资本市场交易模式重磅改革！券结模式进入发展下一程

日前，界面新闻记者从多家公募管理人了解到，证监会近期发布了《优化公募基金管理人证券交易模式的通知》（以下简称“通知”），融易新媒体消息，着重围绕提高券商交易模式的便利化水平，同时允许各类公募基金管理人根据自身业务发展需要自主选择交易模式，进行优化和完善。

《通知》显示， 从近五年来的发展来看，券商交易模式较好满足了权益类基金的投资运作需求，对防范异常交易风险起到积极作用，采用券商交易模式的公募基金产品规模稳步增加，较好实现了改革初衷。

《通知》着重围绕提高券商交易模式的便利化水平，同时允许各类公募基金管理人根据自身业务发展需要自主选择交易模式，进行优化和完善。

究竟来看，在优化券商交易模式方面，主要针对调研过程中，行业机构反映较多的运营成本较高、操作不便利等问题，充分发挥行业协会自律作用，推动建立证券行业服务机构投资者证券交易的统一业务标准，切实提升券商交易模式在产品开户、协议签署、资金划转、交易对账、数据分发的时效性和便利度，推动降低交易系统模块采购成本，以提高券商交易模式便利性和吸引力。

2019年2月，证监会正式发布《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》（以下简称“通知”）。该通知要求，新设立的公募基金公司应当采用新交易模式，老基金公司的相关产品可以暂时不调整，鼓励老基金公司在新发产品时采用新交易模式。这意味着新设公募基金管理人证券交易模式转换相关工作已由试点转入常规。

Wind数据显示，截至9月14日，全市场共有832只基金（只计算主代码）采取券商结算模式，合计规模为6629.82亿元。中报数据显示，832只基金今年上半年支付给券商的佣金合计为8.26亿元，平均佣金费率为万分之12.46。

表：采用券结模式规模前20位的基金明细  来源：Wind 界面新闻研究部

界面新闻记者统计发现，中庚、博道、淳厚、贝莱德、睿远、泉果等公司的新产品普遍采取了券商结算模式。如果按照交易佣金的数量排列，增强指数型基金因为量化策略，所以进行了高频的交易，因此支付给券商的交易佣金往往较高。

今年中报显示，交易佣金排在第一位的是万家中证1000指数增强基金，中报数据显示，上半年该基金的股票交易金额为550.74亿元，支付的佣金则为3421.74万元，佣金费率约为万分之6.17。中报数据显示，该基金采用的是券商结算模式，证券经纪商为浙商证券。

在业内人士看来，券商结算模式与传统结算模式主要在交易账户开立、交易席位使用、交易系统、资金交收、资金占用、结算数据和对账单获取几个方面存在一定区别。与传统的银行结算模式相比，券商结算模式下公募基金的场内交易由券商对其交易账户资券足额、异常交易等事项进行监控和管理，不存在账户透支风险，可以更好地消除交易结算风险隐患。

在内部运作上，两种结算模式的主要差异体现在资金交收和数据传输上，托管人结算模式中管理人直接向交易所报单并接受中国结算数据，交易速度快、结算数据接收快；而券商结算模式中管理人向经纪商下达交易指令，经纪商实时增加或扣减交易金额，结算数据由经纪商收到后进行分拆并发送，交易速度慢、交易数据接收较晚，但管理人无需缴纳结算备付金和保证金。