十大券商策略：蓄势！A股6月可能结构上行 这些主题有望重新回归

　　中金公司：对后市不必悲观，中长期改革关注度抬升

　　在短期可能缺乏明显事件催化环境下，A股市场震荡整理、成交低位徘徊的特征可能仍将延续一段时间，但考虑稳增长政策逐步确定有望继续改善投资者对经济增长及上市公司盈利预期，7月三中全会召开在即，A股市场自2月以来的修复行情虽有波折但仍将延续，对后市表现不必悲观。沪深300指数当前前向市盈率为10.5倍，与历史均值（过去十年均值在12.6倍左右）及全球主要指数对比来看仍具备较明显的投资吸引力，一季度过后上市公司盈利增长的边际改善也有助于后市指数表现。

　　配置方面，外需较好背景下出口链行业和全球定价资源品仍有配置机会；部分涨价板块如公用事业等市场关注度较高；新能源等绿色板块重点关注近期产业政策的边际变化，有助于逐步扭转投资者悲观预期。

　　国泰君安证券：股市有望“进二退一”式地震荡上升，敢于逆向布局

　　近两周股市冲高回落，除了对近期紧张的地缘局势担忧外，投资者对高频经济数据所反映的需求不振与对政策效果存有疑虑，市场预期还不稳定以及共识重新凝聚偏慢。过去多年的时间中国资产定价既受到外部地缘的影响，也受到国内“需求收缩、供给冲击，预期转弱”的冲击，股市估值不断下移。尽管外部局势依然复杂多变，但重要的变化在于2024年内需政策态度转向积极主动、改革预期升温，国内经济社会的不落实性有望下降，这将是推动股市震荡上升的关键动力。不同于2023年股市高期待、高持仓但乐观预期持续落空的局面，融易新媒体消息，在经过多年调整与2024年初股市波动后，股市呈现低预期、低期待、低仓位特征。一致偏低的共识隐含了可能出人意料的回报空间。展望后市，我们认为市场调整反而提供了逆向布局的时机，不落实性的降低会推动股市“进二退一”式地震荡上升。

　　投资选择：先大盘蓝筹股后小盘成长股；科技股投资先制造后应用。过去三年的市场调整与乐观预期落空，多数市场参与者仍有在巨大不落实性下的行为与思维惯性，市场对不落实性的接纳是渐进的。现阶段重点在“有产品、有订单、有业绩且估值合理”的股票，随着市场对风险评价进一步降低行情有望扩散。推荐：1）扩内需层层加码且对症下药，尾部风险降低，看好部分内需板块反弹，推荐：金融地产/啤酒饮料/农业，以及电力/交运/煤炭/石化。2）改革预期有望升温，科技股投资先制造后应用，推荐：半导体/国防军工/创新药/计算机信创。3）驱动同源，看好股息优势的港股红利与增长优势的科技龙头。

　　中信建投证券：以守为主，挖掘低位品种

　　近期海外降息预期不断下降，中国PMI等数据低于预期，人民币汇率调整，降息降准预期未兑现，A股资金面不再呈现明显流入，市场在三个月的估值修复行情后进入回调期。我们认为中期看A股市场仍将实现熊牛转换，短期市场处于一个休整期，战术上暂降低预期，以守住收益为主。

　　配置上仍可红利底仓，但注意其中分化，同时关注具备独立基本面与政策逻辑的低位方向。

　　海通证券：蓄势，等待基本面

　　2月5日以来行情是资金情绪推动的底部第一波反弹，近期A股量价有所回落、指数震荡休整，市场逐渐转向基本面验证期。借鉴历史，市场自底部反弹后会出现震荡休整，待基本面拐点确认后市场或再上新台阶。基本面验证后市场结构主线望浮现，中期看关注业绩更优的中国优势制造。

　　招商证券：A股市场在6—7月可能会呈现结构上行的特征

　　展望6月，当前的政策支持力度持续增强，投资端结构改善初现端倪，出口则继续呈现稳步上升的趋势，价格变量预计有望进一步上行。基于此，预期上市公司半年报的整体盈利能力将保持相对稳定，且由于去年同期基数较低，同比增速可能会呈现一定程度的上行。随着三中全会的临近，市场对于完整经济改革的预期可能会进一步升温，从而提升市场的风险偏好。外资预计仍将保持对A股的增持态势。A股市场在6-7月可能会呈现结构上行的特征。风格方面，重视“现金奶牛”型股票，高ROE高自由现金流的龙头风格有望中期占优，指数方面，6月A50/300质量/大盘成长有望重新回归。