财通基金金梓才：AI进入基本面向上阶段 今年关注三条投资主线

　　前度牛郎今又来！时隔一年，AI（人工智能）板块再度卷土重来，成为今年A股市场最炙手可热的投资主线之一。

　　“与去年相比，今年的AI行情已经不再仅仅是主题投资和概念炒作。” 近日，财通基金副总经理、权益投资总监金梓才向证券时报记者旗帜鲜明地表达了自己对AI行情的观点。

　　金梓才是一位TMT（科技、媒体和通信）行业研究出身的基金经理，他早在2019年便因科技股投资闻名，随后不断完善投资框架，将能力圈拓展到化工、农业、电力等多个领域，逐渐形成了中观景气行业轮动的投资风格。自2023年一季度以来，他再次捕捉到老本行科技行业的投资机会，大幅加仓AI板块中的算力、应用、数据等方向，完整拥抱AI浪潮。

　　近日，在接受证券时报记者专访时，金梓才回顾了自己去年投资AI的得失，展望了未来AI产业的投资图谱，也首度公开回应了外界关于他行业轮动、业绩波动较大等疑问。

　　AI算力已进入

　　基本面向上阶段

　　证券时报记者：很多人把AI比作第四次工业革命，你认同吗？在你眼中，AI的投资图谱、产业周期位置是怎样的？

　　金梓才：什么是工业革命？我觉得是要创造出新的生产力、新的市场、新的需求。在上一轮科技股行情中，很多人说5G是一场工业革命，但回过头来看，它可能只是一次产业升级。AI就符合了“新”这一标准，它帮助我们用算力、大模型完成一些工作，这是一种生产力的巨变。

　　我们可以把AI驱动的这场工业革命分为三个阶段。第一阶段是大模型不断迭代成熟，从文生文到文生图，再到文生视频，这一阶段可以看到大模型不断升级和迭代；第二阶段是大模型进入成熟阶段后，与越来越多的终端融合，比如手机、PC、汽车等，渗透我们的生活；第三阶段则可能出现原生的由AI模型驱动的应用，这也是完全可以期待的。

　　现在可能还处在第一阶段的中前期，目前海外科技巨头在大模型端出现明显的竞赛趋势，使得大模型升级迭代速度远超预期，而算力作为AI模型的基础设施，需求有望持续火热。所以在这个阶段的AI投资，要紧紧围绕海外算力这个方向。

　　证券时报记者：去年的AI行情大概持续了半年时间，此后便被遇大幅回调，今年的AI行情到了什么程度，你对于市场走势怎么看？

　　金梓才：去年上半年的AI还处于主题投资，三季度基本面才逐渐走出来，但当时股价所处的位置已经提前透支了基本面，所以股价发生了调整。与去年AI行情相比，今年的AI行情，尤其是算力板块的相关行情已不仅仅是主题投资和概念炒作，从2023年四季度开始正式进入基本面向上阶段。所以，如果说去年的AI行情是普涨，今年AI的投资方向更为聚焦，我们更看好以光模块为代表的参与海外AI算力建设的板块。

　　证券时报记者：今年Sora问世后，算力产业已经在近期领跑市场，未来还能保持这种强势吗？

　　金梓才：首先，Sora作为文生视频的模型，如果进入大规模推广阶段，它对算力端的消耗是非常大的，这会显著推高市场对海外算力高增长的预期天花板。另一方面，融易新媒体消息，Sora的推出也会明显推动海外厂商文生视频模型竞赛，作为基础设施的海外算力板块，其高增长的持续性和落实性有望进一步增强。

　　证券时报记者：当前国内算力产业发展情况是怎样的？有哪些进步和困境？

　　金梓才：客观来说，国内算力目前建设仍较大程度依赖于英伟达的GPU（图形处理器），去年10月17号美国BIS（商业信息系统）新规之后，英伟达主流的H800/A800遭迫退出国内市场，所以这小半年的时间，国内算力建设受到了一定阻碍。

　　但国内AI长期高速发展态势是必然，所以当英伟达退出后剩下的算力缺口，给了国产GPU厂商很好的切入机会，在与下游客户磨合过程中，国产GPU厂商的升级迭代速度得到提升。长期维度来看，看好国内算力产业发展，在GPU的供给格局上，国产GPU会逐渐缩短与英伟达等全球领先GPU的差距，在国内市场取得较大份额。

　　做行业轮动

　　是适应A股市场的选择