贵州茅台营收创新高 白酒业存量竞争加剧

　　4月2日晚间，贵州茅台发布2023年年报。2023年，贵州茅台实现营业总收入1505.6亿元，同比增长18.04%；归母净利润为747.34亿元，同比增长19.16%；主要经济指标保持两位数增长，实现了2023年初公司制定的目标。公司拟每10股派发现金红利308.76元，合计拟派发现金红利387.86亿元(含税)。

　　贵州茅台2023年年报可视为观察白酒行业发展的一扇窗。结合中国酒业协会发布的最新数据，行业集中度持续提升。在存量竞争格局下，完善产品带、优化价格带，推进全国化成为白酒行业的破局之道。

　　直销渠道收入占比提升

　　库存承压、动销缓慢等是过去一年摆在白酒行业面前的难题。在行业整体调整的背景下，贵州茅台2023年营收、利润再度创下新高。公告显示，2023年，贵州茅台实现营业总收入1505.6亿元，同比增长18.04%；归母净利润为747.34亿元，同比增长19.16%。

　　中国酒业协会数据显示，2023年全国白酒行业实现利润总额2328亿元。

　　分季度看，第四季度，公司营收和净利润分别为444.25亿元、218.57亿元，第四季度净利润增速为19.3%，高于此前市场推算的12.56%。

　　产品方面，2023年，茅台酒产量5.72万吨，同比增长0.69%；实现销售收入1265.89亿元，同比增长17.39%，增速提高2.02个百分点。库存方面，2023年酒类库存量29.38吨，较上年增长6.21%。分地区来看，国内销售收入1428.69亿元，国外销售收入43.5亿元。

　　值得一提的是，直销渠道收入占比进一步提升，但增速有所放缓。2023年，贵州茅台直销模式营收为672.33亿元，直销收入占比达45.67%，融易新媒体消息，增速从2022年的105%放缓至36.16%。年报显示，2023年“i茅台”APP实现酒类不含税收入223.75亿元，同比增长88.29%。i茅台销售额占直销营收比重超33%。酱香系列酒大单品“茅台1935”、平价酱酒“台源”、100ml飞天茅台酒、茅台生肖酒等产品陆续上线“i茅台”APP。

　　2024年，贵州茅台计划营业总收入较上年增长15%左右，完成固定资产投资61.79亿元。

　　贵州茅台发布了年报分红计划。公司拟每10股派发现金红利308.76元，合计拟派发现金红利387.86亿元(含税)，分红率保持在51.9%。根据Wind数据，待2023年年末分红实施后，贵州茅台上市以来累计现金分红将超2700亿元。

　　酱香酒产业提质

　　2023年，茅台系列酒营收跃上200亿元大关，为茅台“双轮驱动”战略提供强力支撑。

　　究竟来看，其他系列酒2023年实现营收206.3亿元，同比增长29.43%，增速进一步提高。2022年1月18日正式上市的茅台1935迈上百亿台阶，2023年销售收入超110亿元，填补了茅台集团千元价格带的空白，成为茅台酱香系列酒核心单品，进一步巩固茅台品牌的“护城河”。

　　实际上，酱香型白酒经历了前期的野蛮扩张，目前规模化酒企和品牌化产品逐渐取代小作坊订制酒、贴牌酒。茅台1935折射出酱香酒整体提质升级的趋势。

　　从数据来看，权图酱酒工作室统计数据显示，2023年我国酱香酒产能约75万千升，同比增长7.1%，约占我国白酒产能的11.9%；实现利润约940亿元，同比增长8%，约占我国白酒行业利润的40.4%。尽管酱香酒产能增速较2022年的16.7%明显放缓，但其对白酒行业的利润贡献率不容小觑。

　　酒业独立评论人肖竹青告诉中国证券报记者，酱香酒已进入2.0时代，比拼的是品牌和口碑。对于规模化酒企，持续建设品牌，持续发力消费者培育，持续提升品牌在消费者心中的心理价位，才能形成酱香酒消费者愿意买、渠道愿意卖的良好局面。

　　以珍酒李渡为例，肖竹青认为，珍酒李渡目前已具备酱香酒产能优势，并已建立起全国化销售网络，产品以其性价比赢得消费者喜爱。反映到业绩上，3月25日晚间，珍酒李渡发布上市后首份年报，2023年公司实现营业收入70.30亿元，同比增长20.10%；经调整净利润为16.23亿元，同比增长35.50%。在行业整体承压的背景下，业绩实现逆势增长。

　　丰富产品带完善价格带

　　中国酒业协会数据显示，2023年，全国白酒行业实现总产量629万千升，同比下降5.1%；完成销售收入7563亿元，同比增长9.7%；实现利润总额2328亿元，同比增长7.5%。近五年来，利润增速首次降至10%以内。

　　一方面，产量下降，利润上升，市场份额与利润规模向头部酒企聚集。另一方面，利润增速放缓，库存承压、动销缓慢等成为摆在白酒行业面前的难题。

　　通过推进高端高价产品，维系利润增长的方式似乎“失灵”。中国酒业协会副秘书长刘振国表示，中国酒业正面临需求收缩、供给过剩、库存增加、预期转弱等多种困难，市场面临调整压力，继续依赖价格推动增长的模式将面临困难。