IPO雷达｜闪存芯片价格回落，预计今年净利下滑的芯天下即将上会

芯天下主要从事代码型闪存芯片研发、设计和销售，主要产品包括NOR Flash和SLC NAND Flash，下游应用于消费电子、网络通讯、物联网、工业与医疗等领域。

两轮问询中，芯天下的业绩变动事项包括相关的原材料采购、下游客户销售以及毛利率等被监管层予以重点关注。

预计今年净利下滑

2019年-2021年，芯天下的营业收入分别为2.49亿元、3.35亿元和7.9亿元，净利润分别为334.10万元、253.03万元和2.13亿元。

可以看到，2021年公司业绩暴增，其中营收同比增长135.82%，净利润增幅超80倍。原因在于去年芯片荒下导致市场供不应求，芯片极度缺货进而价格大涨，融易新媒体，推动了包括公司在内的芯片设计企业业绩增长。

分产品来看，2021年NOR Flash产品收入为2.8亿元，同比增长63.74%；SLC NAND Flash产品收入为4.15亿元，同比增长299.04%，得益于量价齐升。

2021年芯天下综合毛利率大幅提升至45.3%，而2019年、2020年分别为19.23%、25.46%。其中SLC NAND Flash产品的毛利率由2020年的17%猛增至2021年的50.76%，销售单价由4.42元/颗涨至8.75元/颗，增幅达97.99%，而同期单位成本增幅仅17.45%；另外，NOR Flash产品的毛利率由2020年的32.85%提高至2021年的41.32%，销售单价增幅为23.82%，同期单位成本增幅为8.19%。

界面新闻记者注意到，芯天下2021年的业绩增长以及持续经营能力、毛利率引起了监管层的重点关注，两轮问询中均有所涉及，部分问题如下：

图片来源：一轮问询

界面新闻在此前报道中指出，未来随着全球疫情平缓，半导体供应链恢复正常，芯片价格回落，芯天下的毛利率或将下滑，公司高增长的经营业绩大概率不可持续。

根据二轮审核问询回复意见，2022年1-6月芯天下扣非后归母净利润为7035.76万元，同比下降19.56%，主要由于公司综合毛利率由约46.03%下降至约33.12%、期间费用增加及资产减值损失增加。

公开资料显示，市场上NAND Flash产品正处于供过于求的情况，预计第四季度NAND Flash产品价格跌幅15-20%。

显然，2022年芯天下的毛利率下滑无法避免，公司预计今年的归母净利润变动幅度在-17.69%至-8.29%之间。

图片来源：审核中心回复意见 神秘客户A成销售主力军

在第一版申报稿中，芯天下提到公司主要以经销为主，但并未披露终端客户的情况，而根据问询后回复的内容来看，报告期内神秘客户A的业绩贡献力度逐渐加大，占前五大终端客户的销售收入由2020年的3.28%提高至2021年的12.34%再到今年上半年的41.49%。

图片来源：一轮问询

界面新闻记者经梳理发现，芯天下与客户A的合作始于2019年，2021年公司产品开始大批量进入其供应链，销售产品以SLC NAND芯片为主，终端产品为光猫、无线路由器、4G/5G基站等，还有一点，A并非上市公司或者上市公司的子公司。

对此，监管层要求公司结合2021年、2022年对终端客户A营业收入占比快速增长的情况，分析说明预计未来是否对终端客户A构成重大依赖，对发行人是否构成重大不利影响；同时结合2022年以来对终端客户A已实现收入、在手订单、2022年预计收入、毛利额、下游主要应用产品出货情况等量化分析说明发行人与终端客户A合作是否具有稳定性、持续性及依据充分性。