦能源“短期借款及一年内到期的非流动负债合计余额分别为4673.10万元、5910.26万元、0元和0元，流动比率分别为0.95倍、0.74倍、1.92倍和2.70倍，速动比率分别为0.90倍、0.71倍、1.85倍和2.62倍，母公司资产负债率分别为61.92%、55.03%、50.39%和48.82%。”

不仅短期借款为0，恒邦能源2021年到2023年上半年各期末长期借款也为0(见图一)，报告期内只有2020年底长期借款为1亿元。

图一：恒邦能源合并资产负债表部分截图

恒邦能源在招股书中明确提示了偿债风险和流动性风险，称“2020年至2021年，公司主要通过银行借款进行融资，银行借款金额较高，流动比率、速动比率低于同行业可比公司均值，资产负债率高于同行业可比公司均值。如果客户延长付款期限，或受限于融资渠道而不能及时进行融资，公司将面临一定偿债风险和流动性风险。”

从借款究竟内容看，恒邦能源分别向中国工商银行犍为支行、中国工商银行峨眉山支行借款13800万元、9000万元，均是并购借款，借款余额为2850万元、2250万元;向成都银行股份有限公司乐山分行借款5000万元，借款余额为2500万元，用途为补充流动资金。

不过，招股书显示，恒邦能源报告期内2020年至2023年上半年的财务费用分别为744.71万元、514.58万元、146.15万元和-25.60万元，2020—2022年基本为利息支出，而2023年上半年财务费用为负的原因是利息收入45万多元，超过了同期区区不足16万元的利息支出，导致通常为支出项目的财务费用变身收入项目(见图二)。

图二：恒邦能源招股书财务费用截图

梳理可见，利息支出为主的公司财务费用不断下降，到2023年上半年甚至开始坐享利息净收入。事实上，公司对于2021年来财务费用大幅下降也解释称，主要系归还银行借款导致银行借款利息支出减少。