链上指标表明，机构买家仍然坚定持有 BTC？(2)

随着更多的价值流入稳定币，它创造了更多的原生“数字美元”，可以在整个加密货币市场上随时转移。这增强了市场的流动性和深度，并为中心化交易所和 DeFi 产品创造了机会。

稳定币供应比（SSR）呈现了比特币市值与稳定币总供应量的比率。这个指标可以用来估计生态系统中稳定币的全球“购买力”。

如果比特币的价格很低，那么稳定币供应就能够购买更大一部分流通的 BTC 供应，因此，推高价格，这说明购买力很高 [而 SSR 很低]。

随着 BTC 价格的上涨，该稳定币的供给能够购买市场上越来越少的 BTC，从而降低了其推动价格上涨的能力--购买力很低 [而 SSR 很高]。

整个 2020-21 年稳定币供应量的增长使 SSR 指标保持在历史低点附近，表明数字原生美元的购买力相对较高。数字美元的需求似乎与比特币和加密货币整体的需求同步。

稳定币供应比例实时图

每周专题 : 周期性指标

比特币以程序化的减半周期而闻名，尽管每个周期都有独特的市场结构，但往往市场顶部在历史上都有类似的特征。许多读者自然会寻求一些指标，以表明什么时候投机变得如此之热。

重要提示：请记住，尽管人类做出了最大的努力，但没有任何指标可以预测未来。始终在更广泛的市场和链上结构的背景下考虑以下指标。

储备风险

储备风险是衡量持币人“机会成本”的振荡器，当价格上涨或持有者开始卖出他们的币（实现利润）时，它将呈上升趋势。

历史上，市场顶部发生在储备风险值 >0.02，但往往会远远超过这个值，例如 2013 年都达到了 65% 以上。

升温：储备风险值 >0.02

过热：储备风险 >0.025

储备风险实时图

MVRV Z-Score

标准的 MVRV 比率将市值与实现市值的比率作为链上网络内总的“利润存储”指标。MVRV Z-Score 则应用统计标准化来考虑市值高于或低于变现市值平均值的标准偏差。

历史上，MVRV Z-Score 值大于 7.0 时就会出现市场顶点，但在之前的所有周期中，其值一直大于 11.0。

升温：MVRV-Z>7.0

过热：MVRV-Z > 10.0

MVRV Z-Score 实时图

未实现损益净额 (NUPL)

NUPL 指标采用市值与已实现市值之间的差额，然后除以市值。这就以市值的倍数来估计系统中的盈利或亏损额。

换句话说，NUPL 值为+0.5 表示未使用的比特币所持有的总利润值等于市值的 50%。

历史上，市场顶部发生在 NUPL 值 >0.75 时，表明系统中未实现的总利润大于市值的 75%。

升温：NUPL>0.70

过热：NUPL > 0.75

未变现 PnL 净值实时图