万亿市值化为泡沫 光伏如何冲破周期“魔咒”？

　　昔日受到资本热捧的光伏产业，如今再次陷入周期“魔咒”之中。

　　在过去的三年多时间里，光伏产业受益碳中和红利，迎来高光时刻，并进入高速扩张阶段。凭着制造与应用端双重发力，市场呈现前所未有的繁荣景象，2022年，我国光伏产业链各环节产量创下新高，行业总产值突破1.4万亿元。与此同时，光伏新增装机规模从2020年的全年不足50GW跃升至2023年前三季度的近129GW。可以说，光伏产业不仅成为业界竞相跨界的首选领域，而且成为地方招商引资的重点对象。

　　在资本市场上，越来越多的光伏企业完成IPO，超15家上市企业的市值跻身“千亿元俱乐部”。2023年5月，上海举办的全球光伏展会吸引了数十万人参观，成为光伏“盛宴”的真实写照。

　　然而，随着这场盛会的落幕，行业急速反转，“盛宴”变成了“剩宴”。产能过剩的悲观情绪蔓延，随之光伏价格陷入“肉搏战”。在资本市场上，光伏概念股被受重创，相比股价高值阶段，上万亿市值化为泡沫，目前估值已降至历史新低。

　　《中国经营报》记者注意到，自2023年下半年以来，光伏产品价格剧烈波动，叠加IPO及再融资政策调整，光伏制造的投资热潮已呈现减退趋势。在跨越周期的过程中，品牌影响力、渠道建设、成本规模和技术布局等不同的企业正在遭检测“抗压指数”，经受洗牌的考验。

　　“退潮后，才知道谁在裸泳。”某光伏龙头企业人士向记者如此表示。

　　当前，光伏产业发展面临的问题已引起了有关部门的关注。11月9日，记者从某光伏企业处获悉，相关部门近期将组织召开光伏制造企业座谈会，引导光伏产能合理布局。这无疑将为光伏产业的未来发展提供新的指引。

　　谈“剩”色变

　　光伏产业阶段性产能过剩，加剧了整个行业的内卷。

　　记者了解到，自2023年以来，光伏产业链多晶硅、硅片、电池和组件环节的开工率出现了不同程度的下滑。记者粗略统计，今年以来，光伏多晶硅、硅片、电池和组件价格已经分别下跌超过61%、33%、44%%和41%。其中，在上游价格传导和竞争加剧共同作用下，当前组件价格已跌至1元/瓦左右，直逼企业盈亏线。

　　在10月30日举行的第三季度业绩说明会上，隆基绿能总裁李振国指出，当前光伏产业链产品价格难以盈利，并对行业可持续发展造成负面影响。他表示，“可能到今年年底或明年上半年，很多地方上招商引资的光伏项目将出现数量较大的烂尾局面。”

　　产品价格变化直接关系企业利润，势必对企业业绩的成长性构成挑战。同时，考虑到整体二级市场环境不佳，投资者的恐慌和悲观情绪在所难免。

　　记者注意到，目前光伏上市企业的利润尚未出现大范围波动。但2023年以来，以多晶硅为代表的产品供应逐渐释放，导致其价格显著下滑，即便头部企业也难逃业绩受损。以通威股份和大全能源为例，2023年第三季度，两家公司归属于上市公司股东的净利润分别同比下降68.11%和87.61%。

　　股市早已提前反映。Wind数据显示，今年2月以来，光伏指数（884045.WI）已经从5292.18 的高点跌至3715.91（11月9日），跌幅约30%。其间，光伏概念股普遍处于下跌态势，部分跌幅甚至超过60%。记者粗略统计，仅从百亿市值级别的光伏上市企业来看，当前的市值总和相比2021年末已经跌去超万亿元。

　　在10月24日举行的光伏行业龙头上市公司交流座谈会上，爱旭股份董事长陈刚表示，“现在二级市场反映的是对光伏预期最悲观的情绪。投资者会担心产能过剩、利润降低等问题。”

　　中信建投证券分析认为，当前光伏板块估值已经处于历史较低水平，主要原因在于市场担忧2024年行业竞争加剧导致单瓦盈利下滑。这种悲观预期已经在股价中得到体现。

　　一个典型事件是：9月26日晚，通威股份宣布终止2023年度向特定对象发行股票事项。公司方面解释称：“当前资本市场环境发生变化，公司价值存在明显低估。”

　　即使在悲观的市场氛围下，自8月以来，晶澳科技、阳光电源、天合光能等为代表的光伏上市公司纷纷披露回购公司股份计划或进展。这些举动旨在向市场传递积极的信号，表明公司对未来发展的信心。

　　事实上，随着光伏市场疯狂扩产并进入阶段性过剩阶段，过去一轮资本投资周期已宣告结束。