IPO雷达｜精密线圈制造商皓吉达：业绩依赖立讯精密，“含果率”超70%(2)

应用上，公司支架线圈产品是用于制造VCM的核心部件，VCM是智能手机自动对焦摄像头的主流配置。另一核心产品空心线圈则是用于制造线性马达的核心部件，线性马达的作用在于让手机产生振动效果，线性马达除震动功能外，还可模拟实现多种触感反馈效果。

此外，公司注塑、冲压产品主要用于搭配其他零部件集成组装后形成模组等产品，主要为VCM支架、底座及车载注塑品等。

2021年，皓吉达的营收增加2.06亿元，同比上涨66.23%，其中消费电子精密结构件收入增加1.63亿元，系该年收入大增的主要因素。据招股书披露，2021年皓吉达消费电子精密结构件正式量产，与立讯精密等大客户建立合作关系，该年公司注塑、冲压产品整体销量同比增长1211.50%至3.37亿件。

然而，皓吉达却未能“稳住”该业务增长趋势。2022年，公司消费电子精密结构件收入同比大跌40.86%至9814.77万元。冲压、注塑产品2022年销量整体下降22.10%。皓吉达指出，2022年公司消费电子精密结构件收入有所下降的原因在于相关订单减少，但招股书未披露减少原因。

不仅如此，皓吉达消费电子精密结构件产品毛利率走势还似坐上了“过山车”，量产前的（2020年）毛利率为-51.84%，2021年正式量产实现15.32%的正毛利率，随后于2022年由正转负，为-10.97%，2023年一季度又回升至5.90%。

其中，对2022年毛利率的大幅下滑，皓吉达表示：一方面当年客户部分项目报价较低，另一方面在于公司2021年下半年购置模具较多，全年购置新增模具1753.82万元，其折旧摊销年限为1.5年，导致2022年产量下降导致单位产品分摊的固定成本上升。

值得一提的是，皓吉达在招股书中曾表示自己“具备较强的夹治具和模具的研发能力。用于线圈生产的夹治具均为公司自主研发。”且“用于注塑、冲压产品生产的大部分模具系公司自主研发。”但对于2021年下半年较多购置模具的原因并未在招股书中说明。

同行业可比公司昀冢科技业务涵盖精密注塑模具及精密冲压膜具的设计开发，昀冢科技通告显示，包括模具的设计、加工和制造在内的膜具开发能力是精密电子零部件企业的核心竞争力之一。

招股书也提到，由于大部分零部件需要依靠模具成型，使得模具开发成为了精密电子零部件生产的基础。自身拥有较强模具开发和超精密加工能力的零部件生产企业，能够按照客户的个性化要求设计零部件并量产，在产业链上更具市场竞争力。

据招股书披露，皓吉达产品主要系针对特定客户的特定需求进行研发及生产，具有定制化程度高的特点，因此，公司产品受下游需求的影响较大。

2021年，皓吉达用于手机摄像头的VCM线圈新品制造精度较高，同时公司销售的用于智能手机震动功能的新产品铁芯线圈正式量产，铁芯线圈工艺较复杂，因此皓吉达线圈产品中支架线圈单位售价从0.98元/件提升至1.23元/件。

但2022年皓吉达因下游终端客户新一代产品不再采用单价较高的铁芯线圈技术路线，因此支架线圈单位售价下滑至1.09元/件，2023年一季度，支架线圈单价继续下滑至1.00元/件，公司未对此做出解释。

皓吉达空心线圈产品同样存在价格下滑的问题。2021年空心线圈产品单价同比下滑4.00%至0.24元/件，招股书解释为随着智能手机震动功能技术更新，单个手机使用空心线圈用量有所减少，空心线圈销量及平均销售单价均有所下降。2023年一季度，皓吉达空心线圈产品单价下滑至0.23元/件，公司解释系受智能手机产销淡季影响。