DeFi新金融（二）：超额抵押与资产映射(2)

关于上述第三点，参与过DeFi挖矿的都知道，挖矿所得新矿币本质上在矿工眼中是缺乏价值支持的（矿币是这个“项目平台”的资产凭证，代表收益权或者治理权，这种对应机制类似股票）；甚至矿币往往被认为是某种程度上的“空气”，所以挖到矿币第一时间卖（swap）成USDT/ETH等有价值的币种是一部分矿工的需求。就算是所谓的长期主义者，在DeFi生态中，之所以相信凭空产生的矿币，是因为这个矿币能够兑换（swap）成USDT/ETH等更有价值的品种。后面会分析MakerDAO如何充当DeFi市场的央行，而其“货币”DAI的价值来源于ETH的超额抵押，因此，基于以太坊生态的DeFi市场价值之锚就是ETH，而更进一步深究，USDT/ETH的价值根源在比特币，如果比特币的价值得不到市场认可，则其他币种的价值会在这之前受到怀疑。所以，从这个意义上讲，比特币是DeFi市场之锚，甚至是整个加密货币市场的锚，并非言过其实。事实上，随着跨链技术的演进，未来将会更多地将比特币的价值跨接关联到其他链上（如现在的renBTC），成为直接的价值之锚。

虚拟世界的信用传递机制无疑就是智能合约，尤其对于当下最为火爆的DeFi市场，其核心就是将BTC（继而是ETH、USDT等）的信用传递到各类矿币，否则这些币只是空气符号，毫无价值支撑。

2.2 合成资产（资产映射）充当了DeFi与传统金融融合的桥梁

加密货币市场与现实世界的融合是行业发展的大趋势，目前DeFi市场还停留在虚拟世界之间的资产转换阶段，但最终或将向传统金融、实体经济进行渗透。比特币作为加密货币市场的核心价值锚支撑这加密货币市场，而稳定币和其他资产映射（比如股票通证等合成资产），将作为连接现实世界与加密货币世界的桥梁。

可以想象这样的场景，稳定币将成为现实社会货币体系中重要的一环，现实世界的利率将对加密货币市场产生影响，反过来，加密货币市场的资产将通过合成资产反作用现实世界金融资产。在未来，一只股票、基金、衍生品甚至其他资产，都有望以Token形式作为价值表达。投资者将不会局限于传统金融市场投资方式，一个资产，必然会有币的形式存在。就像美元在加密货币市场中以USDT、USDC等美元稳定币的形式存在一样，传统股票在加密货币市场可以映射为股票代币（股票通证）。当加密货币市场的资金流量与传统金融市场相当、甚至是超越传统市场，那么定价权或将发生转移。

可以这样说：

1） 传统世界，央行（政府）支撑了整个经济市场的信用，法币作为重要的通货工具和经济条件手段；、

2） 加密货币世界，比特币支撑了各类加密货币的信用，即比特币是加密货币市场的核心价值根基；

3） 合成资产，尤其是稳定币（稳定币也是一种合成资产）作为沟通两个平行世界的桥梁，未来将推动两者加速融合，互相影响，两个世界的关联桥梁就在于稳定币与合成资产；

4） 未来的监管，不排除一些国家央行直接控制稳定币和合成资产的发行与市场利率。

未来的监管，不排除一些国家央行直接控制稳定币和合成资产的发行与市场利率。

三、DeFi超额抵押——对传统资产映射上链的启示