广州酒家：“伪”高新和消失的客户

　　随着中秋节的临近，月饼销售旺季到来，三季度盈利的多寡很大程度上决定了广州酒家(603043.SH)全年的盈利水平。在销量增长几近停滞下，公司还能维持增长吗？

　　月饼是广州酒家的第一大收入来源，占比基本在四成以上。但在上市后，公司月饼的销量增长失速，公司依靠不断提价维持了月饼收入的提升。

　　广州酒家主要的营收和利润来源于全资子公司广州酒家集团利口福食品有限公司（下称“利口福”），以月饼、速冻食品等为主打产品的利口福上市后摇身一变成为高新技术企业，凭借着15%的优惠税率贡献了广州酒家越来越高的利润，但其高新技术企业身份疑点重重。最主要的产品营收天花板尽显，“高新资质”的红利还能持续多久？

　　不仅如此，上市前后广州酒家营收基本保持两位数的增长，可那些与公司长期保持合作关系的主要经销商要么陆续注销了身份，要么工商收入远不及广州酒家公布的水平，谁在说谎？

　　月饼也是高科技？

　　2020年上半年，广州酒家实现营收9.7亿元，同比微增1.93%；实现归属母公司股东的净利润1139万元，同比降幅高达82.28%。

　　对于上市前后一直保持增长的广州酒家来说，公司上半年业绩遭遇了断崖式下跌，但得益于速冻产品64.41%的增长，公司上半年的收入保住了正增长。

　　广州酒家业绩的爆发点基本在三季度，因此只要三季度业绩有保障，公司全年的盈利就有了坚实的基础。

　　三季度对广州酒家有多重要？ 2016-2019年的第三季度单季度，公司的净利润分别为1.48亿元、1.58亿元、2.39亿元和2.61亿元，占公司全年净利润的比重分别为55.64%、46.2%、62.4%和68.1%。

　　三季度业绩占比高是由于广州酒家的第一大收入来源于月饼，占公司营收的比例基本在四成以上。中秋节一般都在9月份，作为中秋节的必备消费品，9月自然是月饼消费的旺季。

　　但从合同负债来看，广州酒家2020年三季度业绩能否爆发却提前打上了问号。上半年末，广州酒家的合同负债为1.07亿元，在此之前该项科目列入预收账款，2016-2019年的上半年末分别为2.58亿元、2.13亿元、2.88亿元和3.83亿元，2020年上半年末是5年来的最低值，疫情的影响或许还未结束。

　　有意思的是，作为传统节日的必备消费品，月饼在广州酒家这里也成了高新技术产品。2017年年中，广州酒家成功登陆A股，在上市后的2017-2019年公司“所得税/利润总额”分别为17.77%、17.46%和17.99%，而上市前基本在25%左右，广州酒家上市后所得税大幅走低的原因是子公司被认定为高新技术企业。

　　获得高新技术企业认证的是子公司利口福。广州酒家2017年年报显示，当年利口福获得高新技术企业认证，有效期3年，享受高新技术企业所得税优惠政策即15%所得税税率的期限为2017-2019年。

　　即使在高新技术企业认证到期后，2020年上半年利口福暂按15%的税率征收企业所得税的税收优惠政策。

　　根据招股说明书，利口福公司主要从事月饼、速冻食品、腊味和面包西点等食品制造业务，2016年实现营收11.99亿元，净利润1.73亿元；营收占比接近62%，净利润略超65%，两者占公司的比重没有明显偏差。

　　2017年是广州酒家上市首年，也是利口福拿下高新技术企业认证的第一年，这一年广州酒家没有披露利口福的营收但公布了其净利润。2017年，利口福的净利润为2.43亿元，占公司净利润的比例进一步突破了70%。

　　2018年和2019年，利口福的收入分别为15.5亿元和17.84亿元，净利润为2.68亿元和2.8亿元。这两年，利口福的营收占比基本在60%左右，与上市前基本没有太大变化；净利润占比则在70%左右，有了明显的提升。

　　2020年上半年就更为明显了。如前所述，上半年广州酒家的净利润仅仅千万元出头；利口福在贡献5.77亿元收入的情况下，实现的净利润更是达到了3152万元，远超公司合并利润。

　　2017-2019年，利口福合计实现净利润7.92亿元，如果按照25%的所得税率需缴纳所得税1.98亿元，但高新技术企业的身份使得公司按照15%的所得税率仅需缴纳约1.19亿元。加之2020年上半年暂按15%所得税纳税，利口福“节省”的所得税已经超过了8000万元。

　　主要从事月饼、速冻食品等传统食品制造业务的利口福凭什么能够获得高新技术企业的身份呢？利口福获得高新技术企业的身份，即意味着月饼也可以认定为高新技术产品，看似荒谬的背后也许另有隐情。

　　高新技术“伪”高新？

　　根据国家有关部门修订后的认定标准，若想获得高新技术企业认定需满足以下几个硬性指标：最近一年销售收入在2亿元以上的企业，研发比例不低于3%；企业从事研发和相关技术创新活动的科技人员占企业当年职工总数的比例不低于10%；近一年高新技术产品（服务）收入占企业同期总收入的比例不低于60%。