吉宏股份：另辟门路照旧天子的新衣？

　　本刊记者 胡楠／文

　　吉宏股份（002803.SZ）近期相继发布了《2020年半年度业绩预告修正公告》（下称“修正公告”）与《关于深圳证券交易所2019年年报问询函的回复公告》（下称“回复函”）。

　　据修正公告，2020年上半年，吉宏股份实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元至2.61亿元，同比增长71%至76%，而在前一份业绩预告中，上市公司实现归属于上市公司股东的净利润2.07亿元至2.37亿元，同比增长40%至60%。

　　对于业绩的大幅提升，上市公司解释为，“2020年第二季度，公司跨境电商业务整体订单规模及效益增长幅度超过预期。”

　　与此同时，回复函也在一定程度上解释了交易所对公司2019年业绩的一系列质疑。

　　有异的经营数据

　　吉宏股份的跨境电商业务由其子公司厦门市吉客印电商商务有限公司（下称“吉客印”）开展，据历年年报数据，2017-2019年，上市公司分别实现营业收入11.33亿元、22.69亿元、30.09亿元，其中吉客印分别贡献营业收入2.15亿元、9.33亿元、11.90亿元，占公司总营业收入的比重分别为19%、41.13%、39.56%。

　　同期，上市公司分别实现净利润8206万元、2.28亿元、3.46亿元，其中吉客印贡献净利润分别为3404万元、1.05亿元、1.56亿元，占上市公司当期净利润的比重分别为41.48%、45.87%、44.92%。

　　从数据的角度，不难看出吉客印从事的跨境电商业务所创造的净利润几乎占据了上市公司业绩的半壁江山。

　　但是，如果将吉客印的经营数据与同行业企业的数据进行对比，则会惊奇的发现，公司跨境电商的经营数据好的“异常”。

　　2019年，吉客印营业收入增速为27.55%，而同期，主营业务同样为跨境电商的兰亭集势(LITB.N)、跨境通(002640.SZ)分别实现营业收入17亿元、178.74亿元，同比分别增长7.07%、-16.99%。

　　对于跨境电商业务的增长，上市公司相关负责人对《证券市场周刊》表示，网经社“电数宝”电商大数据库监测数据显示，2019年，中国出口跨境电商网络零售市场交易规模为1.73万亿元，同比增长23.57%，公司业务增长实际上和行业保持一个基本持平的增速水平。

　　另外，如果深入到毛利率的层面，吉客印的“优秀”程度更是令人咋舌。

　　据2019年年报，吉客印的毛利率为74.29%，虽然相比上年同期下降0.33个百分点，但是同期跨境电商企业兰亭集势、跨境通的毛利率仅分别为40.06%、33.64%。2018-2019年，拼多多毛利率分别为77.86%、78.97%。

　　对于毛利率过高的问题，上市公司表示，公司跨境电商业务营业成本包括采购商品的直接成本及直接运营人员工资两部分，而占跨境电商业务成本比例较高的广告费用、物流费用在销售费用中核算，2019年扣除成本及相关费用后净利率约为13%，处于行业正常水平。

　　对于经营数据的“异常”优异，上市公司将其归结为两点原因：第一，公司B2C的业务模式具有特殊性；第二，公司销售区域不同。

　　针对第一点，吉客印采用的是“自建营销单页广告”的业务模式。简单的说，公司针对每一样商品自建营销单页广告，并在社交网站定向投放广告，客户点击广告后被引流至公司自主开发的单页电商系统，进行商品的展示和销售，然后通过物流配送将产品送至最终消费者手中，该过程中公司主要赚取购销差价。

　　而兰亭集势、跨境通则采用自建独立站模式，通过自有电商平台展示商品，并支持在线交易，公司对其经营的产品进行统一的生产或采购，主要盈利模式也为赚取购销差价。

　　需要注意的是，据回复函，吉客印2019年及2020年上半年按采购金额归集的前五大供应商合计金额分别为1.75亿元、1.82亿元，前五大供应商中有三家为阿里系电商平台，2019年与2020年上半年采购金额分别为1.38亿元、1.59亿元，占前五大供应商合计金额的比重分别为78.47%、87.16%。

　　而且，上市公司对于销售区域的解释也颇为牵强。据回复函中数据，跨境通销售收入主要来自欧洲与北美洲，2018-2019年，上述两地区销售收入合计为132.32亿元、98.91亿元，占公司营业收入的比重分别为72.86%、70%；而被天泽信息所收购的跨境电商企业有棵树主要销售区域也同样为欧洲与美洲地区，2019年，两地区销售收入合计为25.64亿元，占公司跨境电商业务收入的比重为82.13%，另据Wind数据，兰亭集势收入均来自欧洲与北美地区。

　　与主流跨境电商企业不同的是，吉客印的主要销售区域为东南亚地区，据回复函，2019年，吉客印在东南亚、东北亚、港澳台地区的销售收入分别为3.79亿元、1.61亿元、4.66亿元，占公司跨境电商业务收入的比重分别为32.03%、13.62%、39.35%；2020年上半年，吉客印在东南亚地区销售收入的比重进一步提升，上述三地区销售收入分别为4.45亿元、1.82亿元、2.70亿元，占当期公司跨境电商业务收入的比重分别为43.13%、17.59%、26.18%。