震惊基金圈！ 微博大V口中的“黑吃黑”究竟是什么？揭秘伪市值管理背后资金“抬轿”真相

　　近两日，某微博大V在微博实名爆料，称上市公司与盘方合谋，以“市值管理”名义操纵股价，并牵扯出多家上市公司以及机构。14日晚间，证监会回应，将一查到底、依法严惩。

　　中证君第一时间采访机构了解到，大V口中的伪市值管理，通常是为了大股东套现。一般由中介先跟股东方谈好出资金额、收益分成等安排，随后资金方进入“抬轿”，先买入将股票锁仓，等外面流通筹码减少后，资金方一拉抛盘就会少，最后等大股东套现后，再跟资金方管理人按此前说好的比例“分赃”。

　　不过，不少机构人士称，这一做法在市场中已不多见，随着监管趋严，同时相较公募基金经理的工资奖金而言，该模式能赚的并不多，大多数基金经理不会“捡了芝麻丢西瓜”。

　　伪市值管理

　　实为找资金“抬轿”

　　近日，某财经大V在微博爆料，上市公司以市值管理名义，找中介拉来下家机构接盘，融易新媒体，结果随后股价便大跌，不仅下家被套牢，上市公司还赖掉了约定的尾款。多家上市公司以及机构被卷入这一事件的风波中。

　　证监会5月14日回应称，高度重视媒体报道情况。5月13日，上交所即启动排查相关账户，并于当日下午向公司发出《监管工作函》，要求公司进行自查，并如实披露相关情况。证监会派出机构已约谈公司及相关各方，并启动核查程序。

　　中证君也第一时间采访机构了解大V爆料中所谈及的模式，某私募基金负责人李明(化名)表示，通常是大股东为套现而减持或质押所采取的模式。先跟股东方谈好包括双方出资金额、收益分成等在内的计划安排，随后公、私募基金这类资金方买入，上市公司配合出利好消息进行股价拉升，同时资金方接盘锁仓。最后大股东套现的资金再跟资金方管理人按此前说好的比例分配。

　　另一位华北地区公募基金经理告诉中证君，爆料中所谓的市值管理，主要手段就是找资金“抬轿”，让机构先买一点，把股票锁仓，把外面的流通筹码消灭得干净一点，少流通一点，机构一拉抛盘就会少，“比如外边流通1000万股，你让机构买了500万股，就还剩500万股了，然后你再买个两三百万股，外面流通的就很少了。”

　　还有一位资深市场人士透露，以前有基金经理参与，上市公司按每股0.5-1元的价格跟基金经理合作。

　　“一听说找公、私募合作做所谓市值管理的，这类公司肯定会进我们的黑名单，完全一票否决。”某北京私募人士表示，真正的市值管理本不是贬义词，是企业采取合法合规的经营方式和科学手段，在力所能及的范围内，使公司股票价格服务于公司整体战略目标。

　　市值管理的方法很多：若某一上市公司股价被低估了，股东拿现金买回股票来注销，提高每股收益，也增长每股价值；同时提高公开信息披露的质量，加强合规合法的披露和沟通，公司不容易出现股价的暴涨暴跌。

　　据机构人士分析，市值管理的做法在国外市场非常常见，国内也有一些上市公司是正规操作。但是，相较于国外的“回购并注销”模式，国内普遍是“回购不注销”。

　　李明表示，从A股的回购来看，哪怕是百亿级的，也普遍用于股权激励。美国很多公司进行市值管理时是回购自家股票并注销，例如伯克希尔哈撒韦长期注销股票，该公司利润增长不多，但其股价增长实际上远好于利润增长。“在我们看来，回购不注销的都是耍流氓。”

　　小市值公司更易“绕过”基金风控？

　　值得注意的是，此次卷入风波的上市公司普遍市值偏小，流动性也相对一般。一般而言，此类标的通常并不能进入公私募等机构的核心股票池中，为何却出现微博大V所说的让下家基金经理接盘？

　　“像爆料涉及的这种小市值股票，如果基金经理管理的资金多，买入几百万元根本没人能发现，因为基金季报只披露前十大重仓股，年报里也不会详细披露操作记录。所以也不能说是基金公司风控有问题。”一位在公募行业从业多年的基金经理王华(化名)告诉记者，公司内部风控很难查出类似的违规行为。“每个基金经理都是自己管理自己的账户，只要在权限之内，公司很难控制。一位基金经理同时买几十只、几百只股票，很难查到哪只股票背后有灰色交易。”

　　尤其当基金经理买得很少，且这只股票占基金规模的比例极小时，更容易“绕过”公司风控。某中型公募基金公司基金经理表示，多数基金公司对于进入公司大股票池的标的市值并没有要求，只要不是被ST或受过证监会处罚的标的，不会明令不准买入。