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华宝基金李慧勇下半年市场展望:对港股保持乐观态度,关注高股息、优质成长和稳增长主线

2022-07-08 11:39:13来源:融易新媒体

文章导读
近日,华宝基金发布2022年下半年市场展望及大类资产配置,主题:越过山丘。华宝基金董事总经理首席经济学家李慧勇表示,上半年大类资产表现各异,但总体上以4月份为界可以分为两个阶段。4月份之前市场的主线是滞胀,商品涨幅居前,股票资产 跌幅居前,5月份以来的变化是部分商品价格回落,中国经济复苏预期提升,中国股票资产涨幅居前。 展望下半年, 尽管仍然面临诸多变数,总体上我们认为仍然会保持这种格局。具体来看: 美国经济进入...
  近日,华宝基金发布2022年下半年市场展望及大类资产配置,主题:越过山丘。华宝基金董事总经理首席经济学家李慧勇表示,上半年大类资产表现各异,但总体上以4月份为界可以分为两个阶段。4月份之前市场的主线是滞胀,商品涨幅居前,股票资产 跌幅居前,5月份以来的变化是部分商品价格回落,融易新媒体,中国经济复苏预期提升,中国股票资产涨幅居前。

  展望下半年, 尽管仍然面临诸多变数,总体上我们认为仍然会保持这种格局。具体来看:

  美国经济进入增长、通胀和政策的赛跑。 目前来看,三四季度仍是强约束,美联储需尽快完成回到中性利率的“任务”。结合最新数据,预测今年底的美国CPI通胀水平 可能依然在6%以上;如果油价冲高,通胀可能更高。美国硬着陆的风险增加,但不是现在。目前支撑美国不进入衰退的原因: (1)目前过热的劳动市场需求,PMI下滑但还在高位;(2)根据纽约联储的模型,目前预测的明年美国经济陷入衰退的概率 仍低;(3)本轮主要是美国政府代替私人部门加杠杆,所以居民、企业、银行的资产负债表都还较为健康。在走向“硬着陆” 的道路上,“衰退交易”和“紧缩交易”的交替很可能将会继续上演。 

  而中国经济开启弱复苏。 4月的疫情使得全年的经济底提前探明,本轮中美经济周期与2020年区别较大,出口下滑压力大,地产销售恢复但投资端无法支持经济,且“常态化核酸+散发疫情”对经济仍有部分影响,因此复苏将弱于2020年,但同时这也意味着本轮复苏中政策的支持时间将更长,主要在基建、技改和地产、汽车的支持。

  股票市场方面,李慧勇认为:A股市场,当前沪深300股债收益比处于近十年81%分位水平。主要宽基指数估值降至历史30%-65%分位附近。弱复苏+强政策+估值水 平较低的组合,下半年的A股整体可以乐观。 历史上看,成长股在此环境下表现较好,其中高景气制造还叠加了成本改善的逻辑。经济的复苏,也有望推动地产后周期和大金融的反弹,也可以关注。 

  港股市场, 外围紧缩是短期强约束,但非市场绝对主导,后续修复看国内经济的动能情况。总体上我们保持乐观态度。关注高股息、优质成长和稳增长主线。

  而权益配置方向上,有三大主线:

  权益配置主线一:成本改善下的高景气制造

  迟到的成本改善。在全球通胀的影响下,上半年PPI回落速度弱于预期,但迟到的不会缺席。  疫情以来,由于成本的高企,多数中游制造行业都出现了销售净利率的下降,甚至部分高景气行业如新能源在一季度也出现了边际利润率下滑。 随着全球工业品价格的下行,高景气的中游制造将首先迎来利润改善。

  

华宝基金李慧勇下半年市场展望:对港股保持乐观态度,关注高股息、优质成长和稳增长主线

    

  

华宝基金李慧勇下半年市场展望:对港股保持乐观态度,关注高股息、优质成长和稳增长主线

    

  权益配置主线二:稳增长见效后的复苏交易

  4月份的上海疫情导致全年经济底、市场底均发生前移。历史上五轮稳增长中,从市场底到稳增长结束,一般成长和消费占优。在本轮恢复中, 地产后周期的消费还有成本改善等逻辑。 不过,目前的经济复苏预期走在了现实之前,很多行业已经自底部大幅反弹,市场逐步进入基本面验证期。反观大金融行业,依然处于历史估值 底部,进可攻退可守。

  

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  权益配置主线三:海外滞胀的部分大宗品

  全球供给格局的长期问题并未解决,海外经济或难以逃脱滞胀。逆全球化的时代,新冠疫情和俄乌局势均加快了全球产业链重构的趋势,全球更注重安全而非效率,分工会有重构,供应链会变短变宽。受供应影响更大且安全战略意义更重的能源、农产品价格仍大概率维持高企。货币政策收紧可以打压价格,但无法解决问题。

  黄金在滞胀时期会免疫经济的下行,保持价格高位,甚至上涨更多。

  

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