中信银行：价值突出 前景看好

　　在很多投资者眼中，银行股盘子大、话题热度不够高，长期以来似乎不是资金追捧的“香饽饽”。然而，随着近期宏观经济逐步复苏，顺周期板块的投资价值和配置时点正逐步显现。考虑到银行的股息率较高、估值较低以及经营情况的好转，当下的银行板块可谓是不可多得的“价值洼地”。其中，中信银行更是由于独特的竞争优势和估值优势，“黑马”潜力尽显，投资价值凸显，有八大看点值得关注。 

　　看点一：战略清晰目标明确，基本面持续向好 

　　2020年，受疫情影响，银行整体业绩受到较大冲击。随着疫情影响减缓，中信银行的业绩呈现了逐步企稳的经营态势，全年净利润较前三季度由负转正，整体表现不俗。根据其刚刚公布的2020年度数据显示，中信银行全年实现营业收入1947.31亿元，比上年增长3.81%；归属于银行股东的净利润489.80亿元，比上年增长2.01%。有市场人士分析称，该行收入增长稳健，成本管控得力，叠加资产质量的明显改善，有力地支撑了其持续向好的发展态势。 

　　据了解，中信集团作为中信银行的大股东，在其“十四五发展规划”提出，中信金融板块要成为国内外领先的综合金融服务引领者，也明确提出了要全力支持中信银行发展，力争进入全国股份制银行前二。在这样的定位下，“到2025年，中信银行总资产要超过10万亿元，营业净收入要力争达到2800亿元，净利润要实现更快的增长”，中信银行行长方合英在2020年业绩发布会上，提出了未来五年的发展目标。 

　　为了达到这样的目标，方合英表示，中信银行确立了“三三四”发展战略，即坚持公司业务、零售业务、金融市场业务“三驾齐驱”的战略定位，努力打造综合金融、资产交易、财富管理三大核心竞争优势，全力构筑金融科技、风险管理、人才队伍、组织架构四大经营发展支柱，努力建设成为“最佳综合金融服务提供者”。 

　　看点二：不良化解成效显著，资产质量向好可期 

　　对于投资者而言，资产质量情况一直是判断银行投资价值的关键因素，在当前疫情的冲击和影响下，银行的资产质量可谓是投资者最担心的问题。有市场人士表示，春节后市场大幅震荡，调整幅度较大，不少投资者都在寻找安全边际较高“价值洼地”，一些上市银行“白马股”容易得到资金的认可，与此同时，一些资产质量出现拐点、向好趋势明显的“黑马股”由于估值优势，更是受到投资者青睐。 

　　从2020年数据来看，中信银行资产质量相较以往有着明显的改善，在将信用卡和个贷逾期60天以上贷款全部降为不良的情况下，其不良贷款率降至1.64%，为近五年来最低；在更严格的风险认定标准下，资产质量含金量也更高，年末逾期60天以上贷款/不良、逾期90天以上贷款/不良两项指标，均为近年来最低水平。同时，该行不断加大拨备计提力度，全年计提拨备829.9亿元，同比增长7.4%；拨备覆盖率171.68%，拨贷比2.82%，都保持在较好水平。该行人士表示，“我们追求的是过滤掉风险的真实利润，这几年更看重发展的质量。我们把提升风控能力、夯实资产质量放在首要位置，希望通过一系列有力措施来加强风险管控，打消投资者的顾虑。” 

　　在2020年业绩发布会上，中信银行副行长兼风险总监胡罡表示，“我们的总体判断是，从明年开始，资产质量就会轻装上阵，回归到较好的水平”。有市场人士表示，不良触顶回落，对于估值的修复而言是一个重要的利好。一旦不良消化完毕、拐点确立，必会带来ROE的快速反弹，投资弹性更好。 

　　“中信银行此前已在2020年半年度确认信用成本高点，并且该行受疫情影响较大的交运、仓储及制造业贷款不良冒头处于可控范围内”，中金分析师在近期研报中写道，“我们认为公司加大不良处置和问题贷款化解力度，资产负债表将更加健康可信。” 

　　看点三：中信协同潜力巨大，有望成为独特竞争优势 

　　在众多上市银行中，“协同”对于中信银行而言，是一块亮眼的金字招牌。作为中信集团最大的金融子公司，协同是其放大中信综合优势的重要方式，也是支撑其战略发展的重要力量。该行人士介绍，“中信能够以联合舰队的形式为客户提供‘境内+境外’‘本币+外币’‘投行+商行’‘债权+股权’的全方位金融服务，这是中信银行的靓丽名片，也是未来竞争的‘护城河’，更是实现弯道超车的独门武器。”