ArkStream Capital合伙人Warren Fang：长周期牛市下加密行业的投资思考(3)

还有哪些板块会出现现象级的应用？首先，我们认为去中心化衍生品是非常重要，因为现在在中心化交易所上可以明显看到，衍生品的交易量远远大于现货交易量。市场需求也是如此，大量的用户希望有杠杆产品可供使用，通过加杠杆的形式买入甚至做空，但现在的 DeFi 产品还没办法很好地实现。现在一些去中心化衍生品项目仍在不断探索中，我们愿意投资该板块内一些有着新的解决方案，或者有一些特别棒的 idea 的项目。

此外，我们认为去中心化保险也是未来很好的爆发点。在传统世界，保险是金融行业里非常重要的板块，但是在目前 DeFi 领域和去中心化世界的版图里，保险标的资金不到 1%，我们认为这其中会有巨大的成长空间，但目前还没有一些特别好的，以及能占据整个市场的去中心化保险项目出现，我们相信这一类应用未来是一定会爆发的。

现在还有很多去中心化稳定币的产品。美元稳定币或其他法币稳定币已经成为了整个加密世界里不可或缺的一环，大家可以使用稳定资产在不同的交易所内交易。算法稳定币经历了零抵押，半抵押的演化，最近又有了进一步的更迭。以现在的币价情况，或是整个市值增长的速率来看，现在的算法稳定币还处于萌芽期，算法稳定币的探索是将持续存在。未来，我们甚至不一定要锚定美元，而是可以锚定整个加密市场的增长，这可能是算法稳定币发展的方向。

我们把 DeFi 视为加密市场的一大原生应用，另一大应用就是 NFT，NFT 在 2021 年实现了重大的发展。从2017 年的加密猫，加密收藏品，再到 2021 年的加密艺术品，如 NBA Top Shot 等体育类项目的出现，一步一步把 NFT 带出了圈。我们认为，NFT 未来还有很多可以探索的空间，但受限于现有的基础设施，还没有做到解决真实需求，未来有一些金融属性的 NFT，比如固定利率产品，可能会有一定的增长空间。 

还有 DAO（去中心化治理）。2020 年之前市场对 DAO 的认知非常模糊，以太坊 The DAO 事件发生后，大家也有了一定畏惧感。以前大家都觉得治理代币没什么用，但 Compound 的出现改变了大家的看法。我们认为治理是有意义的，项目在实现去中心化之后，每个人都能参与到项目的进程中。当时我们在参与 YAM 这个产品时，发现大量的社区用户在 Snapshot 这个网站上进行了项目治理，最终虽然因为一些代码原因或操作不及时导致了项目失败，但我认为这是对 DAO 组织进行了一次非常有意义的探索。另一方面，持有治理代币除了可以参与到项目的发展进程决策之外，很多时候市场也认为持有治理代币是可以拥有项目收益预期的，因为既然你可以参与到项目进程管理，决定代币的功能，像 Uniswap 或 Compound 这种产品的治理代币，虽然现在没有分红功能，但平台有巨大的盈利能力，这些盈利会给到投资者未来分红的预期。目前，虽然整个链上治理还处于非常早期的发展阶段，但我们可以看到越来越多的项目已开始尝试使用 DAO 治理，比如我刚刚提到的 Snapshot，尽管产品形态非常简单，仅有投票这一功能，治理还得靠链下实现，但受到了很多人的喜爱。所谓的 DAO 治理不仅仅是把项目还给社区，而是创始开发团队明白了项目发展进程和治理意义后，能够让更多人参与进来，促进更好的项目发展。 

刚刚讲的是基于现有基础设施下的加密应用，我们还可以进一步进行探索，找到很多创新点，这就引出了我们要讲的第二个阶段。在探索加密应用的进程中，大家越来越发现，现有的底层基础设施有很多的局限，这限制了应用的发展。现在很多的区块链项目正在尝试探索怎么拓展区块链的边界，比如创新 Layer2 解决方案也好，构造新的公链也好，我们认为这都属于第二个阶段的区块链产品。还有一个重点是去中心化存储，储存层可以帮助我们把数据内容放到链上，让整个加密世界更加去中心化，这也是我们认为在整个 Web3.0 道路上必不可缺的一环，搭建好了才能供更多开发者使用。从2017年开始，大家一直在探索如果搭建更好的底层基础设施，涌现出很多公链和区块链网络，2021年，有一些已经取得了显著的成效。市场愿意给这样一些产品足够高的估值，我们也在不断寻找，这些新生态下的加密应用。 

在区块链发展路径里，开发者是非常重要的一环，无论是开发更多的 DeFi 产品还是 NFT 产品，或是搭建某一条新链，他们能够参与到生态内，甚至帮助生态进一步完善配套设施，这是非常重要的。

在接下来的第三个阶段，将有一些新的领域和板块需要进行探索，比如数据交易市场、隐私计算、元宇宙，这些都是 Web3.0 版图里重要的一环。在第二阶段的基础设施完善后，真正的Web3.0时代才得以到来，那个时候，会有一些新的领域等待我们去探索。比如未来在数据拥有可控性以及可编程性之后，用户可以合理进行参与到整个数据市场的交易里。我们现在已经在 DeFi 应用场景中意识到了隐私保护的需求，但隐私计算远不止于此。未来的链上网络也有可能会与链下身份一对一完全映射，即在现实生活中我们是一个角色，在互联网上又是另外一个角色，两者一一对应，但可能扮演着不同角色，这就像《头号玩家》里的“绿洲”，这远不止是一个游戏，而是将成为未来生活的一环。我们认为在第三个阶段，是需要去畅想未来的，在 Web3.0 场景下会有一些必不可缺的板块，但目前并没有受到市场青睐，也没有更多开发者涌入，大家更多地还是在探索第一个阶段的去中心化应用，或者探索第二个阶段的底层拓展上，但只有到第三个阶段，才会能有更多产品产生真正的价值。