BitMEX创始人：如何给以太坊的未来估值？(4)

以太坊是一台去中心化的计算机，计算能力需要花钱。建立在以太坊上的DeFi应用程序越有用，用户逃离贪婪的CeFi平台需要支付的费用就越多，目前价格/收入比接近100，处于其区间的低端。

该比率是一个回溯性的衡量标准。以下是ETH从2020年4月到现在的价格/收入统计数据：

最低： 86

最多： 608

中位数： 169

平均值： 255

标准差： 168

让我们用中位数作为以太坊网络价值的前瞻性近似值，并假设以太坊能够获取银行和四大审计公司5年平均收益的一定比例。除了以太坊基础层协议产生的使用费外，位于最上方的DApp还将收取一些使用其服务的费用。因此，我们必须要假设以太坊与DApp实际产生的金额较小。

下表描述了一种假设情况，其中在接下来的12个月中，一定百分比的收入将从中心化服务转移到去中心化服务。

这些数字相当非同寻常，但由于这是对一个不确定未来的非常粗略、较高基准的背景分析，它不太可能完全准确。假设0.5%的交易数量被转移到以太坊生态系统，ETH的价格将比目前水平升值10倍；假设转移比例为0.1%，ETH价格将翻一番。

我非常确定DeFi可以从CeFi中夺走至少0.50％的交易量。DeFi能否展示出更高的成功率？绝对的。如果我对0.50％感到满意，请想象一下，如果我们放开大门，还可以获得10倍或者5％的收入。

当你做一个较高基准的估算，表明即使在你假设最坏的情况下也能赚钱时，不管你看重什么指标，都要做多。

原因很简单，当前的金融体系没有按应有的速度采用新技术，市场在其主要参与者的股票估值中清楚地显示了一种僵硬的金融服务系统。解决方案可能是DeFi，它由具有智能合约的公链提供支持。

尽管以太坊目前是最好的公链，但还有其他人试图利用其脆弱性并成为领先者，包括Polkadot、Solana、Cosmos、Cardano（当Godot到来并且智能合约终于可用时）等。

按CeFi公司收入的0.50%计算，这仍是140亿美元的营收。正如你从ETH可以看到的那样，市场对一个不成熟的生态系统产生的交易费有非常高的市盈率。因此，在投资组合层面上，即使是对智能合约底层公链采取「吐槽和祈祷」的态度，也可能产生高回报。

另外危险是，如果你在智力上很懒惰，那么你将投资于任何在表面上说出正确话语的项目。以关于DeFi的阅读量最高Medium帖子为例，如果你把这些内容放到外观光鲜的网站上，我敢打赌你会从寻找下一个以太坊的赌徒那里吸引大笔钱到你的钱包里。

这就是为什么我恳请与我共进午餐的足球运动员阅读比特币白皮书并研究的原因。只有当你见证并欣赏美丽时，才能保护您的资本免受丑陋之害。