腾讯派发B转H细则：降准之后预期中的放水动作

央行降息：降准后的预期释放。 腾讯派发京东股份中期股息：意外惊喜。 上交所推出B股转H股细则：预计B股转H股将成为常态化、综合化操作。 中国证监会推出新的境外上市管理办法草案：确认VIE架构境外上市的合法地位。

1、央行降息。

继12月6日央行决定全线下调存款准备金率0.5个百分点后，12月20日央行继续实施货币宽松政策：降息。

本次降息将一年期贷款基准利率（LPR）降低5个基点（基点，简称Bp，指0.01%），由此前的3.85%下调至3.80%。 同时，5年期LPR利率维持不变。

这是先前预期的水释放。 不过，下调短期贷款基准利率，同时保持长期贷款基准利率不变的做法，还是透露出了央行的一些小心思。

一般来说，一年期贷款利率主要针对企业融资需求，而五年期贷款基准利率则主要针对购房按揭贷款。

降低短期贷款基准利率、保持长期贷款基准利率不变的方式证明，本次降息的政策方向主要是降低实体企业融资成本，同时维持政策性利率不变。坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”，持续抑制房地产投机性需求。 。

2、腾讯计划派发京东股份作为中期股息。

在上周的周记中，我谈到了腾讯计划派发中期股息，并表示

“无论什么情况，都不是好消息。对于腾讯股东来说，股息是负值，只会损失股息税，不会带来任何收入。好在，腾讯的股息金额一般不大，而且相应的红利税伤害有限，如果18秒内感觉不舒服可以跳过。”

但没想到，小企鹅除了“不管什么情况”之外，还表现出了“另一种情况”，给股东带来了意想不到的惊喜。

以下是我们需要了解的有关股息的信息：

①腾讯目前持有京东约16.9%的股份，合计约5.28亿股港股（京东2股港股=1股美股，也可以说是约2.64亿股美股）。

本次中期股息将向股东派发约4.57亿股港股。 送红比例为每21股腾讯股换1股京东香港股。 分配后，剩余港股约7000万股，约占京东总股本的2.3%。

②按照我们习惯的理解，这次是2022年1月19日收盘，无论你是通过海外账户持有腾讯股票，还是境内券商港股通账户持有腾讯股票，都可以享受这个红利份额。 投资者无需做任何事情，只需坐等钱到账即可。

除权将于2022年1月20日开市前进行，除权金额=京东港股1月19/21日收盘价。 除权只是计算机交易过程中保持图形连续性的一个技术过程。 实际交易价格仍由供求关系决定。 关注是否除权意义不大。

③该计划于2021年12月23日开市前推出，以京东集团12月22日收盘价279.2港元计算，相当于腾讯派息279.2港元/21=每股13.3港元。

腾讯总股本约96亿股，股息总额约1277亿港元，创下中国上市公司单次派息金额的历史纪录。

当然，股东最终的实际收益取决于3月25日后入股时京东港股的股价，可能高于279港元，也可能低于279港元。

若分配的京东股份数量少于100股，则构成碎股交易。 腾讯已安排中银国际证券专门办理碎股交易。 具体措施，您可以关注2022年3月25日至2022年4月25日期间的相关信息。

到时候你也可以咨询一下自己的经纪公司。 我个人估计，你可以直接通过你所在券商的港股通APP中的“碎股卖出”界面来操作。 无需提前着急——有些券商称之为“碎股交易”。

④库存将于3月25日左右发货，具体到货天数目前未知。 估计一般三天之内就可以了。

若少于1股，则不送股，并以港元兑换现金。 但凡现金金额低于100港币的，都被抹掉（注意，不是四舍五入），直接属于公司。

如果您在港股通账户持有腾讯，兑换成1股以下的港元将自动兑换成人民币存入您的账户，投资者无需做任何事情。

⑤ 如果通过港股账户持有，则不征收股息税。

我不确定通过南向交易账户持有股票的投资者将如何纳税。 因为这也是我第一次经历控股公司派发其他上市公司的股份作为股息。

据书房读者@ZWQ的分享，他上次通过港股通账户持有融创时，收到了融创服务公司的股票，从拿到到卖出都没有缴税。

事实上，腾讯之前也曾分销过阅文和腾讯音乐的股票，但这与融创分销融创服务是一样的。 是自己子公司分拆上市时分配给股东的权利，以及本次分配持有的其他公司。 股票略有不同。

据我了解，如果港股通账户持有腾讯，收到的股息将被征税。 问题是应使用多少金额来计算税基。

我能想到四种方法——当然，账户有钱的时候券商会自动扣款，我们不需要考虑什么时候交税，也不需要为此准备现金：

第一种是根据所发送股票的面值征税。 如果这样征税，就等于不征税。 因为京东集团股票的面值是0.00002美元，所以我计算了一下，如果我持有21,000股腾讯股票，并获得1,000股京东股票，那么税费就只有1.3美分。

二是将一股京东股票视为1元股利（国内送红股算法）。 获得1000股京东股票，缴纳股息税200元，这基本上意味着不收费，金额可以忽略不计。

第三种方法比较痛苦，即收到的京东股份数量×1月19日京东集团收盘价×20%。 例如，如果您仍然收到1,000股京东股票，假设1月19日的股价为300港元，那么您需要扣除60,000港元税。

第四条路，也是比较痛苦的，就是红筹股的做法。 在第三种方式的基础上，税率由20%提高到28%——即香港先征10%，剩下的90%由内地按20%征。 与第三种情况相同，需缴纳股息税84,000港元。

我没有经历过任何具体的事情。 我就等政策解释吧。 反正我只能给你你想要的对吧？

我个人倾向于认为前两种可能性最大，第三种可能性最小，第四种可能性可以排除。

⑥通过美国粉单市场持有腾讯ADR存托凭证的，将不获赠股份，直接转换为现金股息。 如果您不了解税收，请跳过它们。

无论是ADR折算的现金还是我们折算的不足1股的现金，我个人的理解应该是以京东集团1月19日的收盘价为基准，但也有人说是以股票发送当天为基准（即3月25日）。

对我们来说，由于只涉及不到1股，所以无论任何一天的收盘价如何，差异都会很小。 对于持有腾讯ADR的朋友来说，影响会稍微大一些。 就等官方消息吧。

⑦我粗略地看了一下腾讯对京东的投资，回报是巨大的。

最早的投资是在2014年3月，在京东即将上市之前，腾讯以2.15亿美元现金+原腾讯子公司拍拍网电商资产+易迅网9.9%股权收购上市前持有京东15%的股份。 随后京东与腾讯签署协议，购买微信入口位置。

当时，京东估值约为100亿美元。 我们可以大致了解到，除现金外的其他电商资产以及易迅9.9%的股权均被出售给京东，总价约13亿美元。

2014年5月，京东在纳斯达克上市，发行价19美元，融资17.8亿美元。 根据2014年3月的协议，腾讯有权额外认购5%的股份。

这5%让腾讯损失了13.25亿美元。 可见，上市时的钱后估值约为13.25/5%=265亿美元，相当于钱前估值265-1.78≈247亿美元。

上市前估值百亿的投资可以倒转。 两个月后您将获得约147%的回报。 简化记为上市前价格=19/2.47=7.7美元每股。

2014年12月，腾讯又斥资1.5亿美元增持京东0.45%的股份。 折算为增持后，京东市值=1.5/0.45%=333亿美元，预计增持价约为333/265×19≈23.9美元。

2016年6月至8月，当京东股价从38美元高位再次跌破发行价（最低19.51美元）时，腾讯再次出资近2亿美元，增持至802万股，均价为24.8美元，使得公司持股比例达到21.25%。

2020年6月18日，京东重返香港股市二次上市。 发行价格为226港元，发行1.33亿股，募集资金约300亿港元。 注：2股港股=1股美股，相当于发行6650万股。 美股。 当日美股收盘价为62.01美元。

在此期间，腾讯应该进行了少量未公开的减持。 否则，港股新发行的股份仅占总股本的4.3%左右，而腾讯的21.25%应该会被稀释为约21.25/104.3=20.37%。 但在本次股份分配之前，腾讯实际持有京东16.9%的股份。

尽管京东从今年最高的108美元多跌落到目前69美元左右的水平（市值1066亿美元或超过8100亿港元），但毕竟腾讯的投资主要是7.7美元、19美元、23.9美元和24.8美元，特别是大公司。 部分股份是在上市前以相当于7.7美元的价格收购的。 总体而言，回报应该是丰厚的。

⑧减持原因无外乎三种猜测：

首先是上面的要求。 为了“防止资本野蛮增长”，对大型平台公司之间的股权关系存在一些不利的控制；

二是京东希望摆脱腾讯影响力失控的考虑；

三是腾讯出于经济收益或避嫌的角度主动选择退出。

不管出于什么原因，直接分配股票与腾讯出售股票后向股东分配现金相比，有两大优势：一是可以避免因出售股票而被剥夺企业所得税；二是可以避免因出售股票而被剥夺企业所得税；

两者可以将选择权还给股东，避免腾讯持续大规模抛售京东给市场带来的股价和信心的双重压力。

⑨ 若因上述反垄断压力因素导致退出，则腾讯优先考虑电商平台京东。 第一个规模足够大，两者都不会损害微信生态。 毕竟，无论是微信里的九宫图还是小程序里，类似京东的零售商还有很多。 京东在微信生态中发生的任何变化，基本不会影响用户使用微信的体验。

这只是一种猜测，目前还没有证据证明上述要求。

不过，很容易验证：如果腾讯在年底拟将所持美团或拼多多股份分配给股东，很可能就是这个因素。

因为美团、拼多多也具有与京东相同的特征，都是大型平台公司——尤其是美团，证据特征更强。

相反，腾讯尚未分拆美团或拼多多，因此应排除因反垄断因素而退出。

假设京东分拆确实是反垄断因素造成的，那么对腾讯未来的对外投资是否会产生影响？ 个人认为是有，但规模不大。

即使有反垄断要求，也不会干扰腾讯对一些小企业的投资。 而当投资对象成长到足以引起反垄断部门关注的时候，其实就到了考虑退出的时候了。

至少退出股权关系，将关系变成纯粹的商业合作，也算是避嫌了。

比如，此次腾讯将减持京东股份至2.3%。 是否会影响腾讯与京东的业务合作？ 我个人不这么认为。 京东依然可以通过购买的方式获得微信的流量入口，就像当年腾讯入股京东一样。

⑩京东的控制权问题根本不是问题。 各家媒体都在炒作刘强东重新夺回第一大股东的权力，这简直就是博眼球的废话。

京东有同股不同权的设计。 刘强东虽然只持有14.75%的股权，但已经拥有约77%的投票权。 对京东自始至终都是刘强东说了算。

无论腾讯是否为第一大股东，也无论刘炽平是否为京东董事，腾讯从未获得过对京东及其董事会的控制权。 根本不存在权力斗争，也不存在任何减持股份让刘强东重新获得京东控制权的情况。 事物。

⑪ 还有一种可能，腾讯公告中提到：当公司发展到腾讯管理层认为有能力从市场筹集资金时，腾讯投资部门会考虑清算退出。 此时，它将向股东分配其股份。 回报股东。

之前不是有学友担心腾讯持有的合资股权不会产生多少营业利润和现金分红，股价上涨也不会计入腾讯的损益表，从而无法实现盈利。反映回报？ 现在奖励方法出来了。

如果是这个因素导致的分红，选择这个时候实施也算是一次炫耀肌肉的动作，效果会比回购更好。

此时的腾讯被低估，市值约为3.6万亿元。 无论是按照去年非国际标准净利润1227亿，还是按照预计2021年非国际标准净利润1400亿左右，市盈率都只有25至30倍。

市场并未对未来的增长可能性给出相应的估值。 对于投资资产部分，直接按0处理。

那么，此时向股东分配投资资产，就是将公司资产负债表上记录的账面价值与市场价值之间的巨大差额直接分配给股东。

打个比方，如果腾讯今天将总​​价值约万亿元的全部上市公司股票派发给股东，相当于每股派发100多元的股息，腾讯全年归属于母公司的净利润将只是非常小。 预计影响不会超过100亿，即每股收益下降不会超过1元。

⑫当然，这种方式确实会给京东股价带来短期压力。 毕竟，部分股东肯定会选择出售。 但我们也要相信，买入和卖出的数量只影响短期股价，公司的长期价值仍然受到公司本身盈利能力的影响。

综上所述，我个人认为这是一个非常值得称赞的做法，希望以后能看到更多类似的操作。 我们希望我们的“天克希尔哈莎鹅”能够不断孵化一些十倍股、百倍股，然后分发给我们去卖。 以上是关于本次中期股息的理解，供大家参考，不保证正确。

3、上交所出台B转H具体规则。

据中国结算有限责任公司官网12月24日消息，中国结算有限责任公司与上海证券交易所共同制定并发布了上海证券交易所《B to H业务实施规则》。

本着最大限度方便市场和投资者的原则，《细则》允许境内交易的投资者通过原上交所B股账户卖出转股H股，并继续使用美元结算。

投资者境内H股卖出指令由上海证券交易所技术公司传送，并由香港证券公司报送香港联交所进行交易。

下一步，中国结算和上交所将按照证监会的统一部署，稳步推进技术测试上线、市场培训等准备工作，保障上交所BtoH顺利开展商业。

预计深圳证券交易所类似的细则也将很快出台。 它们的推出意味着BtoH业务将逐渐成为常规操作，最终B股时代创造的无用市场将消失。

4、证监会推出境外上市管理新办法（征求意见稿）。

12月24日，证监会发布新的境外上市管理办法征求意见稿，公布了境外上市新规。

这件事只要知道两点就够了：一是监管部门支持企业境外上市的态度没有改变；二是监管部门支持企业境外上市的态度没有改变。 其次，通过此次新规，监管部门明确认可了协议控制结构（VIE）模式的合法性。

这对于中概股来说是好消息，对于创投行业来说是好消息，对于我们 来说也是好消息。 完全的。