上市银行业绩好于预期，机构认为银行股上涨的逻辑具备

　　2月25日午后，银行板块快速拉升，截至发稿，重庆银行涨停，邮储银行涨超5%，建设银行、厦门银行、工商银行、南京银行等跟涨。

　　截至2月25日，在38家上市银行中，有20家已经披露了2020年度业绩快报。 

　　从业绩快报来看，20家上市银行中，营收正增长的有18家，其中招商银行、兴业银行、光大银行、中信银行、浦发银行的营收超过1000亿元；紫金银行和江阴银行的营收则分别下降4.24%和2.38%；华夏银行等5家银行的营收增长超过10%，其中厦门银行同比增长达到22.55%。 

　　从净利润来看，8家上市银行净利润超百亿，其中招商银行以973.42亿元，暂居第一。而华夏银行和浦发银行净利润同比出现了下降，分别降2.88%和0.995%。 

　　安信证券表示，截至2月24日收盘，申万银行指数PB估值为0.79X，处于2010年以来估值区间17.44%分位数的水平，仍明显偏低，若剔除银行龙头个股，四大行、部分股份行、城农商行还处于熊市底部的估值状态，预计股价下跌空间有限。2021年，请重视银行股的投资机会。今年政策逐步回归正常化，且“不急转弯”，融易新媒体，宏观经济复苏的可持续性有望好于市场预期，经济修复驱动银行基本面改善的逻辑有可能将贯穿全年。建议精选确定性高的行业龙头，推荐兴业银行、招商银行、宁波银行、平安银行、常熟银行。 

　　天风证券认为，展望2021年，宏观经济恢复态势已基本确定，政策宽松必要性下降，根据以往银行股行情复盘，银行股上涨的基础逻辑具备。从银行基本面角度，量的维度银行资产规模在2021年流动性紧平衡下预计可能逐步下降，价格维度2021年在紧信用一致性预期下，资产收益率有望抬升，带动息差走阔，资产质量角度伴随着经济企稳向上，企业盈利情况将继续边际修复，为银行资产质量提供保障。估值角度，目前银行股估值处于低位，前期利空因素已经出尽，因此，伴随基本面的恢复，银行板块2021年估值有望迎来修复。 

　　招商证券指出，当前，银行股一线龙头（招行、平安及宁波）估值已明显超越2018年初的高点，对比其他行业龙头，估值仍有提升空间，但估值已相对合理。对比之下，当前工行（0.72 倍PB）、建行（0.81 倍PB）估值不仅大幅低于2018年高点的1.33倍/1.42倍PB，还低于2017年行情启动之初的0.84倍/0.88倍PB。经济明显复苏，全球通胀共振，或使得货币政策收紧幅度超预期。四大行负债以存款为主，负债成本优势明显，显著受益于流动性收紧，估值修复空间大。此外，除一线龙头外，建议高度重视负债优势明显的工行、建行，积极关注基本面好且估值低的常熟、长沙、成都、光大、江苏及南京银行等。