中信建投：龙年开门红 看好龙头白酒及大众品三条主线

　　中信建投2月27日研报表示，春运出行数据大幅增长，返乡消费场景有望提振高端产品礼送需求及宴席市场消费，继续看好高端白酒及区域酒龙头。大众品高端礼盒需求旺盛，饮料行业维持高景气，量贩零食渠道扩张带动企业高增长，继续强烈看多零食、饮料表现。另外，高股息标的增长稳健，在当前经济环境下具备较强吸引力。

　　中信建投 | 龙年开门红，看好龙头白酒及大众品三条主线

　　春运出行数据大幅增长，返乡消费场景有望提振高端产品礼送需求及宴席市场消费，继续看好高端白酒及区域酒龙头。大众品高端礼盒需求旺盛，饮料行业维持高景气，量贩零食渠道扩张带动企业高增长，继续强烈看多零食、饮料表现。另外，高股息标的增长稳健，在当前经济环境下具备较强吸引力。

　　【白酒】：坚定龙头酒企价值，乐观看待需求走势

　　【啤酒】：需求增速缓慢修复，关注结构性升级

　　【乳制品】：重视龙头配置价值，利润率有望稳步提升

　　【调味品&速冻】：假期刺激消费需求，关注优质标的的底部机会

　　【软饮料机会&休闲食品】春节旺季动销积极，关注开门红业绩

　　本周A股上涨，上证指数收于3004.88点，周变动4.85%。食品饮料板块周变动3.32%，表现落后大盘1.53个百分点，位居申万一级行业分类第23位。

　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：预加工食品（9.50%），融易新媒体消息，啤酒（7.88%），调味发酵品（6.20%），肉制品（3.78%），其他酒类（3.47%），乳品（3.31%），白酒（2.87%），休闲食品（2.74%），软饮料（2.57%），保健品（0.76%）。

　　观点及投资建议：

　　1、据交通运输部公布的春运数据，2024年春运全社会人员流动量截至2月20日达到59.85亿人次，已经远远超过2023年春运的47.33亿人次。而今年春运于3月5日结束，人员流动量还在进一步增长中，此前交通运输部预测将达到90亿人次。春运出行数据出现大幅增长，返乡消费礼赠相关产品动销表现较好，消费需求有望持续。

　　2、白酒方面，今年春节白酒动销状态良好，酒企按计划完成销售目标，节后渠道库存合理，部分品牌如五粮液、国窖1573批价有所抬升，经销商及终端信心皆有所增强。2023年3月以后商务需求低迷导致次高端价格带动销有所回落，低基数效应下预计今年商务用酒有望实现恢复性增长，龙头酒企业绩落实性有所增强。

　　3、大众品方面，春节返乡送礼需求拉动高端大众品消费，饮料零食行业景气度仍高，同时推荐高股息品种。春节期间返乡客户拉动消费明显，具备礼品属性的高端乳制品、零食礼盒等需求提振，推荐洽洽食品等。饮料行业仍然具备高景气度，零食量贩渠道高速发展催化企业高增长。另外，当前市场预期存在较多不落实性，高股息品种增长稳健，具备防守属性，值得重视。

　　【白酒】坚定龙头酒企价值，乐观看待需求走势

　　坚定优质龙头机会，乐观看待需求走势。今年春节白酒动销状态良好，酒企按计划完成销售目标，节后渠道库存合理，部分品牌如五粮液、国窖1573批价有所抬升，经销商及终端信心皆有所增强。2023年3月以后商务需求低迷导致次高端价格带动销有所回落，低基数效应下预计今年商务用酒有望实现恢复性增长，龙头酒企业绩落实性有所增强。

　　坚定龙头酒企价值，品牌分化仍在继续。本周白酒板块股价有所修复，酒企估值仍处于近五年较低位置，具备较好的安全边际。五粮液提价后有望更好梳理价盘，激发渠道积极性，引领行业价格走势，同时优质品牌动销速率明显占优，亦可通过渠道扩张继续提高市占率，品牌分化仍在继续。

　　【啤酒】：需求增速缓慢修复，关注结构性升级