IPO雷达｜深度绑定宁德时代的壹连科技，尚有独立性吗？

创业板排队公司深圳壹连科技股份有限公司（简称：壹连科技）已进入问询阶段，公司一轮问询连遭24问，目前正待回复监管二轮问询，保荐机构为招商证券。

壹连科技是一家集电连接组件研发、设计、生产、销售、服务于一体的产品及解决方案提供商。根据Bishop&Associate的统计，2021年全球连接器市场规模达780亿美元，较2020年大幅增长24.30%。

处在百亿美金的连接器市场的壹连科技患有“大客户依赖症”，公司被宁德时代纳入上游供应商体系中，报告期（2019年至2022年1-6月）平均超六成收入均系宁德时代贡献。

在宁德时代庞大的订单下，公司拥有了闯关资本市场的底气，却也在逐渐丧失话语权。

壹连科技的主要产品包括电芯连接组件、动力传输组件和低压信号传输组件等各类电连接组件。2019年至2022年1-6月（报告期），壹连科技的营业收入分别为7.35亿元、6.99亿元、14.34亿元和10.56亿元；扣非后归母净利润分别为5289.77万元、5360.65万元、1.39亿元和8796.37万元。

公司产品以新能源发展为主轴，报告期平均80%的收入来自新能源产品销售收入。需要指出的是，宁德时代是公司大客户，壹连科技报告期各期对其销售收入金额分别为4.39亿元、4.36亿元、9.28亿元和6.65亿元，占营收的比重分别为59.71%、62.38%、64.72%和63.00%，公司超六成收入均来自宁德时代。

据招股书披露，壹连科技系2014年进入宁德时代产品验证程序，目前已在广东深圳、福建宁德、江苏溧阳、四川宜宾、浙江乐清等地建立了生产基地。其中子公司宁德壹连靠近宁德时代总部，2016年6月开始向宁德时代批量供应电芯连接器组件和动力传输组件，2018年至2021年壹连科技子公司溧阳壹连和宜宾壹连相继成立，配套宁德时代在溧阳于宜宾的市场，公司的业务与宁德时代的捆绑加深。

界面新闻记者注意到，绑定宁德时代后，壹连科技部分项目原材料供应商为宁德时代指定。

招股书显示，公司上游主要原材料包括连接器、FPC组件、电线和铜铝巴等。由宁德时代指定的原材料供应商几乎与公司前五名供应商重合，并涉及上述所有原材料的相关内容。

流程为：宁德时代根据项目需求选择对应料号原材料供应商，并与供应商协商该料号的价格，供应商向壹连科技报价，协商一致后通过订单确定价格。值得注意的是，宁德时代指定供应商均由宁德时代来主导定价，虽然是壹连科技的上游，但公司显然话语权较弱。

不仅如此，对于指定供应商带来的供应优势，壹连科技还通过销售折扣方式给宁德时代返利。2019年、2020年的返利金额分别为890.27万元、622.21万元。

2021年6月，长江晨道以现金方式认缴公司注册资本441.14万元（增资价为18元/注册资本），合计投资7997.87万元，截至发行前持有公司9.01%的股份位列第四大股东，长江晨道背后有宁德时代身影。

报告期，壹连科技以内销为主，公司的内销结算通过转账或支付承兑汇票的形式。

其中通过承兑汇票结算较多，占公司销售回款的比例在70%以上。招股书显示，报告期各期壹连科技应收票据（含分类到应收款项融资中的银行承兑汇票）金额合计分别为6.57亿元、5.77亿元、9.39亿元和9.43亿元。

界面新闻记者注意到，壹连科技几乎60%的应收票据均背书给上游供应商。

一般而言，公司拿到票据后可选择到期贴现、背书转让或质押等，公司票据贴现后终止确认对应的票据，在现金流量表中列示为销售商品、提供劳务收到的现金（列示金额为贴现净额），贴现后未终止确认对应的票据，在现金流量表中列示为收到其他与筹资活动有关的现金（列示金额为票面金额）和分配股利、利润或偿付利息支付的现金（列示金额为票据贴现利息）。