重庆三峡银行IPO:只增规模不增利 息差收窄手续费及佣金收入萎缩

　　2020年12月14日，重庆三峡银行更新了招股说明书，将最新的财务数据更新到了2020年上半年。

　　据了解，重庆三峡银行于2020年6月22日报送招股书申报稿，该行拟在深交所上市，保荐机构（主承销商）为中国银河证券，联席主承销商为招商证券。重庆三峡银行拟发行不超过18.58亿股，募集资金在扣除发行费用后，将全部用于充实该行核心一级资本，提高资本充足率。

　　而几天前的12月4日，证监会官网刚披露了《重庆三峡银行股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见》，重庆三峡银行需要对多达55项问题进行反馈，主要涉及股份质押冻结、股权转让、诉讼、不良贷款等问题。

　　近三年收益率显著走低 只增规模不增利

　　重庆三峡银行成立于1998年，贷款主要投放在重庆市范围内，且分支机构全部分布在重庆市内，其贷款、存款、收入和利润多来源于重庆市范围内的客户。截至2020年6月30日重庆三峡银行的注册资本为55.74亿元，资产总额2190.49亿元、净资产173.4亿元、各项存款总额1421.42亿元、各项贷款总额947.05亿元，是一家典型的中小型城商行。

　　2017-2020年上半年，重庆三峡银行营业收入分别为36.40亿元、37.77亿元、44.92亿元和22.8亿元，2017-2019年对应的增速依次为-14.69%、3.82%、18.94%；同期归母净利分别为16.51亿元、12.80亿元、16.05亿元和10.67亿元，2017-2019年同比增幅依次为-16.84%、-22.46%、25.42%。从报告期业绩来看，重庆三峡银行并不稳定。

　　拉长时间线来看，结合盈利能力的关键指标ROE和总资产净利率来看，2017-2019年的ROE相比2014-2016年整体下降了10个百分点左右，而总资产净利率也明显比2014-2016年下降一个台阶，反映出重庆三峡银行资产盈利能力出现明显下滑。

　　对比两段期间的利润表和资产负债表情况可以发现，2014-2016年重庆三峡银行实现归母净利分别为13.23亿元、16.64亿元和19.85亿元，而2017-2019年实现的归母净利仅仅相当于2015年的水平。与此同时，在不断的送股和配股下，重庆三峡银行的股本、净资产都在快速扩张，2019年末的股本、净资产都已超过2014年2倍以上，水涨船高之下总资产同样扩张了一倍以上。在分母快速放大的情况下，分子不增甚至缩小，收益率的下滑也就在所难免。

　　不过作为通过杠杆（杠杆受资本充足率限制）放大规模进而放大收益率的银行业一员，只增规模不增利，重庆三峡银行的经营表现值得细究。

　　　息差收窄、手续费及佣金收入萎缩 减值增加

　　通过对利润表的进一步分析可以发现，造成重庆三峡银行只增规模不增利的原因主要有三，分别是息差收窄、手续费及佣金收入萎缩和减值计提增加。

　　首先看息差情况，利息净收入是重庆三峡银行盈利的主要来源。如果仅看利息收入情况，如下图所示，2014年至今重庆三峡银行的利息收入持续增长，但是相比于利息收入的增长，对应的利息支出却在同期整体保持了更高的增速，这也导致2017-2019年重庆三峡银行的利息净收入同比增长率分别为-9.87%、4.7%和-2.99%，不仅没有随着规模放大反而有所减少。如果把利息净收入/利息收入作为息差情况的反映指标，如下图所示，融易资讯网（www.ironge.com.cn），2014年至今重庆三峡银行的息差持续走低。

　　其次是手续费及佣金收入情况，2014-2019年重庆三峡银行的手续费及佣金净收入分别为6.04亿元、7.89亿元、3.78亿元、1.67亿元、1.26亿元和1.96亿元，近三年重庆三峡银行的手续费及佣金净收入快速萎缩。

　　众所周知，手续费及佣金收入反映的是银行的中间业务经营情况，而在金融创新层出不穷、传统信贷业务受息差收窄竞争加剧等背景下，低风险高收益的中间业务成了现代商业银行的重要收益来源之一，同时也是商业银行综合竞争力的一个重要反映指标。重庆三峡银行手续费及佣金收入的萎缩，显然是一个值得关注的重要信号。

　　除此之外，减值计提也是一个重要的影响因素。2014-2016年，重庆三峡银行的资产减值损失分别为2.99亿元、3.76亿元和2.52亿元，而2017-2019年资产减值损失（包括信用减值损失）则分别为1.89亿元、7.61亿元和9.01亿元，整体显著高于之前期间，尤其是2018年和2019年减值计提大幅增加。

　　集中处置降不良 部分年度监管指标低于或接近指标标准

　　不过2018年和2019年大幅计提减值背后，究竟是出于谨慎的前瞻性处理，还是信贷等资产质量的下降呢？