重磅研判！五大券商首席：预计节后A股上行空间较大(2)

　　陈果：开年以来的行情主要是市场延续对经济的悲观预期，微观资金面被遇遭动抛售压力，同时市场预期1月降息未兑现，美联储3月降息未兑现。在一连串政策“大礼包”支持之下，市场预计将有所企稳，在近日快速反弹修复后，节后市场有望迎来一系列结构性机会。

　　秦培景：整体来看，预计2024年三大驱动将提振市场的信心。首先，国内经济活力再现、A股盈利周期稳步回升，是信心重聚的根本基础。预计今年全国经济增速目标为5%左右，需求复苏、价格改善有望推动全部A股（中证800口径）的盈利增速由2023年的1%修复至6%。

　　其次，美元加息周期结束，国内货币政策空间打开，是信心重聚的有利催化。美联储首次降息时点或在年中前后，美元周期转换有利于打开国内货币政策空间。

　　最后，资本市场政策稳定流动性预期，以引入长期资金为代表的投资端改革，是信心重聚的制度保障。

　　此外，四类投资者行为变化带来增量资金，其中长期配置型资金是主力。预计主动公募调仓增配低估值复苏板块，ETF承接增量资金入市；主观多头私募加仓空间较大，量化私募监管持续优化；交易型外资边际转向积极，配置型外资仍在等待入场时机；保险等中长期资金稳步入场将成为压舱石。

　　杨超：2024年以来，A股市场阶段性走弱，主要是中小盘情绪持续低迷。2023年以来，经济基本面有待提振，房地产供求关系的重大变化及新旧动能转换、内需仍需提振，也影响了市场情绪及投资者信心，加之政策传导存在时滞，导致A股市场上升动能乏力。

　　虽然短期内市场处于筑底阶段，但估值整体较低叠加政策与春节等积极因素的逐步积累，预计节后市场整体上行空间较大，市场情绪也有望逐步修复。

　　王开：2024年开年至今，股市持续震荡，从外部看，海外地缘政治冲突升级加剧了全球市场的不一定性，导致市场避险情绪升温，外资的流入节奏放缓。从内部看，A股市场经过近三年的震荡行情，投资者的信心受到了确定的影响，市场情绪偏谨慎，修复需要确定的时间。在内外部因素的共同作用下，市场呈现出阶段性走弱的趋势。

　　在市场承压期间，高股息和中特估板块凭借较高的安全边际和强大的投资属性，成为应对市场风险的优选策略，走出独立行情；同时，总量政策与资本市场政策密集出台，对维持市场信心起到了助力效果。

　　二、

　　对龙年A股市场持乐观态度

　　预计表现为温和上涨

　　中国基金报：展望龙年，你对A股市场的整体判断如何？后续市场将如何演绎？

　　陈果：我们对龙年A股开始持乐观态度，我们认为A股市场将呈现低开高走，市场将逐步认知到中国经济并无失速风险，政策也具备相当的弹性和灵活性。而无风险利率持续下行后，股票市场最终因估值吸引力将获得资金流入，且龙年A股供给压力将大幅舒缓，供求关系显著改善。

　　王开：我们对A股市场持乐观态度，预计表现为温和上涨。从内部视角看，利好政策持续出台，为资本市场和居民部门提供了有力的支持，有望为实体和市场信心注入强心剂，推动市场风险情绪上修；从外部视角看，美联储释放降息预期，全球经济有望受益于流动性宽松复苏，外资流出压力也有所缓解。

　　但是，仍需注意的是当前实体部门需求的修复节奏较缓，对风险情绪的上行形成了确定牵制。因此，我们在看好今年A股市场的同时，对涨幅的预期持谨慎乐观的态度。

　　傅静涛：2024年前三季度仍是震荡市，关注结构性机会，2024年四季度，市场中枢有望抬升。究竟而言，2024年基本面的总体格局是“需求侧没弹性，供给侧有压力”：

　　1、岁末年初中国经济有韧性，但市场仍在观察后续持续性。房地产投资和中美库存周期对经济的支撑力都是前高后低的。市场发酵经济乐观预期高度依赖于政策强刺激兑现。

　　2、一些产业的供给压力普遍存在，上游周期和中游制造在2024年三季度之前都会向上。新消费、科技消费品竞争加剧，也是资本过剩、一级市场集中投资的结果。而2025年供需格局大概率是边际改善的。那么2024年三季度之前，市场可能总体仍是震荡格局，眼下筹码结构出清后的反弹，还是超跌反弹范畴。2024年四季度当基本面预期向2025年切换的阶段，市场中枢可能逐步抬升。