中金公司：预计家电内需有望在未来1-2个季度触底回升

　　12月27日，中金公司研报指出，家电消费复苏是大势所趋，但消费短期或有波折。消费端线下人流量的短期减少将对4Q家电消费产生短期影响，生产端家电生产进入淡季影响较小。我们预计家电内需有望在未来1~2个季度触底回升。

　　中金联合研究 | 电动车：近期疫情对产业链开工率影响几何？

　　2022年11月以来，疫情防控政策逐渐优化，我们分析了政策调整对产业链开工率带来的主要影响及相关机会，具体如下。

　　摘要

　　汽车组：疫情影响可控，短期存在扰动，长期需求回升。站在当下，我们认为11月份以来疫情政策逐渐优化对整车厂生产影响整体可控；展望未来，短期内23Q1整体板块及新能源汽车行业受多因素扰动下不确定性较高；长期看23Q1后行业需求有望不断恢复。

　　电新组：疫情影响整体有限，春节后板块有望得到回暖。12月以来防疫政策优化对新能源车行业供需影响整体有限，从产业链基本面恢复节奏上，我们预计23年1-2月会是全年底部，春节后板块基本面回暖，需求端预期修正，板块估值有望实现恢复。

　　化工组：短期调整不影响长期向好。疫情政策优化调整对中游材料企业影响主要集中在生产端和物流端，存在一定影响但总体可控。市场上目前主要锂电材料产品价格底部承压，未来应继续看好伴随技术演进的材料创新，国产化与海外布局等投资主线。

　　有色组：疫情对开工率影响有限，镍产业链开工分化。从供给侧看，我们认为疫情对于能源金属的开工率影响有限。从需求侧看，近期锂电产业链需求偏弱，我们认为随着需求全面恢复将对金属价格形成支持。镍产业链有所分化，纯镍、硫酸镍开工率下半年走高，镍铁则较为疲软。

　　机械组：结构件四季度排产环比略有提高，关注复合铜箔回调机遇。我们预计四季度锂电结构件排产环比略有提高，锂电结构件龙头企业具备中长期配置价值。复合铜箔产业化进展顺利，近期交易性因素导致回调较多，我们重申板块中长期价值。

　　家电组：家电消费复苏是大势所趋，但消费短期或有波折。我们认为消费端线下人流量的短期减少将对4Q家电消费产生短期影响，生产端家电生产进入淡季影响较小。我们预计家电内需有望在未来1~2个季度触底回升。

风险

　　疫情反复扰动；新能源车渗透不及预期；下游需求不及预期。

　　正文

　　汽车组：疫情影响可控，短期扰动不影响长期需求回升

　　疫情政策优化调整，整车厂生产影响整体可控

　　11月以来，疫情防控政策迎来多次优化调整，从整车厂角度看，结合行业数据及我们的摸排调查，我们认为疫情对整车厂生产整体影响可控。根据整车厂所处地区疫情情况，我们认为少部分整车厂所处地区员工阳性感染比例高，面临生产受阻压力，12月产能环比11月或有所下降；大部分地区车企伴随疫情政策优化后产能影响不大，产销情况相比11月有望得到改善。

　　少部分车企所处地区阳性比例较高，对比疫情政策调整前产量或受到一定影响。伴随着本次疫情防控政策的优化调整，少部分车企所处地区过往受疫情影响较小，而本轮疫情下病例快速提升，员工感染率较高，到岗率与开工率有所下滑，对其生产或带来一定影响。

　　大部分车企受疫情政策调整影响不大，12月产销状况有望改善。除上述个别地区外，大部分地区车企受本轮疫情政策调整影响不大，我们认为，对比11月疫情严格防控下产销状况有望得到改善。从生产层面看，大部分车企针对疫情带来的生产受阻问题作出针对性调整，通过工人排班等方式维持产能。同时，伴随着政策优化，其对于阳性员工居家办公不再强制要求，我们认为，对比11月政策优化前，车企生产能力有望提升。从销售层面看，我们认为，对比11月大部分车企销售门店受疫情防控营业受阻，12月以来伴随疫情政策优化门店销售逐渐恢复，有望实现环比回暖。

　　展望2023，一季度短期存在扰动，后续关注长期需求回升

　　短期看，一季度汽车板块及新能源车行业不确定性仍然较高。