十大机构论市：核心资产再次吹响“集结号”

　　本周沪指上涨0.76%，深证成指上涨1.99%，创业板指上涨3.86%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　兴证策略：三年一“轮回” 核心资产再次吹响“集结号”

　　从重仓股分布看，基金持仓的集中度再次提升。我们在年度策略中对于2024年持仓“分久必合”、从“分散”到“集中”的分水岭即将出现的判断已在验证。参考历史经验，基金持仓的集中度大概每3~4年出现一次趋势性的变化。本轮公募基金的仓位集中度从2020年底见顶以来，至2023年底已连续回落3年。而当前，根据最新的2024年一季度基金季报数据，我们观察到，主动偏股型基金持股市值前5/10/30/50/100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比重分别较上一季度提升1.12 pct、1.42 pct、2.91 pct、3.06 pct、3.40pct。新一轮持仓从“分散”到“集中”、从市值下沉到聚焦龙头的转折点或已出现。

　　国君策略：不落实性降低 投资机会在年中

　　预期不再下修，不落实性降低，投资机会在年中。2024年2月国泰君安策略提出“冬天过后，春天依然在；跌幅够了，时间不够，投资机会在年中”。2024年股票投资有一个关键词和三个重要基石，一个关键词是“不落实性降低”；三个重要基石在于：1）经过过去几年市场调整和24年初的股市波动，不利情形计价充分，悲观者出清后负面看法表达能力有限，股票指数底部抬高。2）短时间预期不再下修，比如经济改观缓慢、总量政策有限、美元利率上升与地缘波动，也已体现在了3-4月全A指数或多数股票的下跌之中；3）从经济运行、政策储备以及资本市场改革举措看，融易新媒体消息，不落实性降低，投资者对风险接纳的意愿会提高。因此，最差的情形既然年初已经见过，短尺度扰动逐步计价，不落实性下降将推动年中股市行情出现，要敢于逆向布局。

　　申万宏源策略：高切低还是新趋势？

　　外资回流A股港股的逻辑展望：地产触底仍有待确认，短期乐观预期难持续发酵。更坚实的逻辑是，美联储降息预期下修，亚太新兴市场国家汇率普遍大波动，港币挂钩美元，人民币高稳定性，人民币资产性价比优势显现。港股互联网回购加速，A股高股息投资向港股加速扩散。没有重大下行风险成为一致预期，市场特征相应变化：该调整的方向还是会调整，但幅度有限；同时，几乎每天都有活跃板块。市场总是在找机会，眼前的机会空间不大，就抢跑中远期的投资机会。

　　海通策略：二季度市场或处蓄势中 中期维度看白马或成为主线

　　当前白马已低估低配，中期维度看或成为主线。当前白马板块整体已经低估低配：从估值看，截至24/4/25，代表白马股的中证A50指数PE（TTM，整体法）过去3年滚动分位数为17.8%；从持仓看，24Q1基金对于中证50相对于自由流通市值的超配比例处13年以来34%分位。我们在前文中指出，24Q1基金未明显加仓白马板块源于对于短期基本面及资金面的担忧，但中期维度来看，市场基本面和资金面有望改善：从基本面看，随着稳增长政策的加码及见效，宏微观基本面有望逐步改善，我们预计A股盈利将持续复苏，24年全部A股归母净利润同比增速有望达到5-10%；从资金面看，若下半年美联储降息落地，外资或更偏好绩优的白马股，估值和配置均处在低位、业绩弹性更大的白马板块或逐渐迎来布局机会。

　　中金策略：A股修复行情仍在延续

　　修复行情仍在延续，关注业绩向好与政策支持领域。近期受海外地缘风险事件扰动，以及美国通胀偏强推动美债利率和美元走强影响，全球风险资产波动较大，大宗商品价格冲高回落，美股、日股均出现调整且波动加大，日元汇率大幅度贬值，在此背景下全球资金流向边际变化，海外资金对中国市场关注度明显提升，恒生指数创下2012年以来最大单周涨幅，北向资金本周五单日净流入也创历史新高。

　　招商策略：为何北向资金大幅流入 港股突然大涨？