首发 | 欧易OKEX研究院:统一账户套利策略研究(4)

综合来看,在跨保证金合约台历策略中,统一账户模式比经典账户模式节省了7.8%的资金量,收益率提升10倍,且爆仓风险减少10%左右。当然,由于本案例针对的是ADA永续合约套利,由于ADA的美元折算率过低(仅为0.85),使得账户的整体美元价值下降,如果交易BTC、ETH等折算率为1的币种合约,那么资金利用率将得到进一步提升。

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(三)借币套利策略

1. 核心思想

在统一账户的跨币种保证金---自动借币模式下。当用户的某个币种余额或权益不足,但整体美元价值充足时,也可以超额卖出该币种,并由此产生负债。这本质上是经典账户模式下的币币杠杆交易,并且在免息额度内不会产生利息。

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既然在统一账户下可以免息借币,那么我们可以构建一个收益更高借币套利策略,以BTC/USDT交易对为例,具体策略如下:

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2. 统一账户下的高收益策略

这里,我们依然以BTC/USDT交易对为例,在初始状态下,若用户的账户中只有USDT币种,且数量为n。 假设某时刻,BTCUSDT永续合约的资金费率>交易手续费,那么我们可以进行如下套利操作:

a) 在币币(杠杆)交易中超卖BTC,数量为m BTC

b) 做多BTCUSDT永续合约,仓位价值也为m BTC,以此实现对冲

在上述操作中有两个隐含的约束条件:首先,BTC的免息数额为1,即m≤1;其次;其次,要借出m BTC,在挂单校验规则下,要求其潜在借币的初始保证金满足以下条件:G*n>m*P1,0,这里G为借币的杠杆倍数,P1,0为永续合约开仓价格。

不妨m取最大免息额度1,借币杠杆取最大值10,可以得到n>1%*P1,0,

目前BTC的价格已经达到了5万美元以上,即便我们在超卖BTC时使用10 倍杠杆完成借币,但这要求USDT的实际数量至少要5,000 USDT。

现在我们来计算该策略的有效保证金率,由于

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从上我们可以看出,当市场行情不会发生较大波动时,只要在第一步成功实现借币,那么上述套利策略就一定不会发生爆仓。

最后,我们再来讨论该套利策略的收益情况,因为

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这意味着以BTC计价的资金量要求非常小。因此,该套利是存在上限的,且与永续合约的杠杆倍数无关,对于大规模资金的用户并不适用,而对小资金规模的普通用户更为友好。

下面我们看具体的案例:某用户账户中共有10,000USDT,在某日,BTC现货价格达到50,000 USD;BTCUSDT永续合约的标记价格也为50,000 USD,当期资金费率为-0.100%;此时用户可以超卖BTC,同时做多BTCUSDT永续合约来实现对冲套利,免息获取资金费率。具体操作策略如下所示:

a) 在BTC/USDT现货交易中,使用10倍杠杆超卖1 BTC,价值50,000 USD, 

b) 在BTCUSDT永续合约中,我们以10倍杠杆做多 1 BTC

c) 因为BTC币种有1BTC的负债,实际是一个仓位价值为1 BTC的空头, 同时账户中有一个仓位价值为1 BTC的永续合约多头,盈亏可相互抵消

现在我们用数学公式来严格估测该套利策略是否会发生爆仓:将相关参数代入上述公式得: 

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这意味着,仅当BTC价格上涨到285,714.3 USD,即BTC价格上涨27倍时才会发生爆仓,这基本意味着该策略不会发生爆仓风险。当然,这里我们只是做了估算,考虑到手续费率,实际强平价格可能会更低一些。

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内容摘要:综合来看,在跨保证金合约台历策略中,统一账户模式比经典账户模式节省了7.8%的资金量,收益率提升10倍,且爆仓风险减少10%左右。当然,由于本案例针 ...

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