万泰生物26连板光线下的阴影 九价宫颈癌疫苗上市遥遥无期

　　原标题：黑天鹅 | 万泰生物26连板光芒下的阴影 九价宫颈癌疫苗上市遥遥无期 

　　1、实际控制人钟睒睒对万泰生物的持股超过了80%，公司上市后身价暴增433亿。 

　　2、万泰生物的销售费用一直高于同期可比公司平均值高8个百分点左右。 

　　3、万泰生物的自主研发能力过于依赖厦门大学，试剂和疫苗的更新迭代或存在不确定性。 

　　4、HPV九价疫苗处于临床二期，上市遥遥无期。 

　　6月9日，连续26个涨停的“最牛新股”万泰生物终于开板，距离历史级妖股“暴风影音”的29个涨停板只有一步之遥。如果从年内新股中签的收益率看，近期新股三人行单签收益超14万元傲视群雄，斯达半导以13.46万元的单签盈利位居第二，万泰生物单签盈利12.79万元，屈居第三，其实就差一个涨停板，就跃居年度亚军了。

　　事实上，即使6月9日这一天，万泰生物也在盘中摸到了涨停，只不过因为抛盘压力太大，最终收在145元。当天的换手率达到了惊人的82%，不知道这个数字在A股的历史上是否创下了记录。 

　　暴涨后的万泰生物，市值已经到达了576.9亿元，静态市盈率达到了276.23倍,而医药制造业的行业静态市盈率46.06倍，万泰生物的估值比同行业高了6倍。如果认真打量这样一支光芒万丈的新股，会看到很多有意无意被我们忽视的阴影。 

　　实控人系零食界扛把子 一轮暴涨后身价增433亿 

　　公开资料显示，万泰生物成立于1991年4月24日，控股股东是养生堂，实控人系钟睒睒。 

　　啥？他是谁？你没有听说过？ 

　　的确，相对于董明珠、宗庆后这样的企业界大佬，钟睒睒更像是一位“闷声发大财”的隐形冠军，他策划了一系列爆款食品，堪称零食界扛把子，零花钱粉碎机，比如成长快乐软糖，农夫山泉，水溶C100，清嘴含片，母亲牛肉棒……可以说，大部分80后、90后、00后的消费者都曾经为了这个男人贡献过自己的零花钱。 

　　万泰生物上市前，钟睒睒对万泰生物的持股超过了80%，上市以后，他通过养生堂及个人持股合计持有万泰生物75.15%的股份。

　　个人持股75%是一个什么概念呢？就是对于这家公司具有完整的掌控权，一言九鼎。通常而言，公司重大事项需要2/3股东同意才可以批准，换句话说，想要否决权至少需要其他股东合计持股超过34%。 

　　按照万泰生物576.9亿元的市值计算，这一轮暴涨为钟老板贡献了近433亿的身家,他才是此轮上涨的最大赢家。 

　　除了万泰生物之外，钟老板还操盘着另一家非常著名的公司“农夫山泉”，这家公司在上市前把100多亿盈利全部分掉，资本运作让人瞠目结舌。 

　　销售费用远高于同行业 研发严重依赖厦门大学 

　　万泰生物曾经先后在2016年6月、2018年11月公布自己的招股说明书，计划登陆A股市场，但是最终没有成功。2019年6月，万泰生物再一次冲刺A股主板，这一次，迎来了26个涨停！但这家公司依然有很多争议之处。 

　　主营业务一度遭遇天花板 

　　根据招股说明书，万泰生物的主营业务，分两大块，一个是体外诊断试剂，一个是疫苗销售。体外诊断试剂的主打产品类型有酶联免疫诊断试剂，这款产品对企业营收年均贡献率在50%左右。 

　　但事实上，体外诊断试剂市场是一个竞争非常惨烈的红海市场，我国的体外诊断市场主要由具有产品、技术以及服务等各方面优势的国际跨国公司所占据并处于相对的垄断地位，尤其是在我国的三甲医院等高端市场，这一特征更加明显。只有在资金实力相对有限的基层医院，国产诊断设备和试剂才能靠低价优势获得一定的生存空间。

　　在疫苗领域，公司上市前主要做的是戊肝疫苗。该疫苗于2012年正式批准上市销售，但是在销量上一直没有明显突破，并没有达到公司预期效果。据公司招股书披露2016年—2018年，戊肝疫苗的销售额仅为454.80万元、318.88万元、818.94万元，对公司总营收额的贡献程度始终没有超过1%。