在足球比赛中,有着一种很成熟且有效的战术打法,这种战术被众多专家认为是出奇制胜法宝,即防守反击。顾名思义,防守反击讲究的是先稳固防守,立足于不败之地,然后再寻找机会进攻反击对手。
在投资中,“固收+”的投资思路十分像上述提到的足球战术——固收部分通常用来防守,基金经理一般用固收部分收益构造产品安全垫,尽量去稳固防守,在成功防守之余力争获取超额收益。而“+”的部分便是防守反击中的进攻,负责权益投资的基金经理就像足球的前锋一样伺机抢得球权,快速反击,从而增厚收益。
双基金经理制可能是最适合完成上述打法的理想模式,形神兼备的双基金经理制可遇不可求。兴银基金袁作栋与李文程就是一对黄金搭档,在接受财联社记者采访时,他们很好的诠释了“固收+”如何防守反击。
固收:抓住“稳稳的幸福”
在采访的过程中,李文程给记者的印象用一个字概括就是“稳”。
在采访前期,她就与记者提出,“希望能提前给我看过采访提纲,我要做比较完善的准备。”
她的谨慎也映照在她的投资当中。总结她的投资理念——坚持理性和以稳为主的投资风格,通过做好大类资产配置、灵活调整组合久期杠杆、采用更加均衡的配置结构等方式,追求绝对收益和中长期“稳稳的幸福”。重视回撤及风险控制,追求更好的风险收益比,力争为投资者带来“稳稳的幸福”。
李文程的“稳”也在其投资框架中有所体现,“我的大投资框架是比较传统的。” 在介绍她的投资框架时她形容,“首先,主要采取传统的自上而下的策略,根据对宏观经济、政策体系的整体预判,来判断整个债券市场是处于牛市还是熊市。”
“其次,我们会结合股债的相对价值。因为大类资产有资金的相互吸引效应,那么通过各类机构的配置交易,和各家机构的资金流入流出情况,来看一下整个债券市场的蛋糕是在变大,还是在阶段性地缩小。”
在具体投资方面,李文程采用久期策略和杠杆策略,不盲目下沉。一方面,优选中高等级信用债作为主要投资标的,严控信用风险,不过度下沉;严控回撤,提升周胜率,组合基础久期中低为主;另一方面,保持中高杠杆水平,并视市场情况灵活调整,择机谨慎参与利率债,波段操作。
谈及如何选择优质标的,李文程提到“我们的信用策略是不会盲目下沉的,更多会结合行业基本面以及个券、各家公司的基本情况,判断标的目前的估值究竟是高估还是低估,再尽可能获取超额收益或者利差压缩带来收益,而不是盲目靠下沉信用去获取收益。”
权益:基于《周期》思想,挖掘高性价比的资产
作为李文程的搭档,袁作栋的经验非常丰富——拥有10年二级市场研究及相关经验和7年实业经验。他曾在险资供职,且管理过多只“固收+”产品,他的投资风格偏均衡,擅长挖掘高性价比个股及可转债。
“固收+”要想出彩,“+”的部分很关键。如何才能做好“+”的部分?袁作栋谈到“《周期》思维”,他介绍,“霍华德马克斯的《周期》一书中有一张特别经典的图,图上有一条向右上方不断抬高的长期趋势线,这代表资产的长期价值或者长期收益率,有一根波浪线围绕着这条长期趋势线波动,这代表资产的价格波动。”
(图片来源:《周期》,横坐标:时间,纵坐标:资产价格)
而他的投资和核心便是基于《周期》思想,挖掘高性价比的资产。他相信“周期”和“均值回归”,因为不同产业都有变化趋势,具体做法他会研究和储备多个产业长期发展趋势,对比价值产业趋势之间的关系。
“我们在资产配置中,甚至是在所有的投资活动中,首先要寻找具有长期向上趋势,或者长期价值增加的资产,对应《周期》的长期趋势线,这是我们基金净值增长最本质的驱动力,这些良好的资产是我们投资的备选池。”
在具体投资方面,袁作栋介绍:“有了备选的资产之后,我们需要看这些资产目前在那条波浪线的什么位置,如果在波浪线的波峰位置,短期我们就不会投资,一方面长期的预期收益率比较低,另一方面短期面临比较大的回撤压力,这对基金净值的压力太大。如果在波谷,或者趋势线附近的位置,说明资产的价格非常有吸引力,向下的空间小,向上的空间大,是投资最好的选择。”
财联社4月18日讯(记者沈述红)市场的涨跌向来与公募基金的管理规模紧密相连。在中基协公布的...
2 双基金经理制如何打好“防反” 专访兴银基金袁作栋与李文程在足球比赛中,有着一种很成熟且有效的战术打法,这种战术被众多专家认为是出奇制胜法宝...
3 杨德龙:三月多项金融数据超预期 央行货币政策助力经济复苏央行公布了3月份和一季度金融数据,整体来看,各项数据普遍超预期,表明央行在货币政策方...
4 今日31只基金首发募集南边财经4月10日电,据东方财产Choice数据统计,今天共有31只基金首发召募(A/C类分隔计较),包...
5 3月基金公司微博影响力:富国创金合信保持前三 嘉实工银瑞信导语:为了评测各公募基金公司的产品动态、市场观点、研究成果等在微博等平台的传播情况...
6 抄作业抄成基金经理!终遭吊销基金从业资格,多年趋同交易牟财联社4月7日讯(记者黎旅嘉)基金从业人员被取消基金从业资格,这在基金业并不多见。中国证...
7 罕见一起基金经理从业资格遭吊销!多年趋同交易谋利,竟升基财联社4月7日讯(记者黎旅嘉)基金从业人员被取消基金从业资格,这在基金业并不多见。中国证...
8 视频|杨德龙:四月份市场风格有望切换SINA_TEXT_PAGE_INFO['videoDatas0'] = [{ ad_state: '1', pid: '1', video_id: 504766480,//vid pic: '//p.ivideo.sina.com.cn/v...
9 陈浩离任鑫元鑫新收益 去年跌22%今天,鑫元基金打点有限公司宣布基金司理改观告示,陈浩离任鑫元鑫新收益,周颖打点。 周...
10 平安基金增聘基金经理王仁增管理旗下3只基金今日,平安基金管理有限公司发布基金经理变更公告,增聘基金经理王仁增管理平安中高等级...
财联社4月18日讯(记者沈述红)市场的涨跌向来与公募基金的管理规模紧密相连。在中基协公布的...
2 双基金经理制如何打好“防反” 专访兴银基金袁作栋与李文程在足球比赛中,有着一种很成熟且有效的战术打法,这种战术被众多专家认为是出奇制胜法宝...
3 杨德龙:三月多项金融数据超预期 央行货币政策助力经济复苏央行公布了3月份和一季度金融数据,整体来看,各项数据普遍超预期,表明央行在货币政策方...
4 今日31只基金首发募集南边财经4月10日电,据东方财产Choice数据统计,今天共有31只基金首发召募(A/C类分隔计较),包...
5 3月基金公司微博影响力:富国创金合信保持前三 嘉实工银瑞信导语:为了评测各公募基金公司的产品动态、市场观点、研究成果等在微博等平台的传播情况...
6 抄作业抄成基金经理!终遭吊销基金从业资格,多年趋同交易牟财联社4月7日讯(记者黎旅嘉)基金从业人员被取消基金从业资格,这在基金业并不多见。中国证...
7 罕见一起基金经理从业资格遭吊销!多年趋同交易谋利,竟升基财联社4月7日讯(记者黎旅嘉)基金从业人员被取消基金从业资格,这在基金业并不多见。中国证...
8 视频|杨德龙:四月份市场风格有望切换SINA_TEXT_PAGE_INFO['videoDatas0'] = [{ ad_state: '1', pid: '1', video_id: 504766480,//vid pic: '//p.ivideo.sina.com.cn/v...
9 陈浩离任鑫元鑫新收益 去年跌22%今天,鑫元基金打点有限公司宣布基金司理改观告示,陈浩离任鑫元鑫新收益,周颖打点。 周...
10 平安基金增聘基金经理王仁增管理旗下3只基金今日,平安基金管理有限公司发布基金经理变更公告,增聘基金经理王仁增管理平安中高等级...
备案号:鄂ICP备2022006215号 Copyright © 2002-2022 关于我们 融易新媒体