重磅研判！五大券商首席：预计节后A股上行空间较大(3)

　　杨超：展望后市，2024年新一轮设备更新周期和库存周期有望开启，但在房地产去库存压力下，开启时间可能推迟，上行斜率或受限。随着经济大概率延续向好态势，企业业绩迎来边际改善，加之市场估值整体较低，为A股向上行情提供支撑。研判2024年A股震荡上行概率较大，随着海外货币政策转向，下半年上行动能或更为明显。

　　目前，在市场避险情绪较浓，叠加央企市值管理考核政策催化，大盘、价值风格有望延续占优。2023年年报业绩逐步披露，短期看业绩，预喜率近半，负面影响大幅减弱，市场基本面趋于稳定，成交量有望持续增加。临近3月两会政策预期升温，资金开始着手新的布局，市场风险偏好或有望改善。

　　三、

　　国内政策力度和经济复苏情况、

　　美联储利率变化和全球大选是重要变量

　　中国基金报：2024年，有哪些影响A股市场走势的关键变量？

　　杨超：当前，海内外多因素影响A股市场走势。海外因素，主要包括美联储货币政策及地缘因素。目前通胀已逐步回落，但通胀仍存确定粘性，降息时点具备不一定性。地缘因素也将对大宗商品价格、贸易环境产生较大影响。

　　国内因素，我国经济表现是影响A股市场走势的关键变量之一。2024年国内经济仍然处于新旧动能转换期，随着稳增长政策效果继续显现，我国经济有望延续向好态势，带动A股市场上行。但仍需关注地产去库压力。

　　另外，我国相关政策的出台也将显著影响A股市场。自中央提出要“活跃资本市场，提振投资者信心”以来，我国陆续出台多项利好政策，后续政策逐步落地，有望成为A股市场较大的助推力。

　　傅静涛：对后续经济与政策组合的展望仍是最关键的变量，包括国内经济能否持续有效复苏、国内政策效果的评估、美联储加息尾声的展望、美国经济衰退的线索等。除此之外，国内资本市场建设的推进、海内外科技产业趋势的进展、全球大选年的关键验证也是值得关注的因素。

　　王开：一方面，美联储释放的降息预期将有助于缓解外资流出的压力，在全球流动性压力得到改善的前景下，分母端的修复有望对科技板块构成结构利好，进而提升有业绩支撑成长板块的市场吸引力。

　　另一方面，2024年是全球的大选年，占全球GDP近60%的地区都将在这一年举行选举，这一选举热潮中蕴含的不一定性以及对全球未来格局的重塑，可能导致市场风险情绪短期内面临确定压力，加剧股市的短期波动。

　　陈果：总体来看，美联储开启降息周期将有利于A股估值，虽然美联储降息时点略晚于市场乐观预期，但随着时间推移，A股的流动性环境会不断改善。

　　秦培景：国内方面，资本市场改革预计将从“融资端”为主转向更重视投资者体验的“投资端”改革新阶段，《资本市场投资端改革行动方案》渐行渐近。

　　预计看点之一是，加大中长期资金引入力度，包括优化会计处理，建立长周期考核机制，通过税收优惠扩大养老第二、三支柱覆盖面等；看点之二是，继续推动公募基金结构优化，重点发展ETF等遭动产品，帮助财富管理行业度过休整期。

　　此外，经济改革方面，党的三中全会往往扮演着新一轮改革冲锋号的角色，可关注二十届三中全会中提出的新时代改革蓝图。

　　海外方面，美国大选或将对中美关系产生确定的影响。2024年二季度至2024年底或为美国大选扰动期，鉴于党内初选结果悬念较低，两党正面对决预计将在2024年二季度逐步开启，由此带来的外部扰动或更加频繁。

　　四、

　　科创成长机会多

　　国央企改革也值得关注

　　中国基金报：2024年开年以来，市场风格切换较快，你认为今年哪类风格和板块会有更强表现？

　　秦培景：展望2024年，预计市场在各种环境下依然会寻找基本面和产业催化，在产业创新、需求转暖两个方面挖掘成长主线，其中科技板块包括AI产业浪潮（算力，应用，大模型等），半导体自主可控（AI芯片设计、制造、封测、设备等），终端消费转暖（安卓链复苏、数据要素、运营商）；医药板块重点关注创新（药品、器械）和出海品种。