光大证券：权益市场有望进一步回暖 险企投资端将显著受益

　　2022年回首：先抑后扬，保险板块整体表示优于大盘

　　前10月，权益市场大幅颠簸下行，长端利率震荡走低，叠加人身险行业仍处于改良承压阶段，保险指数累计下跌28.0%，但跑赢沪深300指数0.6pct.11月以来，欠债端边际改进、政策面向好、长端利率上行等多厚利好因素敦促保险板块实现触底反弹，11月1日-12月23日保险指数累计涨幅达21.2%，跑赢沪深300指数15.8pct。

　　2023年展望：署理人步队有望实现量稳质升，渠道转型成效将慢慢释放

　　2022年以来，政策不绝推进营销体制健全完善，敦促销售步队风雅化打点。各险企采纳差别化转型计策，业绩表示略有分化，但整体来看人力出清或将靠近尾声，部门险企焦点指标有所改进，融易新媒体，转型成效正慢慢显现。估量2023年署理人步队有望实现量稳质升，发动寿险板块在恒久承压情况下迎来筑底回升。

　　银保渠道重获重视，局限与代价将双线并行

　　已往银保“血缘”干系不敷袒露的漏洞对其成长形成必然制约，现阶段在署理人转型阵痛下，银保当令补位对“量”起到的敦促浸染重获重视，业务布局与品质已泛起出新面孔。上市险企努力机关银保渠道，2022年以来局限增长表示强劲，估量2023年银保业务将延续较高增长态势，并有望实现局限与代价双升，成为促进NBV快速修复的重要驱动力。

　　小我私家养老金扬帆起航，2030年有望为险企孝敬9000亿增量资金

　　老龄化时代催生了复杂的养老金融相关需求，政策层面高度重视多支柱养老金体系建树。11月25日小我私家养老金制度正式开闸，贸易养老保险可参加小我私家养老金范畴拓宽，将来有望为保险行业带来新增量，估量头部险企将更具市场竞争优势。

　　工业险景气度有望延续，行业马太效应凸显

　　车险具备“刚性”消费特征，且新能源车渗透率仍低；非车险业务占比一连晋升，正成为财险重要支柱。估量2023年车险与非车险业务有望保持较好增长态势，尽量疫情防控放开后赔付率或存必然压力，龙头险企在局限效应下用度率有望进一步低落，维持COR程度。

　　投资情况面对挑战，存眷恒久资产设置本领

　　险企资产久期长、设置气势气魄稳健，已往10年主要上市险企平均总投资收益率在4.8%-5.6%，相较储备型寿险产物普遍3.5%的预定利率而言，仍有利差益空间。估量2023年跟着经济预期逐渐改进，长端利率有望企稳，权益市场有望进一步回暖，险企投资端将显著受益。

　　风险阐明：禁锢政策变换存在不确定性；保费收入不及预期；利率超预期下行。