华商基金：一文了解开年日历效应

《华商好基会》第29期

　　

攻玉之道，尝问于贤。面对投资市场的风云变幻，华商基金诚意推出《华商好基会》专栏第29期，以期通过华商基金资产配置部独立、专业的研究视角，为各位投资者提供专业、审慎的观点，传播长期、理性的投资世界观与方法论，分享合理、实用的资产管理智慧与经验。华商基金立志超越一时的市场低谷或高峰，努力成为投资者驶向财富彼岸的忠实、长期的伴侣。

　　

市场上经常被提及的“开年日历效应”，是指每年元旦至春节后几周，A股可能存在一种正向日历的规律。

　　

具体情况可参考下图，以代表全市场的万得全A指数为例，2005至2022年，指数在开年至春节后20日区间的平均涨幅为5.27%。如果进一步细分，小盘风格明显整体强于大盘风格，以代表小盘风格的中证1000指数为例，指数在过去18年的期间平均涨幅高达10.26%，明显强于代表大盘风格的沪深300指数。

　　

    

　　

    

　　

数据来源：万得信息

　　

需要注意的是，这种规律仍然是一种概率，并非绝对稳定，比如像2022、2016等熊市年份，该日历效应并未奏效。

　　

有趣的一点是，该日历效应在近几年的表现相对较弱。究其原因，可能跟市场博弈有关，明显感受到最近几年，各类机构/媒体/自媒体等市场声音都开始争相提前提示，而这种过热的知晓度可能会带来一定的“反噬”。

　　

背后逻辑

　　

那么，上面所说的开年日历效应，有没有逻辑支撑呢？

　　

首先是业绩真空期。由于会计规则，每年一季度的后两个月都属于上市公司财报发布的真空期，这就为市场风险偏好的阶段性提高提供了土壤。

　　

其次是年终奖和开门红效应，每年春节前，是不少劳动者收获公司年终奖的时间，证券投资往往成为年终奖去向的重要选项之一；恰在此时，银行、保险等机构也有新发产品的较强动力，这也为市场阶段性提供了增量资金的来源。

　　

当然还有银行资金面效应。每年年底，银行机构往往会有较强的揽存需求，可能会给市场资金面带来一定流动性压力，但随着年关过去，这种资金需求的压力就会迅速释放，给市场带来资金回补。

　　

综上所述，开年日历效应并非单纯的数字挖掘，还是存在一定的逻辑支撑。

　　

本期总结

　　

展望开年至春节后的时段，可能存在一些开年日历效应，但还有很多影响市场的中长期因素，要多结合起来、长期与理性的看待。

　　

本文来自华商基金资产配置部研究员李健。

　　

风险提示：

　　

本文信息仅为投资者教育之目的，力争以简明易懂的语言介绍证券投资基础知识，融易新媒体，揭示投资风险。本文信息不构成对投资者的任何投资建议。投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息作出投资决策。

　　

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