老娘舅要上市，郭广昌没份，“湖州帮”倒是等到了

　　“中式快餐第一股”争夺战愈演愈烈。

　　继老乡鸡和乡村基之后，盘踞于长三角的老娘舅也开始冲刺IPO，据证监会网站7月5日披露的招股书，老娘舅打算在上交所主板上市，募资8.32亿元。

　　相比老乡鸡和乡村基，老娘舅在体量上处于劣势，门店数量远远落后，营收仅为前两者的三分之一。

　　然而，老娘舅却更受资本青睐，背靠多路明星资本，还有实力不凡的“湖州系”支撑。

　　老娘舅着急上市，是迫于资本压力吗？

　　频繁资本运作，握牢控股权

　　老娘舅、老乡鸡和乡村基同属于家族式经营，在对待外部资本方面，老娘舅算是最为开放的了。

　　过去20多年里，老娘舅一共经历过5次增资，12次股权转让，注册资本从58万元增至如今的3亿元。

　　招股书显示，老娘舅先后获得过来自达鑫投资、复星医药(47.000, 0.18, 0.38%)、劲邦资本、基石资本、杭州城投的共计5轮战略投资。

　　老娘舅初次与外部资本接洽是在2007年。当时的股东会作出决议，同意引入达鑫投资为新股东，注册资本增加至294.118 万元。增资的 44.118 万元（占15%）由达鑫投资以2118万元的溢价获得，融易新媒体，增资价格为48元/注册资本。

　　到了2008年，老娘舅又引入复星投资。注册资本增加至1075万元，增加的215万元（20%）全部由复星投资以5600万元的溢价，增持增资价格为26.05元/注册资本，复星投资也因此成为仅次于创始人杨国民的第二大股东。

　　复星入股时，老娘舅用了8年才开出21家门店，这样的成绩在中式快餐行业算不上亮眼，或许是它的模式吸引了复星投资。

　　正如复星董事长郭广昌所说：“老娘舅是一家把中式餐饮做到标准化、快速化还保持好味道的企业”。

　　老娘舅为了引入复星投资，恐怕也做出了一定的“牺牲”，签订了对赌协议。具体协议内容不得而知，但从后来的结果看，老娘舅当年显然是没有完成协议要求的条款。

　　作为没完成协议的“惩罚”，2010年7月份，除了复星投资外的老娘舅其他所有股东合计拿出3%的股权，以1元价格转让给复星投资。

　　股权转让完成后，复星投资的持股比例达到23%，依然位居第二大股东，跟第三大股东达鑫投资合计持股比例达到34.2%，已经逼近第一大股东杨国民（48.82%），此时杨国民家族对公司已经没有绝对控股权了。

　　2015年，老娘舅的股权结构发生了一次大变动，外部投资机构几乎全部撤出。当年2月5日，老娘舅有限股东会通过决议，大部分自然人股东、以及复星投资都将全部股权转让给了杨国民的儿子给杨峻珲，转让价格为27.91元/注册资本。

　　达鑫投资也以同样的价格将大部分股权转让给了杨峻珲，仅留下0.58%的股权，2017年才完全退出。

　　复星投资与老娘舅“牵手”近八年，最后的转让价格虽然不至于让其亏损，但也没赚多少，算不上是一次成功的投资。

　　对于杨国民和杨峻珲父子而言，多轮股权转让和增资下来，不仅将公司股本做大了，还将控股权更加牢固地掌握在自己家族手中。

　　经过这次股权转让之后，杨国民和杨峻珲合计持股比例达到81%，不管再怎么引进外部投资者，杨氏父子二人始终保持着绝对控股权，持股超过5%的外部投资机构里，仅剩一家劲邦投资。

　　后面引进的童子合伙、小外甥合伙和恒创合伙，都是老娘舅的员工持股平台，并且三家公司都掌握在杨峻珲手中。

　　之后不管是劲邦投资、香飘飘(12.290, 0.11, 0.90%)的蒋建琪，还是2020年完成股份制改革后的两次突击增资中引进的源钰投资、城霖投资、城卓投资、城锦投资、瑾汇投资等，都未能令公司控股权有一丝动摇。

　　“湖州系”资本盛宴

　　出生于湖州的老娘舅，自然少不了当地资本的支持。

　　从IPO前的股权结构图来看，杨国民、杨峻珲父子分别直接持有39.58%、8.96%股份，杨峻珲还通过恒创合伙、童子合伙、小外甥合伙三个员工持股平台间接控制公司共4.55%股份。父子俩合计控制公司53.09%股份。

　　在前十大股东中，除杨氏父子外，持股比例达到5%以上的主要股东还有劲邦投资、蒋建琪、潘培康、胡嘉怡。

　　除了劲邦投资和胡嘉怡不明确外，其余两位股东都属于“湖州系”。

　　其中并列第三大股东的蒋建琪，是湖州上市公司香飘飘的董事长，也是老娘舅的董事之一。第五大股东潘培康是老娘舅的联合创始人之一，同时也是资本运审委主委，在加入老娘舅前，他还曾在湖州市吴兴区政府内任职。