业绩不佳 长城双动力基金经理卸任 重仓军工 国瑞国家安全净值陷谷底

　　因军工股的持续不振，今年以来有多只重仓军工的基金产品净值表现不佳，甚至有的产品双基金经理因此而“下课”。

　　2021年以来，在内地公募基金净值表现排行榜上，排在前列的基金大多是重仓煤炭、钢铁、有色等资源类股票，而排名居后的无论是股票型还是混合型基金，多因重仓军工股而被拖累。

　　《红周刊》记者发现，这些基金产品大致可以分为两类：一类是全市场风格的基金，如长城双动力、大摩万众创新自去年四季度开始加大军工股配置以来，结果收效甚微；另一类是华夏军工安全、国投瑞银国家安全等军工主题类的产品，他们因严格按照基金契约来配置，最终遭遇到今年业绩“垫底”命运。那么在今年军工股不振下，他们为何不选择适度的风格漂移呢？

　　上海某券商分析师王晓明指出：“军工板块就是一个高beta的板块，走势与大盘关联度较大，同时弹性也更高；此前市场普遍预期军工板块盈利能力在不断提升，而近期上市公司 季报也显示，行业整体营收同比增长8.2%，归母净利润同比增长34.8%。因此在2020年年末时，在流动性充裕和业绩预期爆发的叠加下，看多军工股的情绪被明显放大，进而推高了行业整体估值。然而春节后市场整体回调下，军工股的长期增长逻辑以及业绩持续兑现能力开始受到质疑，其跟随市场调整而调整。”

　　长城双动力两位基金经理“下课”

　　“零经验”新人接班留下隐患

　　“五一”之后，长城基金公告旗下的长城双动力更换基金经理，此前联手管理的基金经理尤国良和龙宇飞均卸任，继任者为苏俊彦。公开信息显示，苏俊彦是一位不折不扣的新人，目前在基金经理岗位的任职天数仅在10天左右。

　　那么，新人苏俊彦掌管的长城双动力是一只怎样的基金产品呢？从规模上来看，长城双动力规模在2015年时曾达到过14.47亿元的高点，但此后便持续萎缩，至今年一季度末，规模仅有1.11亿元。

　　规模的持续萎缩应和产品业绩不佳有密切相关的。在近五个完整交易年度中，长城双动力除去2019年凭借大约4成的收益率排在同类产品中游外，余下年份中，业绩和排名均不佳，特别是2020年的1.62%的净值增长率排在了同类983只基金中的第981位。进入2021年，长城双动力净值表现依然不佳，其净值增长率为-23.12%，在同类1654只基金产品中排在了倒数第二位。

　　其实，面对这样1只“岌岌可危”的老基金，理论上如果安排类似杨建华、廖瀚博、谭小兵等名将来接手，或许效果更好，但公司却选择了一位基本“零经验”的新人来接手。

　　从基金一季报持仓情况看，前任的两位基金经理在实战过程中是存在着明显误判的。数据显示，基金经理在一季度进行了较大幅度的调仓，将上一季度几乎全数重仓的军工股压缩了一半，保留鸿远电子（603267）、航发动力（600893）、航发电器三只原重仓股的同时，新进了新雷能（300593）和中航重机（600765），使得军工股数量仍保留5只。从持仓占净值比排名看，这5只军工股占据了前六大重仓股中五个席位，它们的市场表现好坏对基金组合的影响显然很大。然而遗憾的是，开年至今，除去新雷能股价成功实现上涨外，余下的4只军工股不仅下跌，且3只“航天”系标的的跌幅甚至超过了30%。

　　当然，两位基金经理在一季度还新进了多只顺周期股票，如紫金矿业（601899）、抚顺特钢（600399）、赤峰黄金（600988）、赣锋锂业（002460）、银泰黄金（000975），除了抚顺特钢之外，其它4家公司在年内均实现上涨，然而或因它们相比军工股的持仓占比有限，且布局资源股的时间点较晚原因，即使有4家公司股价上涨，对基金组合业绩贡献仍有限。

　　在基金季报总结中，时任基金经理表示：“本产品配置比例较多的军工板块年初跌幅较大，对净值拖累明显，但考虑到该行业景气度仍旧向好，估值已快速跌回合理区间，一季度继续重点

　　持有。此外，本产品一季度减持了消费电子等板块个股，换入了部分受益于通胀预期的大宗商品类周期股。”

　　济安金信基金分析师程颖指出：“比较龙宇飞和尤国梁旗下基金的持仓可发现，两人选股喜欢以成长股为主，配置较为保守，此外两人交易频繁，经常进行波段操作。”

　　国投瑞银国家安全从波峰坠入谷底

　　头号重仓股比例超限疑似违规

　　除去主要配置军工股的全市场类基金外，军工主题类产品则属于今年业绩整体“糟糕”的一类。数据显示，截至5月12日收盘，除了国投瑞银国家安全、华夏军工安全、博时军工主题年内净值下跌幅度超过22%外，长盛航天海工装备等军工主题基金的年内跌幅也接近20%。