华安策略：超预期亮点频出 继续把握节后反弹机会(6)

　　节前市场上央企市值管理热度仍在持续发酵。国务院国资委在国新办新闻发布会上表示，国资委将进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。在前期推动央企把价值实现相关指标纳入到上市公司的绩效评价体系基础上，将把市值管理成效纳入对中央企业负责人考核，引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，更好回报投资者。这一催化重磅支撑了节前央国企的市场表现。此外春节假期后复工返工逐步增多，生产建设开工情况也将整体逐步好转，从而带动相关行情的景气改善。而2月刨除假期后交易日较少，预计市场会将注意力集中于两会政策定调，对政策预期将再度升温，有助于开工季行情的演绎。根据我们2023年2月19日发布的报告《开工行情中赔率和胜率皆优的 8 大细分领域—基于过去 7 年开工行情打分模型》显示，水泥、非金属材料、环保设备、专业工程、工程咨询、环境治理、金属新材料、燃气在内的 8 大细分领域在春季开工行情中赔率和胜率皆优，性价比最高。

　　2.5 出口景气方向，包括超跌且景气向好的汽车及零部件以及业绩支撑的家用电器

　　①超跌，景气向好，汽车及零部件值得配置

　　汽车销售开年同比大幅向上，自动驾驶技术突破持续催化。技术方面，2023年下半年，国内有关L3自动驾驶的政策法规陆续出台。2023年11月，工信部、公安部、住建部、交通运输部正式发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》。文件的发布意味着我国自动驾驶汽车准入、销售以及合法上路的法规路径即将铺设。有助于进一步推动L3+自动驾驶商业化落地。而各厂商也加速竞争入局，2023年底华为问界自动驾驶频繁试驾，也预示2024年各车厂在自动驾驶领域将加速展开竞争。行业基本面方面，2024年1月第1周至第5周，融易新媒体消息，乘用车当周日均销售量同比分别为21%、15%、155%、136%和34%，环比数量则由54012辆持续上升至110803辆，整体景气向好。出口方面，2023年乘用车出口保持高增长态势。根据乘联会数据，2023年1-10月，我国乘用车整车累计出口307万辆，同比增长65.6%。从出口地区来看，主要为欧洲、南美、东南亚和中东地区，其中俄罗斯、墨西哥、比利时、英国等市场的出口销量表现较优。近期海口国际智能网联汽车展览会、问界M9先行者计划交付以及美国拉斯维加斯消费电子展中小鹏的飞行汽车汇天亮相等仍将刺激相关板块。叠加当下相关指数板块已调整至适宜位置，汽车及零部件后续值得配置。

　　②业绩较好、出口支撑、估值低位，家用电器配置价值凸显

　　出口支撑龙头企业，家用电器市场表现稳步向上。自2023年12月下旬，家用电器指数稳步提升，当下已逆市上涨超7%。家用电器尤其是白色家电近期持续向上，主要来自于：一是家用电器龙头公司业绩亮眼，格力电器2023年年度业绩预告显示，营业总收入同比增长7.8%至10.4%；归母净利润同比增长10.2%至19.6%；二是出口表现较好，2023年1-12月我国家用电器累计出口37.1亿台，同比增长11.2%，增速自2023年5月转正后持续扩大；累计出口金额达877.78亿美元，同比增长3.8%，海外市场终端补库需求回升，家电出口维持良好势头。海外库存逐步去化，家用电器出口改善态势有望延续。三是当下估值处低位。截止2月8日，家用电器板块PE百分位仅为11.4%，处2015年以来的低位。家电板块凭借估值性价比、基本面改善和出口支撑的优势，在市场震荡调整阶段展现强韧性，当下值得配置。

　　风险提示

　　美联储降息表态不及预期；国内经济预测存在较大偏差；国内政策宽松程度不及预期；地缘政治冲突风险超预期等。