医药行业利好不断 把握中医药、创新药、医疗器械这三主线上行周期

　　进入三季度以后，医药板块受多重消息刺激，不时出现脉冲上涨行情。从基本面和政策面情况看，医药板块的整体估值已经跌进近三年调整的底部区域，未来有望重新进入上行周期。而从政策面上看，带量集采的不断深入以及更多创新药进入医保目录，都让医药企业获得营收上的增长。有行业人士指出，资金面上，医药行业避险价值突出且经过了长期调整，全行业基金积极主动加配医药；业绩面上，2023年四季度和2024年一季度低基数环境下，营收利润增长的复苏和创新管线的逐步兑现。从细分主线看，市场需求稳健的传统中医药、受益政策利好的创新药和受益带量集采的医疗器械三大主线值得把握。

　　A 中医药

　　市场需求稳定

　　行业景气度不断提升

　　业绩角度来看，50家中药公司2023年前三季度收入总额同比增速为11.4%，归母净利润总额同比增速为36.2%，扣非归母净利润总额同比增速为36.0%。第三季度收入总额同比增速为3.2%、归母净利润总额同比增速为18.3%，扣非净利润总额同比增速为14.5%。

　　华安证券分析师谭国超指出，行业二季度、三季度虽然2022年疫情有部分低基数效应，但增长速度放缓难以避免，到今年四季度和明年一季度更是有高基数效应，增速承压在所难免。但行业景气度提升趋势不改，投资关注度仍然存在。因此下半年中药投资可以更多的往政策、概念以及预期差方向考虑，可遵循以下思路，第一是国企改革下的品牌OTC；第二是医疗反腐下的避险属性强标的；第三是提价预期；第四是预期落空的政策推进。

　　中药创新药正本清源、体系重塑，在政策支持下迎来黄金发展期。光大证券分析师林小伟指出，短期来看，融易新媒体消息，国家中医药振兴发展政策从医疗服务体系、中西医协同、产业创新和现代化、人才培养、中药质量提升等领域全面展开，政策和商业环境友好，中药注册管理和临床评价体系的重塑和申报单列将推动新药加速研发和上市。长期来看，在人口老龄化、疾病谱变迁以及国家顶层政策扶持、力推国际化等发展背景下，中医药行业成长空间巨大。我们判断，新时代背景下，院内中成药和创新中药企业有望优先受益于国家中医药振兴发展政策，市场价值重估指日可待。建议关注产品矩阵完备、研发体系清晰、在研管线丰富、学术营销扎实的龙头中药创新药企，个股建议关注康缘药业、以岭药业、天士力、博济医药、方盛制药、新天药业、步长制药、济川药业、亚宝药业等。

　　潜力股精选

　　康缘药业(600557)

　　公司主要产品线聚焦呼吸与感染、妇科、心脑血管、骨伤科等中医优势领域。同时，在化学药、生物药领域力争在重大疾病及其它与公司销售模式相适应的疾病领域实现创新药物研发的突破。公司采取三位一体的销售模式，通过学术推广提高医药产品的知名度和医生的认可度，招商代理扩大产品的市占率。国信证券指出，2023年8月公司产品KYS202002A注射液成人系统性红斑狼疮适应症获批临床；中药方面，2023年三季度公司乌鳖还闺颗粒、小儿佛芍和中颗粒、小儿健脾颗粒多个产品获批临床。截止2023年6月末，公司共计获得药品生产批件207个，其中46个药品为中药独家品种，共有4个中药保护品种。公司研发势头持续强劲，长期业绩有望保持稳健增长。

　　以岭药业(002603)

　　公司研发稳步推进，前三季度研发投入5.94亿元，占营业收入比重为6.92%，基本保持稳定，处于同行业领先水平。目前，公司有9个中药创新药品种处于临床阶段。近期，治疗糖尿病视网膜病变的通络明目胶囊申报新药已获批，产品是公司运用中医络病理论指导下，在临床经验方基础上研制的创新中药。华创证券指出，公司今年呼吸系统产品在一季度呈现集中爆发性增长。二季度疫情平稳，产品销售恢复常态化。呼吸系统产品在经历波动后，预计明年能恢复到正常水平。公司不断推进连花清瘟应用场景和空间的拓展，产品治疗儿童流感的实验已结束，预防流感实验计划年内启动。除连花清瘟外，连花清咳片销售良好，未来有望成为过10亿的大品种。

　　天士力(600535)