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华宝基金李慧勇下半年市场展望:中国经济复苏预期提升 可以关注地产后周期和大金融的反弹

2022-07-08 12:29:03来源:融易新媒体

文章导读
近日,华宝基金发布2022年下半年市场展望及大类资产配置,主题:越过山丘。华宝基金董事总经理首席经济学家李慧勇表示,上半年大类资产表现各异,但总体上以4月份为界可以分为两个阶段。4月份之前市场的主线是滞胀,商品涨幅居前,股票资产 跌幅居前,5月份以来的变化是部分商品价格回落,中国经济复苏预期提升,中国股票资产涨幅居前。 展望下半年, 尽管仍然面临诸多变数,总体上我们认为仍然会保持这种格局。具体来看: 美国经济进入...
  近日,华宝基金发布2022年下半年市场展望及大类资产配置,主题:越过山丘。华宝基金董事总经理首席经济学家李慧勇表示,上半年大类资产表现各异,但总体上以4月份为界可以分为两个阶段。4月份之前市场的主线是滞胀,商品涨幅居前,股票资产 跌幅居前,5月份以来的变化是部分商品价格回落,中国经济复苏预期提升,中国股票资产涨幅居前。

  展望下半年, 尽管仍然面临诸多变数,总体上我们认为仍然会保持这种格局。具体来看:

  美国经济进入增长、通胀和政策的赛跑。 目前来看,三四季度仍是强约束,美联储需尽快完成回到中性利率的“任务”。结合最新数据,预测今年底的美国CPI通胀水平 可能依然在6%以上;如果油价冲高,通胀可能更高。美国硬着陆的风险增加,但不是现在。目前支撑美国不进入衰退的原因: (1)目前过热的劳动市场需求,PMI下滑但还在高位;(2)根据纽约联储的模型,目前预测的明年美国经济陷入衰退的概率 仍低;(3)本轮主要是美国政府代替私人部门加杠杆,所以居民、企业、银行的资产负债表都还较为健康。在走向“硬着陆” 的道路上,“衰退交易”和“紧缩交易”的交替很可能将会继续上演。 

  而中国经济开启弱复苏。 4月的疫情使得全年的经济底提前探明,本轮中美经济周期与2020年区别较大,出口下滑压力大,地产销售恢复但投资端无法支持经济,且“常态化核酸+散发疫情”对经济仍有部分影响,因此复苏将弱于2020年,但同时这也意味着本轮复苏中政策的支持时间将更长,主要在基建、技改和地产、汽车的支持。

  

华宝基金李慧勇下半年市场展望:中国经济复苏预期提升 可以关注地产后周期和大金融的反弹

    

  

华宝基金李慧勇下半年市场展望:中国经济复苏预期提升 可以关注地产后周期和大金融的反弹

    

  中期关注通胀的变化,下半年CPI可能因为猪油共振有突破3%的可能性,但由于核心通胀上行风险较低,因此没有持续的压力。  对于PPI而言,有可能因为高油价在四季度再次冲高,因此保供稳价压力仍大。因此,后续货币政策出现量宽的可能性高于降息(针对房地产的 降LPR除外)。

  股票市场方面,李慧勇主要观点如下:

  A股: 当前沪深300股债收益比处于近十年81%分位水平。主要宽基指数估值降至历史30%-65%分位附近。弱复苏+强政策+估值水 平较低的组合,下半年的A股整体可以乐观。 历史上看,成长股在此环境下表现较好,融易新媒体,其中高景气制造还叠加了成本改善的逻辑。经济的复苏,也有望推动地产后周期和大金融的反弹,也可以关注。 

  港股: 外围紧缩是短期强约束,但非市场绝对主导,后续修复看国内经济的动能情况。总体上我们保持乐观态度。关注高股息、优质 成长和稳增长主线。 

  美股: 更高的通胀和更紧的加息节奏与金融条件,以及增加的盈利下调风险使得美股前景偏弱。基于上述更新的利率中枢预期、并结 合我们基于ERP和无风险利率的敏感性分析,我们将美股盈利增速下调至5%,我们预期美股估值的合理位置可能会相应降至 14.5倍左右。

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