招商银行市值跃居A股第五，银行股估值最大差距达5倍

　　继一年前市值突破万亿大关之后，股价再创新高的招商银行，一举超过白酒龙头五粮液（000858.HK），成为银行总市值第三、A股总市值第五的上市银行。

　　截至1月11日收盘，招商银行总市值超过1.21万亿元，比五粮液的1.17万亿元，高出1200亿元以上。目前，总市值排在该行前面的上市银行，只有工商银行和建设银行。当前招行市净率已是交通银行的4倍以上。

　　经过疫情期间的大幅下跌之后，招商银行从去年6月重启涨势，至今已累计上涨约75%。同期，杭州银行、宁波银行、平安银行的涨幅，也达到了约65%至100%，不输一些热门板块的明星股。

　　经营状况、资产质量改善，是招商银行股价上涨的主要原因。去年第三季度，招商银行的营业收入、利润增长开始回暖，不良贷款增长则明显放缓。更重要的是，招行享受高溢价的零售业务，竞争优势还得到进一步巩固，私人银行、零售客户数等均在去年三季度快速增长。

　　股价再创新高

　　1月11日开盘后，招商银行股价快速上行，盘中一度上摸49.17元/股，涨幅达到5.52%，此后虽有回落，但截至收盘仍报于48.42元/股，全天上涨3.91%，总市值达1.21万亿元，创下上市以来新高。

　　股价站稳48元以后，招商银行的最新市值已经超过深市市值第一、A股第五的五粮液，总市值在A股银行中跃居第三。目前，A股市值高于该行的只有贵州茅台、工商银行、中国平安和建设银行。

　　公开数据显示，北向资金1月8日就已增持多家银行股，其中增持招商银行760万股，持股比上一个交易日增加0.72%，并增持农业银行、兴业银行、民生银行、中国银行等。

　　不过，除了少数个股，1月11日银行股总体表现平淡，收盘时银行股指数还下跌了0.04%。涨幅超过2%的个股，除了招商银行，只有杭州银行、上海银行、平安银行，分别上涨3.62%、3.58%、2.67%。

　　虽然股价、市值均创新高，但招商银行2020年以来的涨幅并不算大。截至1月11日收盘，该行最近一年累计上涨约13.3元，区间最大涨幅约37%，总体涨幅略低于宁波银行。而同期涨幅最大的杭州银行，去年初至今累计上涨超过75%。去年12月30日，杭州银行一度冲破16元/股，其间最大涨幅超过一倍。

　　尽管如此，招商银行目前的市净率，仍然位居A股上市银行第二。截至11日收盘，招商银行市净率1.97倍；动态市盈率11.96倍，静态市盈率13.24倍，在A股银行中居于前列。

　　能与该行“抗衡”的，目前只有宁波银行。按照最新收盘价，宁波银行市净率为2.28倍，动态市盈率15.24倍，静态市盈率16.7倍。去年以来，其股价累计上涨10.4元，涨幅约40%。

　　市净率超过1.6倍的上市银行，还有厦门银行，当前市净率1.68倍，动态市盈率17.71倍，静态市盈率17.31倍，均远高于招商银行，但1.68倍的市净率，则不及招行。

　　目前，A股市净率超过1倍，市盈率超过10倍的银行，还有杭州银行，其最新市净率为1.41倍，静态市盈率13.36倍；平安银行的市净率也达到1.37倍，静态市盈率14.03倍。另外，青岛银行、张家港行、紫金银行、青农商行的市净率也在1倍以上。

　　除了上述银行，其他上市银行的市净率均在1倍之下。其中，估值最低的华夏银行，市净率只有0.44倍，静态市盈率只有4.33倍；作为国有大行的交通银行，市净率也只有0.47倍，动态、静态市盈率均在5倍以下。

　　市净率最高与最低之间，估值已经悬殊。如果剔除次新股厦门银行，宁波银行目前的市净率达到华夏银行的5倍，招行与交行的市净率，差距已超过4倍之多。

　　利润、资产质量好转

　　去年12月开始，北向资金开始增持银行股，当月23个交易日中，银行ETF在20个交易日实现资金净流入，净流入金额接近20亿元。一些公募基金等机构表示，看好2021年银行股的投资机会。

　　将时间拉近，招商银行最近半年涨幅颇为可观。去年新冠肺炎疫情暴发后，股价出现一波下行，3月底跌至27.5元左右，较年初累计下跌20%以上，但随即止跌回升，从6月底快速拉升，截至目前的半年内，已上涨50%左右，比去年3月底更是上涨了约75%。

　　宁波银行、平安银行的走势也基本如此。疫情暴发后，宁波银行从去年初的29元/股以上，跌至3月底的21.5元下方，跌幅超过25%。此后经过3个月的横盘整理，7月重启涨势，至今累计上涨接近80%。平安银行也在去年一季度跌超20%后，于8月开始拉升，目前已较近期最低点上涨65%以上。

　　上述银行股的走势，与其经营状况、资产质量在去年三季度开始出现好转有关。