新财富最佳分析师：今年食品饮料将实现困境反转 中高端白酒消费加快恢复

　　2022年是不平凡的一年，全球形势风云变幻，经济面临多项挑战。迈入2023年，中国经济将如何运行，随着线下消费的复苏，食品饮料行业将迎来哪些变化？板块有何投资机会？近日，澎湃新闻推出“中国式现代化新征途”——《首席连线》2023跨年市场展望，华创证券总裁助理兼研究所所长、大消费组组长董广阳做客节目，就2023年食品饮料行业的整体运行和细分领域演变，进行了深入分析与展望。

　　2015年至2022年，董广阳团队六次获评新财富“食品饮料”最佳分析师第一名。

　　2023年食品饮料估值、业绩都将实现修复

　　“整体来看，2023年可以说是食品饮料实现困境反转的一年，估值和业绩都将实现修复。”董广阳指出，过去两年间，除方便速食、预制菜等居家消费品类没有受到太大影响外，相对可选的餐饮、自身溢价能力比较强的白酒等，受到的影响都比较大。其中，调味品、餐饮供应链等食品公司，除了销售大幅下降，叠加运输、包装成本的提高，利润更是出现大幅下降，业绩受损比较严重。

　　不过，董广阳表示，随着相关政策的进一步优化，居民生活半径打开后，食品饮料行业的动销进入到全面的恢复过程中。同时，在春节的刚需推动下，此前约45天的消费，今年集中到了1月份第一周以来的这段时间内，进一步提高了行业动销的恢复速度。

　　从目前情况看，董广阳认为，食品饮料行业的消费复苏已经非常明确了，具体节奏大概会分为两个阶段。第一阶段，是春节期间，动销数据会非常理想，恢复强劲。

　　“第二阶段，则是春节后进入相对淡季，然后从四五月份之后到端午节、中秋节，迎来新的改善周期。这个阶段，随着淡季的逐步过去，市场有望迎来一波比较长的平稳上涨行情，同时不排除随着资金、政策等方面出现进一步改善后，有更强劲的表现。”董广阳说。

　　社交属性品种恢复节奏或较快

　　恢复节奏方面，董广阳表示，商务型社交代表的白酒，特别是中高档白酒，以及年轻人社交所代表的啤酒、预调酒、休闲食品、相对大众化的餐饮等，接下来的复苏会比较快。

　　“上述两方面社交所代表的需求，不仅当下恢复较快，即便未来遭遇一定的扰动因素，需求也是有保障的。”董广阳指出，“整体来看，2023年行业的修复程度，大概率是能接近2019年的。”

　　不过，董广阳进一步表示，虽然国内的复苏更加强劲，但参考海外复苏路径，还是需要关注一些扰动因素。例如出行恢复的水平、国与国之间的政策安排、疫情的阶段性反复等等。

　　“此外，恢复的节奏还取决于经济的预期，信心是很重要的。‘消费的钱花掉就回不来了’，因此如果要让民众敢于把储蓄拿出来消费，经济预期是一定要好的。”董广阳说。

　　总的来说，董广阳认为，随着经济的逐步回升，食品饮料行业的消费将是逐步改善的。虽然全面恢复的过程中会出现波折，但总体是持续向上的。

　　今年春节地方性白酒消费可观，节后中高端白酒消费恢复有望加快

　　对于白酒的消费，董广阳表示，今年春节白酒的整体动销速度是明显加快的。结构方面，一些地方性的传统白酒，销量表现会比较突出。中高端白酒的需求，节后将加速恢复。

　　“今年的春节返乡，有一个非常大的特点，就是在相关政策优化后，返乡的高峰比往年来得要早很多。同时，临近春节，又再次迎来了一批返乡高峰。因此，今年的人员返乡，相比此前更加的分散。同时，年后开工的一些不确定因素，将带来返乡人员居家时间的延长。”董广阳说。

　　董广阳指出，这个现象体现到白酒消费市场上，是相比一线城市，下线城市市场消费的相对旺盛。因此，一些传统的地方性白酒，以及传统走亲访友的牛奶礼盒、坚果等休闲食品，消费会更好。

　　“不过，随着春节结束，偏商务的需求便会出现明显增加，中高端白酒的消费，将会开始加速恢复。”董广阳进一步指出。

　　酒企集中度将进一步提升，次高端仍是最主要的消费市场

　　酒企方面，近两年不少头部白酒企业接连加码扩产能，如在2022年，包括茅台、五粮液、泸州老窖等头部白酒企业均抛出了扩产能计划。