友山基金郭盛华：负利率终结 日经指数表现仍可期待

　　嘉宾介绍：郭盛华，友山基金宏观研究员。致力于宏观经济、货币理论和政策、利率等领域的研究长期追踪观察全球金融市场动态对美国、欧元区、英国、日本等发达经济体货币当局的政策框架以及中国、巴西、越南土耳其等新兴经济体中央银行的政策措施有完整、深入研究

　　日本央行近期宣布加息，将给全球资本市场将带来哪些影响？日本宏观经济表现情况如何？日经指数大涨背后有何原因？日本股市后续投资机会如何看？对此，友山基金郭盛华跟大家分享精彩观点。

　　郭盛华表示，从宏观的角度，这一次日本央行加息退出负利率标志着长期通缩状态的结束。对于风险资产，日本是一个目前仍然是全球重要的经济体，长期低迷的之后实现了复苏，对全球经济特别是对于亚太地区的风险资产本身是一个积极的信号。

　　其表示，日经指数后续投资机会偏乐观。从估值的角度来看，日经现在的估值还没有达到历史平均水平。在日本央行缓慢加息的过程当中，在日本经济仍然保持温和复苏，日经指数仍然可以有一定的期待。

　　以下为文字精华：

　　1、友山基金郭盛华：日本退出负利率对资本市场影响重大

　　提问：首先第一个问题，我们先聚焦日本央行政策和及其相关的影响。

　　郭盛华：3月日本央行宣布从2007年以来的首次加息，这次加息有几个标志，首先是日本央行从2016年到现在为止，也是全球最后一个经济体，对日本都有很重要的作用和意义。

　　这次会议除了利率政策之外，首先一个日本央行在退出负利率的同时，结束了收益率曲线控制，大家应该经常听到，简单的说就是对于长端的政府债券收益率要进行一定的控制，不能太高，也不能太低，保持市场的稳定，支持经济的复苏。

　　现在经济复苏了，负利率政策也结束了。除此之外，日本央行为了保持市场的相对稳定，又同时宣布继续购买政府债券，就是必要的时候继续购买。另外几项资产购买操作也有调整，一个是ETF，我们知道在过去实施量化宽松的时候，日本央行买了许多的ETF，这次会议上日本央行结束了 ETF的购买；另外一个同时结束的资产购买是地产投资信托基金，简称REITs，这个购买操作也结束了。

　　另外还有商业票据和公司债券的购买也会相应的减少，但不是一次性结束，它是逐步减少。这些变化对于市场的流动性，对于相关的资产价格有比较明显的影响的，因此我们简单的做一个介绍。我们回顾日本央行走到今天这一步，会发现这个过程非常不容易，这是一个多年以来的重要的变化。

　　最早在2001年的时候，日本央行就率先在全球推出了量化宽松政策。在本世纪初的几年，日本经济实现了温和的复苏，但是在2007年日本央行尝试加息之后不久，美国爆发了次贷危机，爆发了金融危机，日本经济又受到外部的冲击。到了2013年，日本央行推出力度更大的量化质化宽松，也简称QQE，这个政策的力度更大。

　　到了2016年，日本央行又进一步实施负利率政策，同时推出了收益率曲线控制政策。我们刚才提到过的这些政策，有的调整了，有的退出了，有的结束了。总之来说，目前日本央行朝政策正常化这个方向迈出了很重要的很关键的一步。

　　提问：日本央行政策改变会带来怎样的影响？

　　郭盛华：日本央行这一次政策变化是多年以来重要的一次政策变化，它的影响是比较重要的。

　　我们先从两个方面简单的概述一下。首先从宏观的角度，这一次日本央行加息退出负利率标志着长期通缩状态的结束，这个是非常重要的信号。

　　这个信号对于资产有什么样的影响？对于风险资产，日本目前仍然是全球重要的经济体，这样一个经济体在长期低迷之后实现了复苏，对全球经济特别是对于亚太地区，对于相应经济体的风险资产本身是一个积极的信号，这是从宏观角度来看。

　　实际上我们从资本的角度来看，可能略微有一些差异，为什么这么说？当日本经济复苏，日本央行开始缓慢加息的过程当中，融易新媒体消息，我们会看到日本市场对资金的吸引力应该会有所增加，也就是会有更多的资金进入。这样对于亚太地区，特别是像东南亚地区邻近的东南亚国家。东南亚国家甚至有可能会跟随日本央行加息，这种情况有可能出现，因此这是无论从宏观还是从资本的流动，日本央行加息都有重要的影响。

　　2、友山基金郭盛华：日本股市投资机会仍可期待

　　提问：日股涨了挺长一段时间了，加息是不是意味着利空？