视频|杨德龙：三月多项金融数据超预期 央行钱币政策助力经济苏醒

　

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　央行公布了3月份和一季度金融数据，整体来看，各项数据普遍超预期，表明央行在货币政策方面依然保持较为宽松的状态来支持实体经济的发展。3月份新增社会融资5.38万亿，增速10% ，M2余额281.46万亿，同比增长12.7%。一季度人民币贷款增加10.6万亿元，人民币存款增加15.39万亿，同比多增4.54万亿。其中，住户存款增加9.9万亿。3月份人民币存款增加5.7万亿，同比多增1.22万亿。央行在3月17日降准25个基点来支持经济复苏，这和美联储在3月份加息25个基点形成了鲜明的对比，表明我国货币政策依然相对独立，没有受到美联储加息太大的影响，支持经济复苏是重要的货币政策目标。

　　

　　在物价方面，3月份CPI同比上涨0.7%，创18个月的新低，环比下降0.3%，PPI同比下降2.5%，跌幅有所扩大，连续七个月处于下降的区间，这表明经济复苏的力度还不大，实际的需求较为疲弱，无论是对消费品的需求还是对工业品的需求增长都较为缓慢，所以出现了物价的下降，在推动消费复苏，刺激投资增长方面还需要加大力度。根据一季度的经济数据，我国经济复苏的局面已经形成，但是经济复苏的力度还不是很大。在推动消费增长以及加大投资增速方面，期待更多措施推出。

　　

　　消费的复苏一般分为两个阶段，第一个阶段是消费场景的复苏，这带来了一些被压抑的消费需求集中释放，特别是春节前体现的比较明显。但是春节之后消费增速有所回落。第二个消费增长的动力也就是消费能力的提升，消费能力的提升则是取决于经济的回暖和居民就业率的提高，等居民收入提升之后，消费还会进一步回升。在投资方面，今年我国赤字率将提至3%，加大政府投资来弥补一部分民间投资的不足。而出口贸易方面受到欧美经济增速放缓的影响，出现了增速下降甚至出现了负增长，扩大内需成为重要的一个方面。另外，在出口贸易方面加大与欧盟各国的合作，加大对美国的出口力度，以及东南亚等其他出口目的地的合作来提高出口产品的附加值，这些都是有效的手段。

　　

　　在经济逐步复苏的背景之下，作为经济的晴雨表，资本市场有望出现企稳回升走势，而结构性的行情将逐步展开。今年以来A股市场整体上走出了一个结构性的行情，市场的表现主要偏向以Chatgpt为代表的科技股。科技股的一个缺点就是业绩增长不快，有很多业绩还没有释放出来，所以投资科技股需要谨慎，防止出现追高被套的风险。特别是现在投资科技股的热度依然非常高，很多人工智能新经济的个股，短期股价实现了翻倍甚至三倍的增长，出现泡沫的可能性较大。所以投资者在投资的时候一定要注意鉴别其中的风险，不要盲目追涨。以Chatgpt为代表的人工智能是未来经济转型的一个重要方向，值得关注，但是炒作的风险依然是比较大，建议投资者注意其中的投资风险。

　　

　　而从市场风格转换来说，4月份可能是一个重要的风格切换的月份，因为4月份是年报的密集披露期。根据年报业绩预告，2022年年报业绩比较好的主要是集中在新能源汽车、光伏等新能源领域，还有一部分消费白马股业绩增长较为稳定，而石油、煤炭等资源股年报业绩也较好。在年报密集披露期，投资者可能会把目光重新转向业绩优良的优质龙头股，这可能会带来市场风格的切换，之前过度炒作的一些题材股、概念股可能会出现获利回吐的压力，要注意把握节奏。