国泰君安2022秋季策略会观点集锦

    

　　

8月26日，为期两天的“风从海上来，潮涌大湾区”——国泰君安证券前海分公司开业暨2022秋季策略会在深圳圆满落幕。国泰君安证券研究所各行业领域首席分析师围绕新能源、总量、医药与食品饮料、大消费、硬科技、周期新材料等六大领域发表了最新研究观点，本文带来此次会上观点的精彩回顾。

　　

8月25日下午分会场一

　　

新能源(电新 汽车 高端装备 有色 化工)

　　

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吴晓飞

　　

(国泰君安证券研究所汽车首席分析师)

　　

格局重塑时代，智能电动延续

　　

短期看，H2新能源车产业链将进入销量和业绩的双击，从行业比较的维度看预期并没有反应充分。从7月-12月，新能源车销量将连续环比改善，而Q3原材料价格也出现一定幅度下滑，整车和零部件业绩有望加速增长；市场对新能源车的高景气度有一定预期，但对部分其他板块的景气度下行预期并不充分，还会有资金切换到新能源车赛道。

　　

中期维度，新能源车赛道在“量”和“质”两个维度还有上修空间。对于新能源车行业市场逐步进行三个上修：一是对于新能源车短期渗透空间的上修，混动打开了10-20万这个主力价格带；二是自主品牌在新能源车市场份额的上修，从低端到中端再到高端市场对合资品牌的全面围剿；三是中国新能源车产业链全球地位的上修，成为全球主要的制造中心。推荐“智能化+高景气度新能源化+自主品牌”三条投资主线。

　　

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庞钧文

　　

(国泰君安证券研究所电新首席分析师)

　　

光耀风起，“比特”争锋

　　

光伏：行业增速由供给侧瓶颈决定，聚焦后续产能紧俏价格有望超预期的环节，重点关注高纯石英砂、电池片、POE与PVB、逆变器储能等环节。

　　

风电：行业增速超预期，有望扭转行业价格长期下行趋势，重点关注风机整机、紧俏零部件如叶片、进口替代轴承等环节。

　　

电动车：比亚迪及特斯拉引领行业增长，重点关注整车龙头、铝箔龙头等环节。

　　

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徐乔威

　　

(国泰君安证券研究所高端装备首席分析师)

　　

新能源设备高景气，自下而上寻找高成长

　　

1、新能源设备维持高景气度。(1)风电设备：预计全年装机量仍维持在60GW，下半年有望迎来抢装，部分零部件可能涨价。在风机大型化趋势下，建议关注壁垒较高、价值量提升的赛道如海缆、轴承等赛道。(2)光伏设备：光伏行业作TO B生意，核心是降本增效。2022年会是各个技术路径并行一年，预计TOPCon、HJT、IBC扩产分别为60、20、60GW。长期看好HJT技术路径。(3)锂电设备：国内新能源车销量不断创单月新高，储能需求释放有望进一步加速锂电池产能扩产。2022-2024年全球锂电池新建产能预计为439、880、1008GW。2、自下而上挖掘高成长标的。

　　

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于嘉懿

　　

(国泰君安证券研究所有色金属首席分析师)

　　

坚守新能源赛道，强化贵金属右侧投资机会

　　

有色板块Q3以来涨幅较前的环节，主要集中在金属新材料(11.29%)、工业金属(9.28%)以及贵金属(6.65%)，核心驱动在于新能源终端景气度持续&未来加息的市场预判。在资产荒及新能源景气确定性依旧的催化下，Q3或仍将延续金属新材料、贵金属的加速行情。

　　

主要推荐包括黄金板块、铝深加工&金属锌：

　　

(1)黄金板块：随着7月强加息&7月CPI数据的落地，年内加息空间或相对较少，呈现逐步加息递减趋势。越临近Q4欧洲能源危机或再度催化贵金属抗通胀属性，黄金或逐步进入上升周期。

　　

(2)铝热传输：随着麒麟电池招标的逐步兑现，铝热传输或再度升温，加工费&景气度或超预期，板块调整后，铝热传输仍为首选。

　　

(3)锌：关注欧洲能源危机对电解环节的成本刺激，或加速高成本产能进一步关停，激化锌价。

　　

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段海峰

　　

(国泰君安证券研究所基础化工首席分析师)

　　

周期触底，成长进攻

　　

周期与宏观经济关系紧密，当前国内弱需求的现实叠加出口动能减小的预期，导致多数大宗品期货及现货价格大跌，但考虑到“金九银十”的传统旺季、锂电光伏下半年装机旺季等时点临近，叠加个别品种供给趋于收缩，部分品种库存及价格拐点已经出现，基本面或已触底，静待后续政策指引增强确定。成长方面，新材料成长性突出，寻找确定性，可以关注三类量增逻辑。第一类为国产替代下的企业销量及全球份额的提升(如锂电级导电炭黑、SBR、润滑油添加剂、POE)，第二类为技术变革下的个别新材料需求提升(如PAA、光伏电镀铜材料、气凝胶、钠电正极材料等)，第三类为高景气赛道的需求高增长(如锂电链：锂电炭黑、汽车涂料、磷化工、盐湖提锂树脂、PVDF、PVP、膜材料等；光伏链：工业硅、EVA、POE等)。

　　

8月25日下午分会场二

　　

总量(宏观 策略 固收 非银 金工 银行)

　　

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董琦

　　

(国泰君安证券研究所宏观首席分析师)

　　

新旧经济分化持续，宏观政策影响弱化