瑞银：A股当前存错误定价 2024年具有上行空间

1月8日，瑞银大中华研究部总监连沛堃在“第二十四届瑞银大中华研讨会媒体见面会”上预计，2024年MSCI（中国）指数有15%的上行空间。

在行业方面，瑞银预计，在老龄化的方向下，包括人工智能、机器人，都会产生新的机会。在银行股方面，低估值、高股息的银行票相对具有吸引力。

三大重要因素推动A股市场上行

连沛堃指出，在15%的上升空间中，有5%由估值推升。当前现在MSCI中国指数的市盈率（PE）仅8倍，确实处于历史估值底部。另有10%由盈利增长推动，其中企业收入的上升空间有望达到7%。

“瑞银对中国资本市场的看法偏正面和乐观。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊认为，企业盈利已经出现反弹，而且在今年继续反弹，这比市场预期高。根据瑞银宏观团队的预测，2024年中国实际GDP的增速在4.4%左右，名义GDP增速有望反弹到5.3%。而名义GDP增速的复苏将助力A股企业营收增速反弹。

孟磊认为，政策发力会持续，2024年还会有一定的降准降息空间，财政赤字率会比去年明显扩大，与此同时房地产政策进一步加码。政策更明朗、政策加码力度更强，对整体市场提振会有更正面的作用。

而在投资者信心层面，孟磊指出，当前投资者信心更多是由于股票市场下跌引起的，但跨资产类别的投资者已经开始反映经济的企稳上行，因此股票市场存在一定的错误定价。

此外，在行业方面，瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示，当前中国的市场越来越绿色化、整个消费者各方面都是越来越富有、对健康有这方面的追求，这些行业会有更多的机会。同时，不管是绿色、医疗、消费，融易新媒体消息，还有老龄化和智能化，在老龄化的方向下，包括人工智能、机器人，都会产生新的机会。

中国银行业利润增长或与去年持平

瑞银大中华金融行业研究主管颜湄之表示，从中国银行业的利润增长来看，2024年可能还是会持续与去年类似的增长水平。由于银行业的分红具有一定保障，因此在高比例分红下，低估值、高股息的银行票相对具有吸引力。

“从估值板块来看，当前银行股市盈率（PB）处于历史新低的水平，在此背景下，国有大行成为抵御性的板块。”颜湄之表示，去年银行板块跑赢MSCI（中国）11.7%。

展望2024年，瑞银对银行业基本维持在相对中性的看法。颜湄之表示，房地产、地方融资平台等风险可能会对银行盈利能力产生影响。同时，由于银行需要进一步支持实体经济，因此银行或将进一步降低利率或者减费。不过，存款利率的下调会对银行缓解息差压力有所帮助。

从总体上看，颜湄之预计，国有大行利润增长将保持在5%以下，股份制将保持在5%-10%，部分城商行将保持在10%以上。

新京报贝壳财经记者 姜樊