BitMEX创始人：如何给以太坊的未来估值？(3)

在DeFi中，发行在公链上的资产在大多数情况下可以免费进行独立验证。如果你的收入是以数字资产的形式获得的，那么证明你的收入是多少就很容易了。就地址证明和其他PII（个人身份信息）而言，许多项目正致力于创建一个共享的 PII 安全数据库，其他服务可以调用这个数据库来验证你的身份。

我们每年向最大的金融机构支付多少「税」以执行这些服务？我分析了以下收入：

KBW银行业指数（美国重点银行）

EuroStoxx银行业指数（欧盟重点银行）

CSI300银行业指数（中国重点银行）

东证银行指数（日本重点银行）

Nifty Banking Index（印度重点银行）

我查看最高收入的原因是，这实际上是我们作为客户为这些服务支付的「税」额。

2020年，全球用户支付给这些机构的税款总额为2.68万亿美元，这是全球GDP的2％至3％。任何减少税收的能力，同时允许更多的人和公司获得良好的金融服务，都是对人类的净利益。

显然，对于那些能够在促进这些节约的协议面前，并且还能找到合适策略的投机者来说，这是跑赢法定货币贬值的巨大机会。

消除审计

公司为什么需要审核？任何与来自银行、证券监管机构甚至是员工的公司进行互动的人都想知道账簿是否合理。因此，审计公司收取费用以核实其客户产生的会计报表的真实性。

在理想的将来，所有资金流都将在公链上发生。想象一下，你是马来西亚的榴莲农民，并且在网上出售了猫山王。你唯一接受的付款是USDT，你所有的农用物料供应商也可以接受USDT的付款，这意味着你可以验证所售出的每种水果的付款额和收益，不再需要向独立的第三方购买服务。

我听一些人说，三重记账法使所有的专业会计和审计公司都过时了。这些公司没有理由再收取这种「信托税」。

我查看了E＆Y、普华永道、毕马威和德勤这四大会计师事务所从审计和会计服务获得的费用。2020年，我们向这些bean柜台支付了870.9亿美元的税款。未来该数字将为零，而会计报表将变得完全准确。就这么简单。

比率

以太坊是最发达的去中心化智能合约网络，即使使用它目前的Gas费是天文数字，但这也是一个好产品。

生活中没有什么是免费的，而在加密资本市场上这是双重事实。以太坊网络上的每项操作都需要付费，我们可以将其视为保持网络正常运行的收入，或者是消费者为使用ERC-20 DApps支持的产品和服务而支付的税款。

我正在使用在Glassnode上收集的事务数据，并绘制了以太坊网络在过去四年收入倍数，我看这个指标的原因是这是我们使用这些网络所要付出的代价。

任何使用这些协议的DApp用户都必须付费才能利用网络，任何DApp收取的费用都超过了使用基本层协议的费用，这些费用将与某些自然价格竞争，这在不久的将来我们才能观察到。使用传统金融信托中介所收取费用中的一部分将来可能会归入这些网络。

显然，DeFi旨在以更低的成本改善服务，因此我们不能假定CeFi世界中花费的所有资金都直接转化为基本协议及其启用的DApp的收益。因此，让我们仅从较高基准的角度来看待为什么这是一个如此惊人的机会。

以上是ETH价格与收入的时间序列图表，其中收入定义为不包括矿工区块奖励的交易费用。这张图表涵盖了过去4年，最初的峰值与2017年的ICO热潮一致。

两个图表的Y轴都是对数比例的，因此我们可以真正了解时间序列数据的指数性质。最有趣的是，随着ETH价格创下新高，其价格/收入比处于历史区间的低端。

如果你是均值回归的追随者，请考虑以下几点：

2021年4月10日价格/收入：98

价格/收入比的平均值：1528

价格/收入比的中间值：430

标准差：3939

2021年4月10日ETH/美元价格：2071

中位数恢复后的价格：9054

平均数恢复后的价格：32143

这些都是基于乐观分析的统计数据，这并不意味着它会发生，但它表明，如果这些数据与大型样本数据表现一致，那么达到这些水平并不是不可能的。