货币政策仍须“稳”字当头

　　近期，巴西、土耳其、俄罗斯央行先后宣布加息，成为新冠肺炎疫情发生以来首批加息的新兴经济体。在新一轮的加息浪潮下，各国货币政策走向成为市场关注焦点。

　　这3国央行率先加息的背后，是市场通胀担忧情绪的上升。2021年以来，3国均受到高通胀困扰，上升幅度超过了各自央行设定的调控目标。其中数据最夸张的要数土耳其——2月份其居民消费价格指数（CPI）同比上涨15.61%，远高于土耳其央行设定的5%的目标。这3国央行加息，也被认为可能是新一轮全球加息潮的开端。在此背景下，我国的通胀走势、货币政策取向备受关注。

　　当前，我国物价运行持续分化，这反映出国内社会总需求复苏的基础还不稳固。从数据上看就是工业生产者出厂价格指数（PPI）和居民消费价格指数（CPI）之间的“剪刀差”走阔。原材料涨价难以反映在下游行业的价格上，这就挤压了下游企业的利润空间，加大了其经营压力。在年内“剪刀差”还有可能进一步扩大之时，保持政策的稳定性和连续性，着力稳定和扩大总需求是当务之急。

　　这就要求货币政策要保持定力，“稳”字当头。这是因为，如果政策过紧，就会加剧总需求收缩；如果政策过松，又可能固化结构扭曲，推高债务并积累风险。因此，今年《政府工作报告》提出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持流动性合理充裕，保持宏观杠杆率基本稳定。这表明，中国货币政策将以我为主，融易新媒体，不会像部分发达经济体一样“大水漫灌”，也不会贸然大幅收紧货币政策，既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来。

　　货币政策“稳”字当头并不代表我国政策空间已经用尽。恰恰相反，中国是当前少数实施正常货币政策的主要经济体之一。我国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中。当前广义货币（M2）同比增速在10%左右，与名义GDP增速基本匹配，10年期国债收益率约为3.2%。从这些数字可以看出，我国的货币政策处于正常区间，在提供流动性和合适的利率水平方面仍然具有较大空间。

　　接下来，政策在保持定力的同时，仍要密切关注国内外通胀走势。未来，国内外疫情形势对供求两端的冲击存在不确定因素。美联储货币政策紧缩虽为时尚早，但如果年内其经济复苏态势强劲，通胀持续高企，不排除美联储会考虑缩减购债规模，这或将引起全球金融市场剧烈震荡，对此需要高度关注。同时，更需要注重预期引导，稳定市场预期，加强与市场的有效沟通，避免市场通胀预期不断强化导致自我实现。