农商银行“债市大户”角色难变(2)

　　国泰君安固收分析师唐元懋认为，农商银行在银行体系中承担着地方金融稳定基石的重要作用，对其防风险、支持实体的要求一般比较严格。这可能造成农商银行在一定时间内超预期减少债券，特别是超长期债券的配置。3月中旬，农商银行在长债收益率上行阶段，进一步加大了对长债和超长债的配置。

　　“一季度超长债的走强更多源于农商银行主导的机构交易催化。”东海证券分析师李沛说，一方面，从票差缩减甚至倒挂，或久期错配角度，过度配置超长端国债或催生商业银行流动性风险；另一方面，极致交易及接近压平的利差或使得债市过早步入高波动时代。

　　多位农商银行相关业务负责人持有同样看法。“在资金宽松背景下，部分银行可能会通过加杠杆和拉长久期提升收益率，但不少农商银行缺乏严格的止损机制、风控系统建设等，一旦市场出现大变化，就可能产生较大风险。”浙江某农商银行相关业务人员说。

　　“长债配置力度加大背景下，如果有利空因素冲击，加之后期若有机构率先撤离，可能会带来较大市场波动，不利于债券市场平稳运行。”另一位农商银行相关人员认为。

　　受访业内人士认为，当前基本面稳定，发生风险的可能性较小。西部某农商银行副行长告诉记者：“市场已具备了前一次债市持续调整时的应对经验，加之基本面维稳，出现较大风险的可能性相对较小。重点是要提升中小银行参与债市投资各方面的能力。”

　　此外，监管部门对农商银行各项贷款占比有约束。业内人士认为，受指标约束，未来农商银行可用于增加债券投资的资金相对有限。监管部门2019年发布的《关于推进农村商业银行坚守定位强化治理提升金融服务能力的意见》要求，农商银行各项贷款占比应不低于50%。

　　激发活力修炼内功

　　改变农商银行买债“习惯”，从根源上看，业内人士认为，应刺激微观主体活力及融资需求，破除信贷需求不足的同时提高农商银行参与金融市场业务的能力。

　　国家金融监督管理总局2月披露数据显示，截至2023年四季度末，农村金融机构总资产为54.61万亿元，同比增长9.2%，占银行业金融机构比例为13.1%。

　　西部地区某农商银行副行长表示，面对更下沉的客群，考虑普惠动力之时要考虑不良、资本压力，当前需要大力促活区域经济，激发微观主体活力和融资需求。此外，“中小银行无力与大行竞争，信贷增长乏力，业绩压力下大规模扩张金融市场业务，配债资金变多。实体融资需求偏弱是主要原因，背后是微观主体活力待改善等因素。”华泰证券分析师张继强认为，后续应激发微观主体活力和融资需求。

　　在广东某农商银行金融市场部相关负责人看来，农商银行债券业务和传统业务是互补关系，“在不同时期，存贷业务和债券业务对银行贡献不同，在经济发展动能较弱的时期，存贷业务增长困难，不良资产需要盈利化解，这时候就需要债券业务反哺传统业务。”

　　多位银行内部人士认为，要多措并举做大做强金融市场业务。浙江某农商银行金融市场部相关负责人认为：“买入并持有利率债或低风险同业资产‘吃票息’的配置思路不能再满足金融市场业务长期发展的需要。要积极转型成为‘配置+交易’的投资策略，做强金融市场业务。”

　　“农商银行的金融市场业务还是要回归本源，从市场化角度做到盈利与风险的平衡，建立健全合理风险控制机制，引导长期利益与短期利益平衡，核心需要人才的培养。”广东某农商银行金融市场相关负责人表示，尽管农商银行金融市场业务在全国业务中占比不大，但对各家机构的业务发展具有重要作用。

　　招联首席研究员董希淼表示，发展近10年，目前农商银行的金融市场业务已大有改观。未来农商银行应更加重视运用自身资产管理能力、风险控制能力、专业投资能力来发展相应业务。